新增10万亿化债资源，直指地方政府隐性债务化解

政策解读 大公国际：新增10万亿化债资源，直指地方政府隐性债务化解 技术研究部（研究院）戚旻婧2024年11月8日 11月4日-8日，十四届全国人大常委会第十二次会议在北京召开，在今天 （8日）召开的新闻发布会上，宣布已审议通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，并公开了近年来力度最大的化债举措：一是从2024年起连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门 用于化债，二是增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，共计 新增地方化债资源10万亿元。 一、本次化债举措的特征解读 11月4日，在十四届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议上，通过了审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。此议案的核心目标为2028年底化解全部存量隐性债务。当前，受外部环境变化和内需不足等因素影响，财政收支矛盾突出，税收增长不及预期，土地出让收入大幅下降，与各地此前对化债资源的预期之间存在一定差距，化解存量隐性债务难度增大。数据显示，截至2023年末，全国地方政府隐性债务余额14.3万亿元。按照2023年国内生 产总值（GDP）初步核算数126.06万亿元计算，考虑法定政府债务和隐性债务后的全国政府负债率（债务余额/GDP）为67.5%。 本次化债方案包含三个方面：一是批准6万亿元地方政府债务限额，置换存量隐性债务。新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施， 每年2万亿元支持地方用于置换各类隐性债务。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。二是从2024年起，将连 续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可 置换隐性债务4万亿元。三是2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。总体而言，本次化债力度较大，化债资源雄♘。财政部预计，在政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。 本次实施大规模债务置换措施，地方政府债务化解的思路发生了转变：首先， 从以往的应急处置转变为主动化解，通过提前布局、定期评估和综合施策，主动化解潜在的风险。其次，从局部风险化解转向全局性防控，更加注重系统性和全局性风险防控。再次，从隐性债务与法定债务并行管理转向统一规范透明的债务 管理，重点解决两种债务管理方式和透明性差异性问题。最后，从单纯防范金融 风险到风险防控与发展促进并重，不仅要控制和防范债务风险，还要通过优化债务结构和合理利用债务资金来推动地方经济的可持续发展。 二、化债举措对中国经济的影响 （一）精准与实效兼顾的化债方案 此次，通过增加地方政府债务限额，专项用于置换存量隐性债务，是中央政府针对地方财政困境的精准施策，能够缓解地方政府的财政压力，有效解决地方政府欠款问题。同时，债务置换的好处在于，它能够在不增加总体债务规模的前 提下，通过优化债务结构，降低债务成本，提高债务的可持续性。具体而言，地方政府可以通过发行利率较低、期限较长的专项债券，置换掉利率较高、期限较 短的隐性债务，从而降低债务负担，改善财政状况。此外，债务置换还有助于提升财政透明度，增强市场信心，为地方政府未来的融资活动创造良好的市场环境。帮助地方政府破解财政困境，助力中国经济稳健前行。 （二）可持续与自主性并重的经济提振 化解地方政府隐性债务，不仅是对我国财政体系稳健性的一次重要提升，更是对中国经济内生增长动力的一次有力激发。 首先，从财政角度看，化债举措的实施将显著改善地方政府的财政状况，降 低债务风险，提升财政可持续性。随着财政状况的改善，地方政府将会有更多的资源能够用于支持实体经济和创新发展，如加大基础设施建设投入、优化营商环境、促进产业升级等。同时，地方政府对于新兴产业、绿色经济、数字经济等领域的支持力度将进一步加大，有助于加速经济结构的转型升级，提升经济发展的质量和效益。 其次，从经济角度看，化解地方政府隐性债务有助于降低中国经济对外部环境的依赖，提升经济的自主性和韧性。在美国大选结束，特朗普政府将于明年1 月正式上台的背景下，中国经济的稳定增长更多地需要依靠内部动力。通过化债，地方政府可以更加专注于提升本地经济的竞争力和创新力，减少对外部市场波动 的敏感性和依赖性，从而增强经济的内生增长动力，最终实现中国经济的长期稳定发展。 三、结论与未来展望 综上所述，化解地方政府隐性债务是当前我国经济稳定与发展的迫切需求，也是提升财政可持续性、增强经济内生增长动力的关键举措。本次通过增加地方政府债务限额、实施债务置换等创新手段，不仅直接减轻了地方政府的财政压力，降低了债务风险，更为地方经济的长期发展创造了有利条件。 未来，为进一步巩固化债成果，促进经济持续健康发展，还可从以下四个方面持续发力：一是继续加强财政纪律，严格控制新增债务，防止隐性债务再次累积；二是优化债务结构，提高债务资金使用效率，确保债务资金真正用于促进经济发展和民生改善；三是加强财政透明度，建立健全债务信息披露机制，增强市场信心；四是深化财政体制改革，完善地方政府财政收支体系，提升财政管理的科学性和规范性。通过这些措施的实施，我们可以更好地发挥财政在促进经济发展、保障民生福祉中的重要作用，推动中国经济实现更高质量、更可持续的发展。 此外，财政部部长蓝佛安在今天的新闻发布会上对房地产相关税收政策，发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本，专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房等方面进行了说明，并表示后续将加快推进相关工作的开展。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。