一、11月硅料硅片排产预计环降，电池库存去化排产环增
（一）11月硅片排产预计环降8%，电池排产预计环增7%
- 硅料：11月排产13-14万吨（约62GW），环比-3%；开工率53%，环比-3pct。四川产区产量或下降，包头新产能爬坡，总产量预计环降。
- 硅片：11月排产42-43GW，环比-4%；N型36GW（占比84%），开工率45%，环比-2pct。N型183mm硅片单片亏损超0.2元/片，企业集中减产，环比小幅下调。
- 电池片：11月排产53-54GW，环比+3%；N型45GW（占比84%），开工率56%，环比+2pct。专业化电池厂家去库，订单增长。
- 组件：11月排产53-54GW，环比-3%；开工率49%，环比-1pct。需求不明，海外订单有限，国内项目支撑，厂家谨慎排产防库存。
（二）9月美国电池组件进口环比下降，电池占比提升
美国9月电池组件进口6.37GW（同比增长21%，环比-3%），其中组件4.66GW（同比-6%，环比-7%），电池1.71GW（同比增长503%，环比+9%）。电池占比27%，同比+21pct，环比+3pct。贸易风险及政策刺激下，美国电池进口占比或进一步提升，东南亚反倾销调查倒逼企业赴美布局。
二、市场行情回顾
（一）本周行业涨跌幅
申万综合指数上涨5.31%，电力设备行业指数上涨6.14%。计算机、国防军工、非银金融涨幅居前；煤炭、公用事业、银行跌幅居前。电力设备子行业中，其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ、电池涨幅居前；风电设备、电网设备、光伏设备涨幅居前。
（二）本周个股涨跌幅
电力设备行业：蓝海华腾（+65.31%）、上海电气（+51.85%）、能科科技（+51.63%）涨幅居前；钧达股份（-5.40%）、摩恩电气（-5.63%）、青岛中程（-5.66%）跌幅居前。美股光伏公司：First Solar（-5.37%）、大全新能源（-7.54%）、瑞能新能源（-13.41%）涨幅居前；Sunrun（-30.69%）、Solaredge（-23.52%）、阿特斯太阳能（-19.97%）跌幅居前。
（三）行业PE估值
截至11月8日，电力设备PE（TTM）28x，排名行业第7。子行业PE排名：电机Ⅱ（50x）、其他电源设备Ⅱ（48x）、风电设备（31x）居前；电池（28x）、电网设备（25x）、光伏设备（24x）居后。
（四）行业PE估值分位数
电力设备PE分位数为31.5%，高于行业平均水平。子行业分位数：风电设备（95.4%）、其他电源设备Ⅱ（89.7%）、电机Ⅱ（78.4%）居前；电网设备Ⅱ（39.1%）、光伏设备（25.8%）、电池（18.0%）居后。
三、本周光伏产业链价格
- 硅料：多晶硅致密料/颗粒料价格持平，分别为40.0/36.5元/kg。
- 硅片：182-183.75mm/210mm单晶P型硅片价格环比-4.2%/持平，分别为1.15/1.70元/片；182-183.75mm/182*210mm/210mm单晶N型硅片价格环比-2.9%/-2.4%/持平，分别为1.00/1.20/1.45元/片。
- 电池片：182-183.75mm/210mm单晶PERC电池片价格环比-1.8%，分别为0.275/0.280元/W；182-183.75mm/TOPCon电池片价格环比持平/-1.8%/持平，分别为0.27/0.275/0.285元/W。
- 组件：182*210mm/210mm双面双玻PERC组件价格持平，分别为0.68/0.69元/W；182-183.75mm TOPCon双玻组件价格持平，为0.71元/W；210mm HJT双玻组件价格持平，为0.88元/W。
- 光伏玻璃：3.2mm/2.0mm镀膜光伏玻璃价格环比-2.0%/-1.2%，分别为20.00/12.00元/m²。
- 胶膜：透明/白色EVA胶膜/POE胶膜价格持平，分别为5.66/6.37/8.51元/m²。
四、风险提示
终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。
