碳酸锂周报：大选落地特朗普交易开启，下游排产超预期或淡季不淡

期货研究报告商品研究 碳酸锂周报 走势评级：碳酸锂——震荡 楼家豪——有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com张岱玮——有色分析师从业资格证号：F03107229联系电话：：0571-28132630邮箱：zhangdaiwei@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 大选落地特朗普交易开启，下游排产超预期或淡季不淡 报告日期：2024年11月10日 报告内容摘要: 供需逻辑：美国大选尘埃落定，特朗普大选第47任总统，也或将成为同时控制参众两院以及最高法院，自建国以来权利最大的总统。因此，特朗普该任期内的决策对于全球将产生深远的影响。大方向上，美国对华强硬，对内发展页岩油有较高的确定性。市场也随机开始了特朗普交易，12月锂电池和材料环节或出现淡季不淡的行情。 策略建议：空单低位减仓 风险提示：12月下游排产情况超预期 目录 一、锂产业链市场回顾（周度）3 二、供应端——矿端、碳酸锂冶炼厂4 三、下游——正极材料端7 四、终端——新能源车9 图目录 图1：锂产业链市场回顾（周度）3 图2：基差4 图3：月差4 图4：碳酸锂周度产量（吨）&环比4 图5：碳酸锂周度开工率4 图6：上游冶炼厂库存（吨）5 图7：碳酸锂分原料产量5 图8：碳酸锂进口量（吨）5 图9：锂精矿进口（吨）5 图10：电碳、工碳价格&价差（元/吨）5 图11：电氢、工氢价格&价差（元/吨）5 图12：锂精矿现货价格（SC6，CIF中国，美元/吨）6 图13：锂云母价格（元/吨）6 图14：碳酸锂利润（元/吨）6 图15：磷酸铁锂周度产量&开工率7 图16：三元正极周度产量&开工率7 图17：下游库存（吨）7 图18：三元前驱体月度产量（吨）7 图19：三元正极月度产量（吨）8 图20：磷酸铁锂月度产量（吨）8 图21：三元前驱体价格（元/吨）8 图22：正极材料价格（元/吨）8 图23：六氟磷酸锂价格（元/吨）8 图24：新能源车产量季节图9 图25：新能源车销量季节图9 图26：磷酸铁锂电池装机量季节图9 图27：三元电池装机量季节图9 一、锂产业链市场回顾（周度） 上周碳酸锂现货价格小幅走强，11.08日均价7.54万元/吨，周度涨幅达2.10%。 上周盘面受到超级宏观事件的影响，呈现出较大的波动。一般认为，特朗普的再次当选对于美国国内新能源产业，以及中国对美出口情况均有较大的负面冲击。因此可以看到大选结果确定后周三，盘面有大幅度的回落，周五国内对于储能行业的利好也没有很好的支撑盘面，而是出现了冲高后的大幅回落，2501合约周度出现0.13%的下跌。 但是随着特朗普交易的开启，下游或出现一波较为强劲的抢装潮，目前造成下方持续有支撑，但是反弹力度有较为堪忧的情况。 图1：锂产业链市场回顾（周度） 数据来源：SMM,信达期货研究所 图2：基差图3：月差 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 二、供应端——矿端、碳酸锂冶炼厂 上周碳酸锂产量1.38万吨，环比增加3%。周度库存5.82万吨，环比增加0.84%。本周碳酸锂产量和开工率小幅抬升。下游已经出现了特朗普交易，12月排产很可能出现非传统拐头迎接淡季，而转为提前抢装的旺季结构。因此，碳酸锂生产很可能会保持目前的生产节奏。周度上游去库明显，周度库存3.57万吨，环比减少11.6%。由于下游备货需求存在超预期的情况，下游备货增加，同时进入11月交割月，LC的交割量偏大，带动了上游去库。 图4：碳酸锂周度产量（吨）&环比图5：碳酸锂周度开工率 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图6：上游冶炼厂库存（吨）图7：碳酸锂分原料产量 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图8：碳酸锂进口量（吨）图9：锂精矿进口（吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图10：电碳、工碳价格&价差（元/吨）图11：电氢、工氢价格&价差（元/吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图12：锂精矿现货价格（SC6，CIF中国，美元/吨）图13：锂云母价格（元/吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图14：碳酸锂利润（元/吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所 三、下游——正极材料端 正极材料端，磷酸铁锂正极周度产量5.53万吨，开工率53.43%；三元正极材料周产量1.54万吨，开工率46%。下游电池厂12月排产偏向于乐观，但是正极厂由于存在砍单的可能，加之本身议价能力较弱，故而更偏谨慎，排产周期更短。下游周度库存3.1万吨，环比减少1.26%。 本周内随着特朗普大比分胜选，成为美国第47任总统，美国以及国内的新能源企业都快速开始进入到特朗普交易的节奏。根据当前特朗普团队的表态情况来看，在其正式上任之后，美国再度退出巴黎气候协定，继续大力发展页岩油产业的确定性愈发强烈。而后续中美贸易可能的摩擦加剧以及中美硬脱钩带来的市场预期的转变，以及相应的交易都将会在这短短三个月内逐步体现。锂电池，材料端的提前抢装或许会打破原有的12月至明年1月的淡季结构，而体现出较强的需求。但是我们认为这种情况或许更加偏向于需求前置，而非增量，那么就会导致一旦特朗普政府对华关税决策落地后需求短期内的断崖式下滑。因此，对于后市还是应该在保持谨慎地基础上，暂时先降低预期，观察后续中美双方决策的动向再作调整。 图15：磷酸铁锂周度产量&开工率图16：三元正极周度产量&开工率 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图17：下游库存（吨）图18：三元前驱体月度产量（吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图19：三元正极月度产量（吨）图20：磷酸铁锂月度产量（吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图21：三元前驱体价格（元/吨）图22：正极材料价格（元/吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图23：六氟磷酸锂价格（元/吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所 四、终端——新能源车 根据乘联会数据，10月新能源车产量137.9万辆，环比增长12.6%；批发销量136.9万辆，环比增长11.2%；零售销量119.6万辆，环比增长6.4%。国内零售渗透率53%，环比持平，较去年同期提升15个百分点。 10月的新能源车产销继续稳步走强，年内换新补贴的刺激效果依旧是强劲的。同时周五的新闻发布会上，提到加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。我们认为，2025年新能源车的促消费依旧是政策支持的主要发力方向之一，但是补贴金额会有所下滑，类似2016-2022的新能源车车 补退坡的情况。那么一方面，我们认为今年的超预期的补贴力度，依旧会造成部分消费的前置，使得25年一季度的汽车消费相对走弱，另一方面，补贴的持续存在仍会对全年消费形成支撑。接下来的关注重点即在于新方案的具体发布时间以及补贴力度。 图24：新能源车产量季节图图25：新能源车销量季节图 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图26：磷酸铁锂电池装机量季节图图27：三元电池装机量季节图 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 评级说明 走势评级 短期(1-3个月) 中期(3-6个月) 长期(6-12个月) 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378）由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】