计算机行业2024Q3总结：景气逐步触底，静待投资修复

计算机 证券研究报告|行业周报 2024年11月02日 计算机2024Q3总结：景气逐步触底，静待投资修复 计算机板块2024三季报整体：景气逐步触底，静待投资修复。2024三季报，根据Wind数据总结，申万计算机板块整体收入端同比增长6.2%，维持稳健；归母净利润同比减少29.9%，扣非后归母净利润同比减少30.6%，对比2024半年报 数据来看，无论是归母净利润、还是扣非归母净利润的跌幅都环比有所收窄（半年报归母净利润同比下滑41.7%，三季报归母净利润同比下滑幅度收窄为-29.9%；半年报扣非归母净利润同比下滑35.3%，三季报扣非归母净利润同比下滑幅度收窄为-30.6%），可以看出计算机板块景气正逐步触底，静待投资修复。 AI：算力景气度持续上行，模型迭代加速应用落地。1）算力：Scaling-law助推参数量、数据量高速扩张，训练需求仍在攀升；同时，应用广泛开放，临近规模化时刻，推理需求逐步释放。近期，全球科技大厂均对2024年资本开支表示乐观。 2024Q3，以浪潮信息等为代表的A股算力公司业绩显著增长，综合反映了AI算力的大力投入以及通用算力的逐步复苏。2）应用：金山办公、福昕软件、广联达、用友网络、万兴科技、石基信息、鼎捷软件等应用公司，业绩驱动力仍为本身主业，其中大部分公司业务展现出了一定的韧性，一方面反应了其产品竞争力和商业模式的优越性，另一方面也展现出了外部环境仍有一定压力。展望未来，伴随算力成本的快速下降与底层模型的能力提升，AI应用有望完成实质性突破，打开IT公司成长天花板。3）AI视觉与听觉：基于大语言模型GPT3.5加入监督数据微调得到的ChatGPT，自2022年底推出后即引起轩然大波；近期，Kimi等优秀国产大模型的出现，使得国内AI应用端出现全新可能。经历了2023年一整年的消化后，伴随着宏观经济回暖，2024Q3，AI视觉板块主要公司如海康威视、大华股份、科大讯飞等收入维持稳健，政府补贴与收到的税费返还保持相对稳定。 国产化：投资修复领军方向，央企采购带动自主可控加速。央企带头采购、使用芯片等创新产品。2024年8月6日，国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》。近期订单落地持续验证：2024年9月，中国电信集团有限 公司和中国电信股份有限公司发布《桌面操作系统（2024年）集中采购项目》招标公告。其中国产桌面操作系统招标数量为340000套，总价不超过9900万元。国产化下游受政策驱动影响较大，央企采购有望带动自主可控加速。 金融IT：资本IT为市场风向标，财政IT长期需求确定。1）资本IT：资管IT领军公司卡位极佳，系统IT公司的B端收费模式稳定，相关厂商在行业内积累了多年经验和技术，短期来看难以被超越。2）支付IT：随着国内费率政策的推进落地， 支付市场供求态势和价格竞争将走向新的格局；海外市场疫后消费复苏仍在持续，本地化部署的中国厂商将有机会成为引领者。3）财政IT：财政支付电子化下沉需求，并不断进行系统的升级或功能模块的添加，长期需求驱动确定。 智能汽车：硬件企业在2024Q3取得了快速增长的业绩，软件企业则利润端有所承压。跟随着国内汽车产销量的持续稳健，硬件企业业绩增长亮眼。个别软件标的如中科创达等，其主营业务不仅仅包含汽车业务的，受到其他业绩板块拖累，叠加 政府补助与税收返还的缩水，导致利润端承压。 医疗信息化：下游订单呈企稳态势，AI医疗进入成长期。1）2024年，随着医院端的逐步恢复，医疗信息化订单有望呈现企稳态势，千万级大单频出。2）AI在医疗领域有较大的应用空间，具备医疗IT背景、具备垂直领域数据优势和落地场景 的企业将在垂类大模型具备显著优势。 数据要素：政务IT或仍待修复，下半年政策有望密集推出。1）2023年迄今，数据要素政策端积极性高，不断向落地化、细节化趋近，中国数据要素市场正经历从 0到1的开创期。2）10月9日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，是中央层面首次对公共数据资源开发利用进行系统部署，为数据基础制度建设指引政策导向，对数据资源开发利用具有里程碑 增持（维持） 行业走势 计算机沪深300 20% 8% -4% -16% -28% -40% 2023-112024-032024-072024-11 作者 分析师刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com分析师陈泽青 执业证书编号：S0680523100001邮箱：chenzeqing3655@gszq.com 相关研究 1、《计算机：智能助理潜力从苹果开始扩散》2024-11- 01 2、《计算机：2024Q3基金持仓分析：公募计算机仍处低配》2024-10-28 3、《计算机：海螺AI爆火，MiniMax商业化进展迅速》 2024-10-27 请仔细阅读本报告末页声明 意义；10月12日，国家数据局会同有关部门研究起草了《公共数据资源授权运营实施规范（试行）》（公开征求意见稿）；往后看，登记管理、价格政策等文件亦即将推出，国家数据局年内将总计发布8项文件，数据产业化大幕正徐徐拉开。3）2024Q3，以政务IT为主业的部分数据要素公司，或仍受到一定的外部环境压力，总体需求仍有待修复。 工业软件：龙头企业业绩持续稳健亮眼。伴随着宏观经济的回暖以及商务跑动的正常化，2024Q3延续了前两季度的趋势，下游工业企业景气度逐步向上，带动工业软件企业业绩稳步复苏。2024三季报，依托优异的行业卡位与竞争壁垒，龙头 企业如宝信软件、中控技术等企业，在政府补助与税费返还出现一定缩减的情况下，继续实现了稳健亮眼的业绩增长。 卫星互联网：24Q1-Q3业绩承压，期待后续卫星互联网建设加速。根据上海市人民政府官网，10月15日，“千帆星座”第二批组网卫星以一箭18星方式，在太原卫星发射基地成功发射。卫星顺利进入预定轨道，所有卫星状态正常。目前，这 个星座的36颗在轨卫星均为平板式高通量宽带通信卫星，结合地面测控站、信关站网络和终端产品，构成卫星互联网能力闭环，将开展业务性能测试试验与服务功能应用示范。根据计划，上海垣信卫星科技有限公司将从明年起，为全球用户提供卫星互联网商业服务。“千帆星座”是我国首个进入正式组网阶段的巨型低轨商业卫星星座，将由超过1.5万颗低轨道卫星组成。其首批组网卫星今年8月6日 成功发射，两批卫星的发射间隔仅为70天，显示中国卫星互联网在快速建设，引领中国商业航天产业加速发展。2024Q3，多数卫星互联网板块公司收入出现下滑，仅中科星图营收实现快速增长。考虑后续我国卫星互联网建设加速，行业下游营收端有望逐渐回暖。 网络安全：复苏仍在蓄势，政策加大重视有望迎来投资修复。网络安全公司一般在四季度确认收入较多，三季度行业内主流公司的财务情况同比2024年同期未见 明显向好趋势，从财务数据看，网络安全行业上市公司三季度营收和利润增长情况呈分化态势，业内主流上市公司约半数同比去年利润有所增长。三季度网络安全事件频发，国家重视程度加大，出台多项政策。网络安全公司下游多为政策性支出，政策重视程度加大的背景下有望迎来投资修复。 建议关注：1）信创：寒武纪、中科曙光、海光信息、金山办公、达梦数据、纳思达、神州数码、海量数据、麒麟信安、中国软件、顶点软件、吉大正元、浪潮信息 等；2）资本IT：2C：同花顺、指南针、东方财富、银之杰等；2B：恒生电子、顶点软件、金证股份、财富趋势等；3）国改&并购：普天科技、中新赛克、中国软件、易华录、太极股份、国网信通、中国长城、国投智能等；4）鸿蒙：软通动力、九联科技、润和软件、中国软件国际、云天励飞、润达医疗、亚华电子、拓维信息、智微智能；5）科技：江淮汽车、世运电路、漫步者、德赛西威、赛力斯、万马科技、中科创达、长安汽车、中际旭创、工业富联、新易盛；6）数据要素：云赛智联、易华录、中科江南、合合信息、深桑达、太极股份、中远海科、上海钢联、德生科技、人民网、小商品城、信息发展、国新健康等；7）财政：中科江南、博思软件等；8）IT基建&车路云：云赛智联、海康威视、大华股份、广联达、深信服、弘信电子、金溢科技、朗科科技、万集科技、安恒信息、奇安信、电科网安、通行宝；9）医疗信息化：润达医疗、创业慧康、卫宁健康、东软集团等；10）低空：莱斯信息、新晨科技、四川九洲、川大智胜、宗申动力、卧龙电驱、深城交；11）教育：科大讯飞、佳发教育、鸥玛软件、传智教育等；12）零售&BRICSPAY：新大陆、新国都、拉卡拉、石基信息、迈富时；13）港股：金蝶国际、中国软件国际、浪潮数字企业、金山云、商汤、金山软件；14）工业：中控技术、赛意信息、柏楚电子、金蝶国际、用友网络。 风险提示：AI技术迭代不及预期风险；财政支出不及预期；行业竞争加剧风险。 内容目录 计算机板块2024Q3业绩总结：景气逐步触底，静待投资修复5 AI：算力景气度持续上行，模型迭代加速应用落地7 算力：全球景气度持续上行，领军厂商业绩实现高增7 应用：AI突破点临近，代表公司业绩稳健发展9 AI视听：板块业绩维持相对平稳，全新业态落地酝酿中11 国产化：投资修复领军方向，央企采购带动自主可控加速14 金融IT：资本IT为市场风向标，财政IT需求长期确定16 智能汽车：智能汽车景气度持续，2024Q3硬件企业增长亮眼20 医疗信息化：下游订单呈企稳态势，AI医疗进入成长期22 数据要素：政务IT或仍待修复，政策有望密集推出26 工业软件：下游景气度恢复中，头部企业三季报增长稳健28 卫星互联网：24Q1-Q3业绩承压，期待后续卫星互联网建设加速30 网络安全：复苏仍在蓄势，政策加大重视有望迎来投资修复。32 投资建议33 图表目录 图表1：2024三季报申万计算机板块业绩表现5 图表2：2024三季报及2024半年报行业增速对比5 图表3：申万计算机板块整体费用率情况5 图表4：2023三季报及2024三季报计算机板块收到的政府补助及税费返还情况6 图表5：2023年H100GPU出货客户估算7 图表6：2019-2023年中国人工智能算力中推理占比8 图表7：2024年全球科技大厂资本开支指引8 图表8：2024Q3算力代表公司业绩8 图表9：WPSAI产品矩阵9 图表10：万兴科技AI产品商业模式10 图表11：2024Q3应用代表公司业绩10 图表12：AI从训练到落地应用流程11 图表13：OpenAI微调模型价格表12 图表14：AI板块主要企业2024年三季报业绩表现12 图表15：AI板块主要企业2024三季报及2023三季报政府补助及收到的税费返还情况13 图表16：2020-2023年中国信创产业规模（单位：亿元）14 图表17：2024前三季度信创代表公司业绩15 图表18：2024前三季度信创代表公司收到的部分补助及税费返还情况15 图表19：海内外线下收单费率对比17 图表20：全球现金支付市场规模17 图表21：现金支付与POS交易的比例17 图表22：2024前三季度金融IT代表公司业绩18 图表23：2024前三季度金融IT代表公司收到的部分补助及税费返还情况19 图表24：乘用车产销量数据（单位：辆）20 图表25：智能汽车板块主要企业2024三季报业绩表现21 图表26：智能汽车板块主要企业2024三季报及2023三季报政府补助及收到的税费返还情况21 图表27：2010-2023医疗信息化行业市场规模（亿元）22 图表28：中国65岁以上人口比例变化22 图表29：2008、2013、2018年老年人慢性疾病患病人口总量及占比22 图表30：2015-2023年中国居民人均医疗保健消费支出（元）23 图表31：2018-2023年我国医疗卫生机构数量（万个）23 图表32：2022年和2023年医院信息化投入对比分析24 图表33：近期部分医疗IT公司千万大单24 图表34：2024前三季度医疗IT代表公司业