西南水电投资机会系列解读之一为何我们在11月看好年内主升浪机会20241109

西南水电投资机会系列解读之一–为何我们在11月看好年内主升浪机会20241109_导读2024年11月10日01：19 关键词 西南水电板块墨脱投资机会建筑建材路演电话会行业深度报告隧洞岩土爆破铁建重工预期差气候温度运输条件林芝市招投标十四五规划项目进度中印关系施工条件 全文摘要 近期，对西南水电板块的投资机遇进行了深入分析，指出四季度为施工佳期，受气候、运输条件及政策支持影响。报告强调，国内外大事件的边际变化与“十四五”规划的推动，预示着11月至12月可能迎来投资主升浪。重点关注隧洞施工、岩土爆破及铁建重工等环节的投资前景，提及多只受益股，强调合规分析基础上，鼓励投资者深入探索细节，把握潜在投资机会。 西南水电投资机会系列解读之一–为何我们在11月看好年内主升浪机会20241109_导读2024年11月10日01：19 关键词 西南水电板块墨脱投资机会建筑建材路演电话会行业深度报告隧洞岩土爆破铁建重工预期差气候温度运输条件林芝市招投标十四五规划项目进度中印关系施工条件 全文摘要 近期，对西南水电板块的投资机遇进行了深入分析，指出四季度为施工佳期，受气候、运输条件及政策支持影响。报告强调，国内外大事件的边际变化与“十四五”规划的推动，预示着11月至12月可能迎来投资主升浪。重点关注隧洞施工、岩土爆破及铁建重工等环节的投资前景，提及多只受益股，强调合规分析基础上，鼓励投资者深入探索细节，把握潜在投资机会。 章节速览 ●00：00东方财富研究所首席王翩翩分享西南水电板块投资机会 东方财富研究所的建筑建材首席分析师王翩翩在电话会议中讨论了西南水电板块的投资机会，尤其是在11月至12 月期间的主升浪预期。会议首先复盘了两篇行业深度报告，接着分析了近期国内外事件、季度进度预期差和重要催化因素，以提出对西南水电板块年底投资机会的看法。特别推荐隧洞、岩土、爆破等六个投资环节，以铁建重工为首推标的。提醒投资者，由于电话会的公开性质，内容将侧重于框架性提示，详细讨论可私下联系王翩翩。 ●02：55四季度施工预期差：项目进展被误解 看好某个板块的主要理由在于四季度存在市场预期差。多数投资者认为项目自九月后将停工，直至次年春天才有进展，这基于对项目所在地气候条件的刻板印象和错误解读。调研显示，林芝地区实际施工条件允许，尤其是10月至11月的温度和气候，不仅适合混凝土浇筑，也支持其他施工活动。因此，前期施工不会受季节影响，这为项目四季度的进展提供了正面预期。 ●07：04墨脱施工条件及四季度项目进度预期 分析进入墨脱的主要道路条件，指出扎墨公路冬季运输困难，但通过分标段施工可解决。强调林芝米林附近地势开阔，海拔较低，运输通畅，减轻了高海拔路段的运输压力。提及当地反馈施工条件总体正面，项目进度迫切，预示四季度可能有积极进展。 ●09：30项目招投标加速及市场表现分析 今年项目招投标明显加速，涉及多个领域。分析认为，这与十四五规划明确提到的亚夏项目相关，以及近期中印关系的边际改善有关。项目推进和市场表现相互印证，表明项目在积极进行中。 ●13：59看好西南水电投资机会的边际变化分析 分析看好西南水电项目投资机会的原因，主要包括：一是美国新政策对国内经济方向的影响，增加了内需重要性，西南水电作为重要战略项目凸显；二是国内还债资金方案的确定，预计6万亿还债规模符合预期，暗示国家对重点工程建设的支持；三是市场预期变化和重大项目的潜在催化作用，预示着四季度可能的主升浪机会。此分析基于公开资料，强调了边际变化对投资机会的影响。 ●16：34推荐隧洞、岩土爆破环节及投资标的 关注隧洞、岩土爆破等环节的景气度，强调投资需结合当前市场位置和供需格局的不确定性。推荐铁建重工等标的，因其在隧道施工设备及高原空间站业务方面具有领先技术和市场份额，特别是在清洁能源项目方面展现出的增长潜力。强调投资需综合考虑基本面，而不仅仅是理论上的业绩弹性。 ●21：44岩土工程及大坝地基处理技术应用与发展 讨论聚焦于岩土工程，特别是与大坝建造和地基处理相关的技术应用，如旋喷技术在确保工程稳定性和安全方面的作用。介绍了一种河床覆盖层概念在大水电项目中的重要性，以及旋喷技术在隧洞周边的加固需求。同时提到了中原大地公司在旋喷技术上的优势，包括固化剂配方、设备设计与制造，以及施工经验。还提及了中国交建、中国电建和中国能建在岩土工程和防渗墙碎石装领域的技术实力和项目经验，强调了岩土工程领域的发展机遇和重要性。 ●24：27爆破和水泥行业市场分析与推荐 本报告重点分析了爆破和水泥行业的市场情况，其中爆破行业被推荐，特别强调了其在西南大水泥方向的辨识度和明星板块地位。报告通过三个应用场景（堆石坝开采、引水隧洞开挖、以及其他基础设施项目）对爆破需求进行了细分，并以标志性项目为例，预估了行业需求。同时，报告也探讨了爆破材料的供给情况，指出供给相对特殊，强调了运输存储的严格要求，并介绍了几家潜在的供应商和合作情况。 ●29：08爆破行业优于水泥行业分析 讨论中提出爆破行业在本地采购优势、供应头部集中度高、需求弹性大等方面优于水泥行业。特别强调了爆破行业的盈利能力稳定，以及在西藏地区因矿产资源丰富，市场需求有支撑。西藏本地的爆破企业，由于其在人员、施工经验、物流优势等方面的本地化优势，被认为具有较强的竞争实力，尤其是在高原作业环境下的适应性更强。此分析基于爆破行业特有的业务结构和市场供应情况，以及西藏地区的特定条件和资源，推荐关注爆破行业的投资机会。 ●32：27西南大学水电项目水泥需求量预测 根据三峡大坝的参考数据，初步估计西南大学水电项目需水泥5000万吨。后根据陕西东庄水利枢纽项目数据调整估算，中性情况下水泥需求量可能达6000万吨或更高。此项目每年对水泥需求的拉动可能占去年西藏水泥产量的40%，显示出较大的弹性。主要水泥供给方为西藏天路、华新水泥、海螺水泥和祁连山等公司，其中西藏天路因在当地产线份额较高，预计最为受益。 ●33：56西南大水电投资机会解读电话会 本次电话会详细解读了西南大水电项目的关键环节，包括隧洞、岩土和爆破工作，以及电力设备制造。重点介绍了东弘股份和青龙管业在管道制造领域的表现，强调了它们在水利水网、市政管网建设中的重要性。此外，还讨论了电力设备领域的趋势，提及东方电气等公司在水电设备制造方面的潜力。会议还提醒市场，不实信息可能误导投资者，建议关注项目的实际进展。 问答回顾 发言人问：在11月份为何看好西南水电板块的主升浪机会？西南水电板块中，为何优先推荐铁建重工？ 发言人答：我们看好这个板块的主要三个理由。首先，四季度存在一定的市场预期差，大部分投资者认为项目在九月份之后会停工至明年春天，但我们判断这可能是一个误解。调研反馈显示林芝地区一般在一月中旬到三月份停工，而四季度尤其是10月和11月具备施工条件。其次，从气候温度、运输条件和当地实际反馈三个角度分析，这些地区在11、12月份的气候适宜施工。最后，通过分析派镇、墨脱和林芝市等地的具体气候数据，均表明在这些区域施工环境良好，能够满足工程需求。铁建重工是我们当前最看好的标的之一，详细的公司深度报告将在明天下午的第二场电话会中详细阐述。由于公开电话会的合规要求，我们主要从框架性角度进行提示，但欢迎有兴趣的投资者私下联系，进行进一步的交流和细节探讨。 发言人问：西南水电板块投资机会的主要看点是什么？对于西南水电板块，当前市场存在哪些误解？发言人答：今天下午的第一场汇报主要围绕西南水电项目的整体情况，汇报会将涵盖板块最新的跟踪情况、投资机会研判，以及回顾已发布的两篇深度报告中看好的六个投资环节的详细情况。当前市场普遍存在的误解是认为该板块项目在九月份之后会进入停工状态，直至明年春天才会有施工进展。这种误解可能源于过去一些宽泛指引的错误解读和传播，以及投资者对该方向理解停留在听说层面。 发言人问：为什么认为11月和12月是西南水电板块主升浪的机会？ 发言人答：主要基于对四季度进度预期差、重要催化等因素的分析，并推荐包括隧洞、岩土、爆破等六大环节在内的投资标的。具体来说，在气候条件、运输条件及当地实际反馈等方面，这些地区在10月和11月具备良好的施工环境，从而支持板块在年底迎来主升浪的投资机会。 发言人问：在混凝土浇筑之外，施工阶段还有哪些因素需要考虑？ 发言人答：施工阶段除了混凝土浇筑还包括打洞、爆破等其他工序。在某些洞内施工时，由于地热的影响，温度相对较高，不会对项目前期施工造成显著制约，特别是在十月份和11月份。 发言人问：目前进入墨脱的主要道路有哪些，以及它们的运输条件如何？林芝米林地区的施工条件及运输情况如何？ 发言人答：进入墨脱主要有两条路，一条是从北边波密往墨脱，另一条是从西北方向的派镇到东南方向的墨脱。其中扎墨公路在冬天存在运输困难，主要是因为路段狭窄、拐弯多，且有穿越4500千米以上高海拔路段，可能会有结冰现象，大型车辆难以通行。而派墨公路全长60公里，虽有一小段类似问题，但可通过分标段施工解决，并且自2022年通车后对外来车辆实行封闭管理以保障施工。林芝米林地区地势开阔，主要路段海拔低于3000米，不存在高海拔路段冬季封山导致运输受阻的问题，因此全程公路的运输较为通畅。 发言人问：当地反馈及项目整体进度情况如何？ 发言人答：根据当地单位、建设单位及人员反馈，年底几个月施工条件整体偏正面，项目进度相对迫切，四季度可能存在一定的预期差和催化因素。 发言人问：项目招投标情况及十四五规划如何影响项目推进？ 发言人答：今年与项目相关的公开招投标明显加速，如泡沫公路改造升级、LED屏幕招标、基地建设检测等相关招投标增多。此外，十四五规划提到要实施雅鲁藏布江下游水电开发项目，明年作为规划最后一年，可能会有加速实施的趋势。 发言人问：从近期市场表现能否看出项目进度变化？ 发言人答：近期投资者关注到明报水泥环节相较于岩土环节表现不佳，这可以从一定程度上反映项目主体结构施工顺序，即岩土施工工序走在爆破和水泥之前。中原大地股价走势强于爆破和水泥环节，也反映出项目正在加速推进。 发言人问：中印关系变化是否影响了项目实施？ 发言人答：项目所处位置在我国境内，拥有充足自主权，且规划论证已久，即使考虑到印度因素，也不会是新出现的问题。过去几十年来，我国与印度在此问题上已有过多次沟通解决，因此中印关系的边际变化不会影响该项目的实施。 发言人问：雅鲁藏布江的流向以及与我国和印度的关系如何影响边境地区？ 发言人答：雅鲁藏布江从中国流向印度，类似其他几条国际流域，如印度流向巴基斯坦的河流。在这些河流上游，印度已建成或计划建设水电站，这对中国边境地区的用水和一些区域有潜在影响。国际上对于国际流域开发缺乏成文法规定，且项目开放可能涉及边境主权争议。 发言人问：中印关系改善是否会影响两国在雅鲁藏布江项目上的合作？ 发言人答：关系改善被视为一个利好因素，有助于对方接受中方在该项目上的实施。尽管关系波动会影响项目进展，但中方对项目实施的确定性很高，并不会因关系变化而轻易改变既定计划。 发言人问：国内近期有哪些大事对基建投资，尤其是西南水电项目产生积极影响？ 发言人答：近期有两个重大事件：一是川普上台后对国内出口的影响，使得内需特别是西南水电等重大项目的重要性更加凸显；二是国内还债资金方案落定，其中涉及的6万亿还债规模符合预期，且显示出国家在重点工程建设方向上的考量，包括水电、运河等重大项目的推进。这将促使市场交易从预期转向实际收益和增量资金投向的方向，从而利好西南水电这类标志性大项目。 发言人问：对于四季度西南水电项目的投资机会有何看法？ 发言人答：看好四季度西南水电的投资机会，原因包括项目本身进度存在预期差、可能有重要催化事件以及国内外大事件带来的边际变化。预计11月到12月间会出现年内主升浪的机会。 发言人问：推荐的标的及其排序依据是什么？ 发言人答：推荐的标的集中在隧洞、岩土爆破等环节，首推铁建重工，因其隧道施工设备和高原空间站业务与西南水电