2024年计算机行业三季度基本面与基金持仓复盘：配置景气度率先反转的三个方向

信息技术 2024-11-11 李博伦,朱丽江,钟明翰国泰君安证券杨框子

景气度持续低迷，环比小幅下行：2024Q1-Q3计算机行业整体收入增速为5.99%，YoY+1.12pct，但收入增速中位数为0.26%，YoY-2.75pct，创下自2020年Q3以来的新低，行业景气度仍然低迷不振。
利润端持续下滑，Q3环比降幅有所收窄：2024Q1-Q3计算机行业整体实现净利润166.45亿元，同比下滑26.07%，但Q3环比有所回暖。
净利率仍有压力，但整体已经站稳在盈亏平衡线以上：2024Q1-Q3行业整体净利率为1.94%，同比下降0.84pct，环比提升0.32pct，但中位数法下净利率为0.20%，同比下降1.57pct。
毛利率企稳触底：2024Q1-Q3行业整体毛利率为25.28%，同比下降1.58pct，中位数法下毛利率为36.44%，同比下降1.16pct。
降本增效成为“基本功”：2024Q1-Q3行业费用端控制效果显著，除财务费用外，行业其他三费率同比都有所下降，费用率总和为23.11%，较上年同期下降1.07pct。
公允价值变动和政府补助减少持续影响利润：2024Q1-Q3行业净利率下滑0.84pct，其中公允价值变动净收益和其他综合收益同比下滑明显，主要是上市公司持有的金融资产减值，受到的政府补助减少所致。

多数子行业景气度边际下行：2024Q1-Q3收入增速中位数数据来看，自动驾驶车联网子行业的增速最高，达24.96%，工业软件行业景气度持续下行，由Q1的33.59%下滑至12.22%。
景气度提升的行业：能源IT、AI及应用。
景气度低迷的行业：政务IT、建筑IT、教育IT、卫星遥感。
收入体量萎缩的行业：政务IT、网络安全、工业软件、通用管理软件。
高景气度行业：IDC算力大数据、IT服务、自动驾驶车联网。

基金配置比历史新低，抱团现象减弱：2024Q3计算机行业重仓配置比例已下降至2.04%，超配比例为-1.88%，均创2022Q2以来新低；计算机行业持股集中度下降，配置选择增多，抱团现象减弱。
机构投资重点：自动驾驶和信创板块，减仓IDC算力及遥感卫星。
资金增仓和减仓情况：Q3机构重点增仓信创板块的卓易信息以及自动驾驶板块的经纬恒润、四维图新；Q3资金减仓力度减弱，连续两个季度大幅减仓致远互联。