铜周度报告总结
宏观事件与价格波动
- 本周铜价受美国大选、中国人大常委会召开以及美联储降息等宏观事件影响大幅波动。
- 沪铜周内收增0.76%至77100元/吨，LME铜周内收跌1.11%至9433美元/吨。
- 宏观事件对铜价预期产生较大影响，特朗普胜选引发贸易摩擦担忧，美联储降息信号及中国刺激政策不及预期都对铜价形成压力。
供应端分析
- 铜精矿：加工费报价环比减0.64美元/吨至10.45美元/吨，港口库存环比减5.5万吨。
- 冶炼产量：10月SMM电解铜产量99.57万吨，环比下滑0.86%，主因原料偏紧及检修；11月检修高峰预计产量进一步下滑至98.09万吨。
- 废铜回收：10月国内废铜回收量环比增5%，政策推迟实施带动回收量改善。
- 库存情况：保税区库存环比增0.18万吨至5.99万吨，国内现货库存环比减1.63万吨，全球库存总计环比减1.42万吨。
需求端分析
- 加工企业开工率：精铜杆开工率76.03%，环比上升1.91个百分点；再生铜杆开工率15.51%，环比降4.9个百分点；线缆企业开工率87.3%，环比增6.28个百分点。
- 赶工需求：临近年终，终端电网、基建、地产市场追赶进度，铜价走低带动订单好转。
- 空调行业：11月家用空调内销排产619.7万台，同比增长18.5%；12月预测内销排产739.2万台，同比增长21.0%。
- 汽车行业：预计2024年国内乘用车销量2280万辆，同比增长1.8%；新能源乘用车销量预计为1068万辆，同比增长38%。
- 铜箔产量：9月铜箔产量环比增8.58%，10月预计环比下滑0.7%。
研究结论
- 供应端：南美智利生产持续改善，废铜政策推迟实施，原料端边际转暖，但冶炼厂检修高峰叠加年终长单谈判将限制产量。
- 需求端：四季度需求端在赶工节奏下或仍有恢复，短期供应减少、需求增加或推动库存去化。
- 价格预测：宏观压力与矿端边际改善将施压铜价，预计维持震荡偏弱运行。
