煤炭行业周报：宏观利好持续发布，静待现实正反馈

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年11月11日 领先大市-A(维持 行业周报（20241104-20241110） 宏观利好持续发布，静待现实正反馈 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】煤炭专题报告：煤炭红利价值演绎与套息交易2024.11.8 【山证煤炭】9月进口量增长，分煤种结构性分化-煤炭进口数据拆解2024.11.7 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：供需弱势稳定，动煤港口价窄幅震荡。煤矿正常生产，迎峰度冬保供发力，坑口产销良好。需求方面，本周南方气温回升，终端煤电负荷有所反复，叠加北方供暖季开启，电力耗煤需求较好；非电端在宏观利好影响下，开工率维持较高水平；港口受坑口发运成本支撑，但下游改善尚不明显，煤价窄幅波动；补库带动北方港口煤炭调入大于调出，港口库存有所增加。展望后期，稳经济政策四季度发力叠加供暖需求，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价也有所上涨，进口煤价差不高，进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至11月8日，环渤海动力煤现货参考价852元/吨，周变化-0.35%；广州港山西优混930元/吨，周持平；欧洲三港Q6000动力煤折人民币841.69元/吨，周变化 -0.64%。11月秦皇岛动力煤长协价699元/吨，环比上月持平。11月8日，北方港口煤炭库存合计2475万吨，周变化+2.4%；长江八港煤炭库存581 万吨，周变化+2.47%；本周环渤海港口日均调入186.8万吨，调出170.67 万吨，日均净调出-16.13万吨。 冶金煤：强预期短暂回落，价格高位震荡。保供对冶金煤影响减小，区域冶金煤煤矿生产供应维持常态。需求方面，地产等宏观政策继续加强，制造业重回扩张，日均铁水产量、高炉开工率均继续好转，冶金煤需求仍存；但需求端进入限产周期，叠加台风等气候影响，下游钢材、矿石价格回落带动冶金煤价格震荡偏弱。后期预计稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤供需有望继续改善。截至11月8日，京唐港主焦煤库提价1640元/吨，周变化-5.75%；京唐港1/3焦煤库提价1490元/吨，周变化-0.67%；日照港喷吹煤1275元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价220.5美元/吨，周变化+1.38%。11月8日，国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别746.42万吨和741.33万吨，周变化分别-0.95%、-0.12%；喷吹煤库存390.63万吨，周变化+0.30%。247家样本钢厂高炉开工率82.27%，周变化-0.19个百分点；独立焦化厂焦炉开工率72.83%，周变化-0.25个百分点。 焦、钢产业链：需求仍存，价格震荡。焦化开工率维持低位，库存继续回落；但现货钢材价格表现较弱，钢材利润不佳，不利于焦炭需求增加，价格维持稳定。后期，出口存在变数情况下，国内宏观稳经济及金融支持实体经济政策预计继续加码，钢材需求刚性仍存，或将导致焦炭需求增加；同时前期价格大幅下降，焦炭利润亟待修复，且焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至11月8日，天津港一级冶金焦均价1910元/吨，周变化-2.55%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）341元/吨，周变化-8.09%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别44.04万吨和 581.55万吨，周变化分别-0.16%、+0.45%；四港口焦炭总库存168.13万吨， 周变化-4.54%；全国市场螺纹钢平均价格3583元/吨，周变化-0.67%；35 城螺纹钢社会库存合计288.65万吨，周变化+2.17%。 煤炭运输：台风影响仍存，沿海煤炭运价稳步上涨。港口煤炭发运本周整体仍处于供需双弱格局，市场观望为主，成交氛围冷淡，但受太平洋台风影响，东南沿海海况较差，沿海船舶周转继续受限，沿海煤炭运价继续提高。截止11月8日，中国沿海煤炭运价指数845.24点，周变化+3.08%。鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.23元/吨公里，周持平；短途运输价格0.84元/吨公里，周持平；11月8日，环渤海四港货船比40.4，周变化-10.42%。 煤炭板块行情回顾 本周大盘回升，煤炭板块随大盘上涨，但没有跑赢大盘指数；中信煤炭指数周五收报3790.67点，周变化+2.01%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化 +1.66%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+5.92%。煤炭采选个股以涨为主，永泰能源、郑州煤电、安源煤业、上海能源和兰花科创涨幅居前；煤化工个股普涨，宝泰隆、陕西黑猫和云煤能源涨幅居前。 本周观点及投资建议 供给回归正常，需求仍有预期，叠加外贸煤不确定性增强，预计冬季国内煤炭价格维持一定高位。投资建议：随着回购增持再贷款和SFISF等货币工具的不断落地，套息交易有望不断深化煤炭红利价值，建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种。弹性高股息品种方面，相对更看好【广汇能源】、【平煤股份】、【兖矿能源】、【恒源煤电】、【昊华能源】、【淮北矿业】、 【晋控煤业】。稳定高股息品种方面，相对更看好【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】。山西煤企频繁扩储，按单吨成交资源价款推算市值水平远高于当前市值，前期减产利空出尽，相关企业估值具备较大修复空间，建议关注【华阳股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪5 1.1动力煤：供需弱势稳定，动煤港口价窄幅震荡5 1.2冶金煤：强预期短暂回落，价格高位震荡7 1.3焦钢产业链：需求仍存，价格震荡9 1.4煤炭运输：台风影响仍存，沿海煤炭运价稳步上涨11 1.5煤炭相关期货：宏观情绪回落，双焦期价震荡加剧12 2.煤炭板块行情回顾13 3.行业要闻汇总14 4.上市公司重要公告16 5.下周观点及投资建议18 6.风险提示18 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价5 图2：广州港山西优混Q5500库提价5 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）5 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）5 图5：国际煤炭价格走势6 图6：海外价差与进口价差6 图7：北方港口煤炭库存合计6 图8：中国电煤采购经理人指数6 图9：产地焦煤价格7 图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价7 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差8 图12：京唐港1/3焦煤价格8 图13：独立焦化厂炼焦煤库存8 图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存8 图15：六港口炼焦煤库存9 图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数9 图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存9 图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率9 图19：一级冶金焦价格10 图20：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差10 图21：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存10 图22：样本钢厂焦炭库存可用天数10 图23：钢厂高炉开工率10 图24：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存10 图25：中国沿海煤炭运价指数11 图26：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）11 图27：环渤海四港货船比历年比较11 图28：鄂尔多斯煤炭公路运价指数11 图29：南华能化指数收盘价12 图30：焦煤、焦炭期货收盘价12 图31：螺纹钢期货收盘价12 图32：铁矿石期货收盘价12 图33：煤炭指数与沪深300比较13 图34：中信一级行业指数周涨跌幅排名13 图35：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序14 图36：中信煤化工板块周涨幅排序14 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现13 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：供需弱势稳定，动煤港口价窄幅震荡 价格：截至11月8日，环渤海动力煤现货参考价852元/吨，周变化-0.35%；大同浑源动力煤车板价732元/吨，周持平；广州港山西优混库提价930元/吨，周持平；11月秦皇岛动力煤长协价699元/吨，环比上月持平。国际煤价方面，欧洲三港动力煤折人民币841.69元/吨，周变化-0.64%；印度东海岸动力煤折人民币738.94元/吨，周变化+1.30%。 库存：港口方面，11月8日，北方港口合计煤炭库存2475万吨，周变化+2.40%；长江八港煤炭库存581万吨，周变化+2.47%；当周环渤海港口日均调入186.8万吨，调出170.67万吨，日均净调出-16.13万吨。 需求：11月7日，电煤采购经理人需求指数50.37点，周变化+0.37点（+0.74%）。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口煤炭库存合计图8：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 1.2冶金煤：强预期短暂回落，价格高位震荡 价格：截至11月8日，山西吕梁主焦煤车板价1560元/吨，周变化-2.50%；京唐港主焦煤库提价1640元/吨，周变化-5.75%；京唐港1/3焦煤库提价1490元/吨，周变化-0.67%；日照港喷吹煤1275元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价220.5美元/吨，周变化 +1.38%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+140元/吨，价差环比-41.67%。 库存：截至11月8日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别746.42万吨和 741.33万吨，周变化分别-0.95%、-0.12%；247家样本钢厂喷吹煤库存390.63吨，周变化+0.30%。 需求：截至11月8日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数10.6天，周变化-0.1天；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别11.88和11.85天，周变化分别-0.02天和+0.06天。独立焦化厂焦炉开工率72.83%，周变化-0.25个百分点。 图9：产地焦煤价格图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差图12：京唐港1/3焦煤价格 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图13：独立焦化厂炼焦煤库存图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图15：六港口炼焦煤库存图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数 资料来源：wind，山西证券研究所 备注：六港口包括京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、湛江港。 资料来源：wind，山西证券研究所 图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 1.3焦钢产业链：需求仍存，价格震荡 价格：11月8日，天津港一级冶金焦均价1910元/吨，周变化