国债期货周度跟踪：关注国债期货压力点位，震荡之后或将向好

核心观点与市场分析

• 国债期货技术形态推演：报告通过技术分析，认为国债期货后续可能呈现两种形态：

  • 头肩顶形态：若国债期货跌至10月低点下方（T合约105.60元、TL合约111元），则形成头肩顶，预示年末行情相对弱势。
  • 旗形形态：若低点持续上移且回调不破10月末低位（T合约105.8元、TL合约110.8元），且高点回升至10月中旬上方（T合约106.4元、TL合约113.1元），则形成旗形，预示震荡偏强。
  • 报告倾向认为旗形形态可能性更大，因近期政策预期落地、资金流出可控，债市调整风险有限。

• 市场回顾：上周（11月4日-8日）债市围绕美国大选与财政政策博弈，情绪震荡偏强。周三大选结果引发汇率压力，债市承压，但美联储降息后情绪回暖，最终呈现冲高回落。

关键数据与策略建议

• IRR策略：当前各合约IRR不足2%，基差修复带动收益率下降，性价比不足。
• 基差策略：TL合约基差仍有收敛空间，可继续持有TL合约做窄基差。
• 跨期策略：建议布局T合约及TF合约的做窄跨期价差策略，因临近交割，移仓换月将带动价差收窄。
• 曲线策略：延续TL-T或TL-TF做平曲线策略，因单边行情概率不高，平曲线收益空间相对稳定。

风险提示

• 债基赎回压力超预期增加
• 流动性超预期收紧
• 经济修复速度显著提升
• 债券供给超预期放量