玉米周度报告：供应压力减小，需求或将持续向好

供应压力减小，需求或将持续向好 2023年3月10日 玉米周度报告 报告要点： 供应端来看，东北产区潮粮销售加快，港口上量处于高位，港口库存增加；地趴粮基本接近尾声，基层余粮不多，且由于前期粮价下跌，当前基层售粮存在要价行为；山东地区加工企业晨间到车辆维持低位，收购企业提价增量，整体产区价格窄幅调整，供应压力减小。销区来看，当前购销较为清淡，采购较为谨慎，多数处于观望状态。此外，我国采购美玉米进度偏慢，高粱大麦等进口谷物到港偏少，近期国内政策性稻谷拍卖证伪，随着时间推移，利多玉米因素或增加。 需求端来看，虽然生猪养殖利润亏损，但饲料端存在刚性消费，饲料企业基本随用随采，滚动补库。深加工消费持续恢复，下游需求较好，贸易商采购补库较为积极，尤其表现在淀粉糖方面，深加工企业持续建库。 总体来看，当前玉米上行驱动力不足，短期内盘面维持窄幅震荡，但随着消费需求增加及供应压力减小，天平或将向多方倾斜，持续关注下游消费情况。 策略：逢低多玉米，单边多淀粉或多淀粉空玉米。关注点：收购企业价格及补库进度、进口玉米到港量等。 创元研究 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2基差与价差3 二、供应端5 2.1国内玉米市场5 2.1.1产区和港口5 2.1.2进口替代谷物7 2.2国际玉米市场8 2.2.1美国8 2.2.2南美9 三、需求端11 3.1饲料消费11 3.2深加工消费12 四、总结16 一、市场表现 1.1行情回顾 本周产区潮粮售粮较为积极，供应略增，东北产区收购企业玉米收购价格小幅下调，销区采购仍较为谨慎，多数处于观望状态，玉米05合于表现震荡调整，向上驱动力不强。淀粉方面，玉米淀粉下游开机率较好，需求有所改善，贸易商拿货积极增加，玉米淀粉表现略强。截止3月10日， 玉米05合于收报2850点，较上周上涨12点，玉米淀粉05合约收报3094 点，较上周上涨43点。 图：玉米05合约（单位：元/吨）图：淀粉05合约（元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 6-1 6-17 7-3 7-19 8-4 8-20 9-5 9-21 10-7 10-23 11-8 11-24 12-10 12-26 1-11 1-27 2-12 2-28 3-15 3-31 4-16 1,700 1905合约2005合约2105合约 2205合约2305合约 1905合约2005合约2105合约 2205合约2305合约 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 6-1 6-17 7-3 7-19 8-4 8-20 9-5 9-21 10-7 10-23 11-8 11-24 12-10 12-26 1-11 1-27 2-12 2-28 3-15 3-31 4-16 2,100 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 长春沈阳哈尔滨 石家庄潍坊郑州 鲅鱼圈锦州港蛇口港南通港 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 2020-01-062021-01-062022-01-062023-01-062020-01-062021-01-062022-01-062023-01-06 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图10：主要地区价差（单位：元/吨） 300 200 100 0 -100 -200 -300 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 潍坊-长春潍坊-沈阳沈阳-长春 00 50 00 50 00 50 0 2020-01-02 -50 100 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 3 2 2 1 1 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 - 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：7-5合约价差（单位：元/吨）图12：9-5合约价差（单位：元/吨） 60 40 20 0 -20 -40 8-1 8-13 8-25 9-6 9-18 9-30 10-12 10-24 11-5 11-17 11-29 12-11 12-23 1-4 1-16 1-28 2-9 2-21 3-4 3-16 3-28 4-9 4-21 -60 1907-19052007-20052107-2105 2207-22052307-2305 1907-19052007-20052107-2105 2207-22052307-2305 150 100 50 0 -50 10-1 10-11 10-21 10-31 11-10 11-20 11-30 12-10 12-20 12-30 1-9 1-19 1-29 2-8 2-18 2-28 3-9 3-19 3-29 4-8 4-18 4-28 -100 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：玉米淀粉-玉米主力合约价差（单位：元/吨）图：玉米淀粉-玉米价差（单位：元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 公主岭绥化潍坊 1,200 1,000 800 600 400 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 200 0 2020-01-042021-01-042022-01-042023-01-04 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1国内玉米市场 2.1.1产区和港口 图：全国售量进度（单位：%）图：东北售粮进度（单位：%） 100 80 60 40 20 0 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 100 80 60 40 20 第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周 第22周 第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：华北售量进度（单位：%）图：锦州港+鲅鱼圈集港量（单位：万吨） 100 80 60 40 20 0 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 2019/202020/212021/222022/23 45 40 35 30 25 20 15 10 5 第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周 第22周 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：公开资料整理、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨）图：北方四港库存（单位：万吨） 120 100 80 60 40 20 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 550 500 450 400 350 300 250 200 150 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 100 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米到货量（单位：万吨）图：南港玉米出货量（单位：万吨） 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 70 60 50 40 30 20 10 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米库存（单位：万吨）图：南港谷物库存（单位：万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 300 250 200 150 100 50 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 2.1.2进口替代谷物 传闻稻谷拍卖在3月8日被证伪，随着库存和产区余粮消化，后市稻谷拍卖利空减弱。此外，进口大麦高粱进入饲料替代端的性价比不大且数量不多，进口玉米不及预期，后续国内谷物替代减弱，仍将以国产玉米为主。 图：美湾玉米进口利润（单位：元/吨）图：美西玉米进口利润（单位：元/吨） 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月19日 8月4日 8月20日 9月5日 9月21日 10月14日 10月30日 11月15日 12月1日 12月17日 -600 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2022年2023年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月3日 1月16日 1月30日 2月13日 2月25日