核心观点与关键数据
- 宏观政策利好：财政部宣布连续五年每年安排8000亿元专项债券用于化债，累计置换隐性债务4万亿元，加上6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元；支持房地产的税收政策即将推出；专项债券支持回收闲置土地、新增土地储备及收购存量商品房用作保障性住房。
- 成本端承压：高镍铁价格低至1010元/镍，高铬价格破8000元/吨，304冷轧生产成本约13800元/吨，现货成本小幅倒挂，成本有进一步下降空间。
- 供需宽松：现货需求端无变化，钢厂高排产，交割库仓单量转增，社库维持在相对高位。
- 交易逻辑：空头逻辑（钢厂高排产、供需宽松、高镍铁价格承压、成本下移、仓单增加）；多头逻辑（国内政策）。
基本面分析
- 成本端：高镍铁价格承压，高铬价格下降，304冷轧生产成本下降。
- 供需情况：现货需求无变化，钢厂高排产，交割库仓单增加，社库高位，供需宽松。
- 主流交易逻辑：空头（供需宽松、成本下降、仓单增加）；多头（国内政策）。
总结
- 观点：基本面弱势格局主导，短期交易宏观利好。投机顺势参与，2412合约参考13200-13800元/吨，2501合约参考13400-13850元/吨；产业客户可等待卖保操作机会。
- 核心逻辑：不锈钢维持“高产出+高库存+需求中性”状态；原料价格承压，成本下降；国内政策。
上游行情
- 铬矿：港口库存减少6.2万吨至232万吨，天津港库存减少2.4万吨，现货市场弱稳运行。
- 高碳铬铁：价格整体平稳，高位报价“有价无市”，成本倒挂工厂未继续松动报价。
- 镍矿：港口库存增加11.07万湿吨，增幅0.74%，印尼镍矿升水维持17-18美元/湿吨，菲律宾中镍矿CIF价格维稳。
- 高镍铁：供应商报价1020-1050元/镍（出厂含税），较前期下行，华东及华南钢厂印尼铁采购价1010元/镍。
现货行情回顾
- 价格波动：现货跟随期货涨跌，周初期货上涨，商家小幅上调价格，终端客户观望；后期货震荡下行，商户降价换量，出货不及预期；下半周期货和现货上行，现货报价坚挺，部分报价探涨50-100元/吨。
- 成交情况：市场到货不明显，下游刚需采购为主，成交多集中在低价资源，佛山300系降库明显。
产量及库存情况
- 产量：10月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.09万吨，月环比增0.19%，同比增6.15%；11月预计产量335.82万吨，月环比增2.05%，同比增12.54%。
- 库存：11月7日全国主流市场不锈钢社会总库存98.2万吨，周环比下降1.91%；11月8日上期所交割库存108800吨，较上周增加2239吨。
基差变化
- 基差走扩：盘面小幅走弱，现货报价变化缓慢，高镍铁成交价持续承压下行，高铬价格破8000元/吨，不锈钢成本进一步下降，国内外宏观或带动短期做多反弹情绪，但价格仍有回归至供需关系内趋势。
技术分析
- 周线形态：布林带水平张口，K线在中轨、下轨间运行，中轨在13840附近承压；MACD红柱缩量快慢线水平粘合，KDJ指标有交死叉趋势。
- 日线形态：布林带上拐，K线在布林带中轨、下轨间运行，下轨支撑在13320附近；MACD绿柱持续增加快慢线向下延伸，KDJ指标粘合。
- 运行区间：关注资金流向及情绪变化，运行区间可参考13200—13800元/吨。
