航运周报：上海-欧基港12月份新增3个空班，关注船司12月份涨价函宣涨情况

期货研究报告|航运周报2024-11-10 上海-欧基港12月份新增3个空班，关注船司 12月份涨价函宣涨情况 研究院FICC组 研究员 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 主力合约震荡偏强 线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK47周报价2348/4056；MSC11月船期报价2420/4040。OA联盟，COSCO11月下半月船期报价涨至3125/5425；CMA11月下半月船期报价2930/5460，12月上半月船期报价涨至3230/6060；EMC11月下半月船期报价涨至3335/5120；OOCL11月下半月船期报价介于4800-5000美元/FEU。THE联盟，ONE11月下半月船期涨至3052/5304，12月上半月船期报价3292/5704；HMM11月下半月船期报价2618/4806；赫伯罗特11月上半月船期报价2475/4500，11月下半月船期报价2750/5000，12月上半月船期报价涨至3025/5500。马士基调高亚洲-欧洲11月15日后PSS，由250/500调高至750/1500。 班轮公司上调11月份船期报价抬升12月合约估值，关注最终报价落地成色，目前12月份涨价预期仍强。主要船司近期宣涨11月下半月运价，OA联盟中CMA宣涨11月下半月运价至2900/5400（较之前增加500/1000），THE联盟中赫伯罗特宣涨11月下半月运价至3025/5500（较之前增加550/1000），MSC11月下半月钻石舱位涨至3300/5500。11月下半月最新涨价函若完全落地保守预估SCFIS3300-3400点之间，激进预估3600-3700点之间。 特朗普当选预计会从两个角度对航运板块产生影响。第一方面，特朗普未来若的确加征关税或会引发货物抢运，对美线价格形成一定支撑，但回溯历史来看对欧线影响预计相对较小。2018年年初中美贸易争端拉开序幕，为了在关税加征之前以较低关税出口相关货物，引发部分货主抢出口，2018年各月份中国出口美国金额均刷新历史同期新高，2018年各月的抢出口也透支了未来的出口动力，2019年各月份中国出口美国金额较2018年均有大幅下降，2019年中国年初出口美国金额较2018年下降超过12%。映射到运价，由于抢出口现象，上海-美西运价自3月初的945美元/FEU持续上行至 10月份的2600美元/FEU，抢运效应对美线价格的支撑较为显著，进入2019年，上海-美西航线运价再度回归正常波动区间。欧线价格影响相对较小，欧线与美线在船舶供应以及需求端均有较大差异，美国关税变化对欧线原则上影响相对较小，但若美国抢运引发港口拥堵，对全球运力形成一定吸收，或对欧线价格产生间接影响。 第二方面，需关注特朗普正式就任总统采取何种行动应对目前的俄罗斯乌克兰冲突以及巴以冲突。2023年11月19日以来，胡塞武装组织对红海海域的商船进行袭击和拦截，使得巴以冲突外溢，随后马士基等多家国际航运巨头宣布暂停红海航线。红海危机搅动全球供应链，对全球航运产生重大影响。特朗普对于巴以冲突以及俄乌冲突的态度对于目前市场交易的集运指数欧线期货影响较大。10月31日，特朗普通过《以色 列时报》向内塔尼亚胡发出了最后通牒，表示如果他赢得明年的大选并重返白宫，他 希望能在上任前看到加沙战争的结束。若2025年极力推动巴以和谈，达成相关和平协议，或再度带来集装箱船舶重返苏伊士运河的希望，因绕航吸收的运力将重新释放，对远期亚欧航线运价形成一定压力。近期持续跟踪特朗普政策态度。 上海-欧基港新增12月份新增3个空班，关注后续是否会有新空班公布支撑其12月份涨价。上海-欧基港WEEK47周运力23.34万TEU，WEEK48/49/50/51/52周运力分别为27.64/26.25/24.36/21.73/24.08万TEU。整体来看，11月前三周运力压力相对较小，对高运价企稳有一定积极作用，12月新空班公布后，运力压力环比11月有所减少（前期环比增幅超过30%）。注后续是否会有新空班公布支撑其12月份涨价。 11月下半月涨价函宣布后，市场预计会交易一段涨价函落地情况，但我们预计11月上 旬以及11月中旬船司仍会宣涨12月上半月以及12月下半月运价，在较强的涨价预期下，短期盘面预计震荡偏强。目前现状现货相对较弱VS涨价预期仍强，目前马士基以及MSC11月下半月报价4000美元/FEU与其他船司线上报价差别较大，部分船船司11月份线下价格沿用11月上半月价格，盘面交易现货报价落地成色的时间窗口预计较为短暂，在强预期加持下，盘面近期走势预计相对较强，12月合约随着交割临近，逐 渐回归交割逻辑，紧跟现货落地情况，主力合约逐步转向02合约，过去12年中有5 次春节落在1月，其中1次2月平均运费高于12月，剩下4次低于上一年12月，平均低10%左右，可据此对EC2502合约进行初步估值。 总的来看，近月合约（2412以及2502）短期仍相对较强，等待涨价函以及最终报价落地情况，远月合约由于新总统上台后的关税政策以及巴以冲突的解决可能性会面临压力，近期可多参考正套操作。 核心观点 ■市场分析 截至2023年11月09日，集运期货所有合约持仓86109手，较一周前减少567手。EC2502合约周度上涨18.61%，EC2504合约周度上涨5.16%，EC2506合约周度上涨2.60%，EC2508合约周度上涨3.38%，EC2412合约周度上涨15.31%。11月8日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨4.05%至2541$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度下跌2.01%至4729$/FEU。11月4日公布的SCFIS收于2258.51点，周度环比上涨2.29%。 2023年以及2024年将迎来集装箱船舶的交付大年，其中2023年交付212万TEU， 2024年预计交付280万TEU，2025年预计交付约150万TEU。1-9月份，集装箱船舶交付386艘，合计交付运力232万TEU。2024年10月份交付集装箱船舶26艘，合计 交付19.94万TEU；12000-16999TEU船舶交付8艘，合计12.1万TEU；17000+TEU 船舶交付0艘。风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要1 期货数据：6 价格数据：7 供应链：9 运力供给：10 高频运力供给：11 中美欧进出口数据：12 成本与汇率：13 欧元区相关经济指标与航运价格：14 巴拿马运河：14 碳排放权权价格：15 图表 图1:期货合约成交丨单位：手6 图2:期货合约持仓丨单位：手6 图3:EC2504丨单位：点6 图4:EC2506丨单位：点6 图5:EC2408丨单位：点6 图6:EC24210丨单位：点6 图7:期限结构丨单位：点7 图8:合约价差丨单位：点7 图9:期货-现货丨单位：点7 图10:期货-现货丨单位：点7 图11:SCFI指数丨单位：点7 图12:SCFIS结算运价指数丨单位：点7 图13:欧洲航线丨单位：美元/TEU美元/FEU8 图14:美西航线丨单位：美元/FEU,点8 图15:SCFI欧线与天津航运指数丨单位：美元/TEU点8 图16:SCFI美西与天津航运指数丨单位：美元/TEU点8 图17:SCFI欧线季节性丨单位：美元/TEU8 图18:宁波�口集装箱运价指数欧线丨单位：点8 图19:欧线主要班轮公司调价丨单位：美元/FEU9 图20:天津港运价与SCFI丨单位：美元/TEU9 图21:供应链压力指数与SCFI丨单位：点9 图22:供应链压力指数与BCI丨单位：点9 图23:集装箱运力拥堵-全球丨单位：百万TEU9 图24:拥堵运力占运力比重丨单位：%9 图25:美西港拥堵运力丨单位：千TEU9 图26:欧洲主要港口拥堵丨单位：千TEU9 图27:全球主干航线准班率指数丨单位：%10 图28:主要港口到离岗准班率丨单位：%10 图29:集装箱船舶新造船合同丨单位：艘10 图30:集装箱船舶交付丨单位：千TEU10 图31:集装箱船舶拆解丨单位：千TEU10 图32:集装箱船舶载重及同比增速丨单位：%，千TEU10 图33:17000+TEU速度丨单位：节11 图34:集装箱船闲置比例（按TEU核算）丨单位：TEU11 图35:上海-欧洲运力情况丨单位：万TEU11 图36:上海-欧洲实际可用运力季节性丨单位：TEU11 图37:欧盟27国进口同比增速丨单位：%12 图38:美国进�口同比增速丨单位：%12 图39:中国进口数据丨单位：%13 图40:中国�口数据丨单位：%13 图41:中国规模以上港口吞吐丨单位：集装箱，%13 图42:美国三大港口吞吐丨单位：TEU，%13 图43:汇率与SCFI丨单位：点13 图44:原油与SCFI丨单位：美元/桶，点13 图45:汇率与SCFIS丨单位：点14 图46:原油与SCFIS丨单位：美元/桶，点14 图47:欧元区制造业PMI与运价|%$/TEU14 图48:欧元区零售销售同比与运价|%$/TEU14 图49:巴拿马运河水位|英尺14 图50:巴拿马运河预测水位|英尺14 图51:EUA结算价|欧元/吨二氧化碳当量15 图52:全国碳市场碳排放配额(CEA):最新价|元/吨15 期货数据： 图1:期货合约成交丨单位：手图2:期货合约持仓丨单位：手 250000 200000 150000 100000 50000 0 欧线集运2504欧线集运2506欧线集运2508欧线集运2510欧线集运2412欧线集运2502 100000 80000 60000 40000 20000 0 欧线集运2504欧线集运2506欧线集运2508欧线集运2510欧线集运2412欧线集运2502 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图3:EC2502丨单位：点图4:EC2504丨单位：点 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1800 4150 3650 3150 2650 2150 1650 1150 1300 2024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/11 650 2024/062024/072024/082024/092024/102024/11 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图5:EC2506丨单位：点图6:EC2412丨单位：点 4250 3750 3250 2750 2250 1750 1250 750 2024/062024/072024/082024/092024/102024/11 5250 4750 4250 3750 3250 2750 2250 1750 1250 750 2024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/11 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图7:期限结构丨单位：点图8:合约价差丨单位：点 4200 3700 3200 2700 2200 1700 2024-11-082024-11-01 2024-10-252024-10-