核心观点
- 市场分析：截至2023年11月9日，集运期货所有合约持仓86109手，较一周前减少567手。EC2502合约周度上涨18.61%，EC2504合约周度上涨5.16%，EC2506合约周度上涨2.60%，EC2508合约周度上涨3.38%，EC2412合约周度上涨15.31%。11月8日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨4.05%至2541$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度下跌2.01%至4729$/FEU。11月4日公布的SCFIS收于2258.51点，周度环比上涨2.29%。
- 供应链与运力供给：2023年以及2024年将迎来集装箱船舶的交付大年，其中2023年交付212万TEU，2024年预计交付280万TEU，2025年预计交付约150万TEU。1-9月份，集装箱船舶交付386艘，合计交付运力232万TEU。2024年10月份交付集装箱船舶26艘，合计交付19.94万TEU；12000-16999TEU船舶交付8艘，合计12.1万TEU；17000+TEU船舶交付0艘。
- 近期走势：主力合约震荡偏强。11月下半月涨价函宣布后，市场预计会交易一段涨价函落地情况，但我们预计11月上旬以及11月中旬船司仍会宣涨12月上半月以及12月下半月运价，在较强的涨价预期下，短期盘面预计震荡偏强。目前现状现货相对较弱VS涨价预期仍强，目前马士基以及MSC11月下半月报价4000美元/FEU与其他船司线上报价差别较大，部分船船司11月份线下价格沿用11月上半月价格，盘面交易现货报价落地成色的时间窗口预计较为短暂，在强预期加持下，盘面近期走势预计相对较强，12月合约随着交割临近，逐渐回归交割逻辑，紧跟现货落地情况，主力合约逐步转向02合约。
- 特朗普当选影响：特朗普未来若的确加征关税或会引发货物抢运，对美线价格形成一定支撑，但回溯历史来看对欧线影响预计相对较小。需关注特朗普正式就任总统采取何种行动应对目前的俄罗斯乌克兰冲突以及巴以冲突。若2025年极力推动巴以和谈，达成相关和平协议，或再度带来集装箱船舶重返苏伊士运河的希望，因绕航吸收的运力将重新释放，对远期亚欧航线运价形成一定压力。
- 上海-欧基港运力：上海-欧基港新增12月份新增3个空班，关注后续是否会有新空班公布支撑其12月份涨价。上海-欧基港WEEK47周运力23.34万TEU，WEEK48/49/50/51/52周运力分别为27.64/26.25/24.36/21.73/24.08万TEU。整体来看，11月前三周运力压力相对较小，对高运价企稳有一定积极作用，12月新空班公布后，运力压力环比11月有所减少（前期环比增幅超过30%）。
研究结论
- 近月合约（2412以及2502）短期仍相对较强，等待涨价函以及最终报价落地情况，远月合约由于新总统上台后的关税政策以及巴以冲突的解决可能性会面临压力，近期可多参考正套操作。
- 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
- 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
