非金属新材料行业研究周报：固态电池新进展公布，大选结束持续关注卡脖子材料

行业报告：行业研究周报 非金属新材料 证券研究报告 2024年11月10日 固态电池新进展公布，大选结束持续关注卡脖子材料 作者： 分析师鲍荣富SAC执业证书编号：S1110520120003分析师熊可为SAC执业证书编号：S1110523120001分析师朱晓辰SAC执业证书编号：S1110522120001 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市 长期观点 1、碳纤维：我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，我们认为单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷，上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品T700领域，国内目前主要系中复神鹰及长盛科技两家，中复神鹰为国内龙头产能已达2.85万吨（在建3wt），长期来看，下游新能源领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，建议关注中复神鹰（与化工团队联合覆盖）。 2、显示材料：我们跟踪的折叠屏手机中UTG环节，在消费电子颓势时折叠手机下游需求仍高增，伴随行业价格带的不断下 行，进一步促进下游需求有望实现正向循环。我们持续看好未来3-5年折叠屏手机的持续渗透，我们认为，产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。此外我们看好光刻胶及高频高速CCL上游原材料中的国产替代逻辑。重点推荐：世名科技（与化工团队联合覆盖）、凯盛科技（与电子团队联合覆盖）。 3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张较快，我们判断需等待出清。风电方面，目前海风突破层层阻碍，开始放量，预计2024年起量可期。风电叶片环节集中度较高，重点推荐时代新材（与电新团队联合覆盖）。 风险提示：下游需求不及预期，行业格局恶化，原材料涨价超预期 表：重点标的情况（2024/11/09） 市值（亿 PE 元） 股价（元） 近一周涨跌幅 24 25 688295.SH 中复神鹰 207.0 23.0 8.3% 572.1 137.9 300699.SZ 光威复材 317.4 38.2 14.2% 34.9 29.7 碳纤维&陶纤836077.BJ 吉林碳谷 83.0 14.1 17.8% 62.1 45.1 002088.SZ 鲁阳节能 63.8 12.5 5.3% 12.9 10.9 600552.SH 凯盛科技 130.4 13.8 10.0% 84.4 58.1 消费电子300632.SZ 光莆股份 39.3 12.9 13.1% - - 301387.SZ 光大同创 36.0 33.8 7.6% 28.3 17.3 600458.SH 时代新材 111.8 13.6 7.4% 21.6 14.6 新能源603330.SH 天洋新材 29.7 6.9 8.5% 29.4 10.1 001269.SZ 欧晶科技 55.3 28.7 3.0% 9.9 7.2 色浆&显示材料300522.SZ 世名科技 41.0 12.7 9.6% 70.3 22.0 688157.SH 松井股份 52.3 46.8 6.4% 45.2 33.1 涂料油墨688571.SH 杭华股份 28.8 6.9 9.4% 0.0 0.0 688129.SH 东来技术 19.2 15.9 6.1% - - 603062.SH 麦加芯彩 47.1 43.7 6.5% 21.8 16.8 601208.SH 东材科技 77.7 8.7 4.1% 20.4 14.6 605589.SH 圣泉集团 193.7 22.9 9.8% 21.3 15.8 其他 300848.SZ 美瑞新材 88.7 21.4 24.0% 65.0 25.9 002632.SZ 道明光学 54.0 8.7 5.1% - - 300057.SZ 万顺新材 55.5 6.1 11.7% - - 来源：wind，天风证券研究所，注：业绩预测为wind一致预期 行情回顾 市场与板块表现：新材料指数涨跌幅为+8.5%，跑赢沪深300指数3%。观察各子板块，碳纤维指数+8.7%、半导体材料指数 +12%、OLED材料指数+10.7%、膜材料指数+6.6%、涂料油墨指数+5%。 个股涨跌：本周新材料板块中，实现正收益个股占比为96.1%，表现占优的个股有格林达（+25.9%）、中巨芯-U （+25.6%）、强力新材（+22.4%）、有研新材（+22.3%）、兴森科技（+21%）。 图：新材料及细分子板块走势（2024/11/09） 150.0% 100.0% 50.0% 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 0.0% -50.0% -100.0% 图：周度前5涨跌幅（2024/11/09） 25.9%25.6% 22.4%22.3%21.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 新材料指数碳纤维指数膜材料(中信) OLED材料指数半导体材料指数涂料油墨颜料(中信) 0.0% 格林达中巨芯-U强力新材有研新材兴森科技 来源：wind，天风证券研究所来源：wind，天风证券研究所 Part1 子版块跟踪-碳纤维 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5 价格：碳纤维市场价格维持疲软 据百川盈孚，本周（2024.11.1-2024.11.7）碳纤维市场价格维持疲软。截至目前，碳纤维市场均价为85元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格持稳运行，碳纤维产品盈利情况持续不佳，周一吉林化纤发布碳纤维调价通知，旗下产品价格上涨2000-5000元/吨，但其他工厂多数维持稳价，心态积极出货；供应端，本周国内碳纤维装置整体仍然 维持偏低负荷生产，交付订单为主，库存仍处高位；需求端，下游市场需求维持平稳，调价刺激有限，采购端刚需入市，交 投平平。总体而言，本周吉林化纤集团涨价刺激有限，碳纤维市场价格仍显疲软。 1、T700-12K价格110元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg，年初至今-35元/kg，年同比-35元/kg 2、T300-24/25K价格75元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg，年初至今-2元/kg，年同比-5元/kg 3、T300-48/50K价格70元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg，年初至今-2元/kg，年同比-2元/kg 图：国产T700-12K价格（单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 图：国产T300-48/50K价格（单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 需求&成本：碳纤维下游需求维持平稳，原丝价格稳定，丙烯腈价格持稳运行 需求：本周碳纤维需求维持平稳。风电市场稳定执行订单，需求尚可；体育器材行业需求平平，小单采购；碳碳复材等需求表现不佳，用量减少；其他应用数量有限，有待提升。 成本：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈价格持稳运行。截至11月7日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格8900元/吨，较上周同期持平；本周华东港口丙烯腈市场均价为8900元/吨，较上周均价上涨64元/吨。以T300级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比增加0.12元/千克。 1、丙烯腈价格8.95元/kg，周环比+0.10元/kg、月环比+0.40元/kg，季环比+0.50元/kg，年初至今-0.65元/kg，年同比-0.95元/kg 2、T300-12K原丝价格30.0元/kg，周环比0.0元/kg、月环比-8.0元/kg，季环比-8.0元/kg 3、T300-24K原丝价格28.0元/kg，周环比0.0元/kg、月环比-8.0元/kg，季环比-8.0元/kg 图：丙烯腈价格（单位：元/kg） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图：原丝价格（单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 毛利：本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润减少 由于碳纤维生产中主要使用丙烯腈作为原料，且其他原材料成本占比较低，故我们去除丙烯腈价格影响来衡量碳纤维生产企业的利润（本页利润包含其他生产费用及折旧等，仅去掉原材料成本） 1、T700-12K：去掉丙烯腈的影响，利润为92.1元/kg，周环比-0.2元/kg、月环比-0.6元/kg，季环比-9.9元/kg，年初至今- 33.2元/kg，年同比-33.8元/kg 2、T300-48/50K：去掉丙烯腈的影响，利润为52.1元/kg，周环比-0.2元/kg、月环比-0.6元/kg，季环比-4.9元/kg，年初至今-0.2元/kg，年同比-0.8元/kg 图：T700-12K利润（去掉原材料，单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 图：T300-48/50K利润（去掉原材料，单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 毛利拆分：碳丝与上周持平，原丝端略减 我们将碳纤维生产过程按照原丝（丙烯腈聚合纺丝得到原丝）及碳丝（原丝碳化得到碳纤维）阶段拆分，去掉原材料的影响，衡量两个阶段的利润（本页利润包含其他生产费用及折旧等，仅去掉原材料成本）情况： 1、原丝端：去掉丙烯腈的影响，原丝端利润为27.2元/kg，周环比-0.4元/kg、月环比-0.5元/kg，季环比+0.3元/kg 2、碳丝端：去掉原丝的影响，碳丝端利润为3.0元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比-5.0元/kg 图：利润（去掉原材料，单位：元/kg）图：利润占比（去掉丙烯腈，单位：元/kg） 注：以T300-24/25K为例 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所注：以T300-24/25K为例 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 近期重要事件 1、10月19日，中航高科发布公告称，拟出资1.02亿元与北京中航航空制造技术研究院有限公司、长盛（廊坊）科技有限公司在深圳共同成立公司。此次成立新公司是深入贯彻国家低空经济发展、粤港澳大湾区建设的重大战略部署，进一步落实公司“十四五”规划要求，立足复合材料专业优势，抢占市场先机，快速融入低空经济产业集群发展，增强中航高科航空复合材料产业链领域的控制力。 2、11月4日，香港新渡轮500客位碳纤维高速客船“新明珠3”下水仪式在广州南沙举行。据介绍，该船是目前全国最大载客量碳纤维船舶，将于2024年12月底完工交船。该船由中国船舶集团广州船舶工业有限公司承接，广东省港航集团旗下广东中威复合材料有限公司建造，将用于香港水域客运交通。“新明珠3”全船采用先进的碳纤维高新材料制造，将为粤港澳大湾区水上交通发展提供绿色节能环保的示范作用。 3、全球碳纤维领域龙头企业--日本东丽11月7日公布财务业绩。截至2024年3月的财年周期，第二季度（4-9月）的6个月内，财务状况显著好转。收入增长7.9%至12941亿日元，核心营业收入飙升62.6%。累计合并最终利润同比增长92.3%至555亿日元，超过此前预测的460亿日元，反映出其在纤维、纺织品和高性能化学品等领域的强劲表现。此外，全年利润由此前预测的810亿日元上调8.6%至880亿日元（上年为218亿日元），利润增速预计由3.7倍扩大至4.0倍，凸显了东丽在金融市场的战略定位和未来增长潜力。 4、2024年11月4日，日本再生协会参访中国台湾塑料再生企业(方