能源周报：OPEC推迟复产+特朗普胜选+飓风来袭，本周油价上涨

行业研究 证券研究报告 基础化工2024年11月11日 能源周报（20241104-20241110） OPEC推迟复产+特朗普胜选+飓风来袭，本周油价上涨 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001 证券分析师：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com执业编号：S0360524010001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 联系人：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 行业基本数据 2023-11-10~2024-11-08 19% 3% -12% 23/11 -27% 24/01 24/0424/0624/0824/11 基础化工 沪深300 相关研究报告 《化工行业新材料周报（20241028-20241103）：本周氧气、赖氨酸、磷酸铁锂价格上涨，2024年前三季度光伏新增装机160.88GW》 2024-11-03 《能源周报（20241028-20241103）：冬季需求逐步释放，港口动力煤价格上行》 2024-11-03 《基础化工行业周报（20241028-20241103）：本周R134a、BDO、碳酸锂价格涨幅居前；新疆煤化工有望开启黄金年代》 2024-11-03 动力煤：冬储需求乏力，港口价格小幅下行。本周秦皇岛港动力煤 （Q5500）市场均价860.70元/吨，较上周环比-0.50%。本周晋陕蒙坑口煤均 价环比+0.74%。库存方面：本周环渤海九港合计库存报2486.40万吨，环比-3.11%；南方港口合计库存报834.10万吨，环比+1.76%；最新日期 （20241021）国内重点电厂煤炭日耗量环比-0.95%，国内重点电厂煤炭库存最新数据（20241021）报12543.00万吨，环比（20241015）上升534.00万吨，库存可用天数最新报28.00天，环比+1.40天。供应端：本周主产地报价大体持稳，个别煤矿根据自身销售情况调整报价，涨跌均有。本周处于月初，月末完成生产任务停产煤矿陆续恢复生产，整体煤炭供应量稍有增加。下游阶段性补库基本结束，多恢复常态化拉运，叠加港口报价弱势下滑。需求端：南方电厂进入传统淡季，民用电负荷降低，库存在长协煤和进口煤的补充下呈中高位，对市场现货采购需求有限；北方供暖需求稍有释放，但因前期补库较为充足，对市场煤多逢低购买。 双焦：港口库存累积，焦煤价格下跌。焦炭方面，本周末日照准一报价1910元/吨，环比持平。本周焦炭市场价格暂稳观望。周内随着原料煤价格持续下跌让利，下游焦企开工积极性尚可，焦炭产量相对稳定，短期内焦炭刚需支撑尚可，当前焦企厂内焦炭库存整体偏低，暂无明显库存压力。焦煤方面， 本周末京唐港山西主焦煤报价1640元/吨，环比-5.75%。周本周重大会议召开，市场情绪稍有好转，但下游需求不及预期，对煤仅为刚需采买，煤矿新增订单不多，库存普遍有所增加。钢企方面，本周末螺纹钢报价3530.00元/ 股票家数(只) 480 占比% 0.06 总市值(亿元) 43,996.75 4.34 流通市值(亿元) 38,964.23 4.84 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.4% 4.6% 0.0% 相对表现 3.2% -8.5% -13.6% 吨，环比-0.28%。本周全国247家钢厂日均铁水产量235.41万吨，环比-0.14%。钢厂在原料库存回升的背景下，已经放缓采购节奏，叠加钢材价格震荡偏弱，市场成交情况一般，钢厂对焦价压价预期仍存，预计短期内下游市场或弱稳观望运行。 原油：OPEC推迟复产+特朗普胜选+飓风来袭，本周油价上涨。本周，原油市场受多方面因素影响，价格震荡运行：OPEC+同意将退出自愿减产计划推迟一个月至2024年12月底对油价形成了支撑，但从长期看仍未根本上解决供给端的压力；全球大宗商品交易特朗普胜选，价格一度下挫；美国再遇飓 风袭击，墨西哥湾约22%的石油生产暂时关闭对短期油价形成明显利好。我们认为康波萧条期的黑天鹅事件在不断的以地缘冲突的形式展现，动荡的政治环境推升了全球的能源储备需求，资源端的强势将继续保持，在通胀再起的过程中，原油价格有望保持强势运行。本周，Brent原油周度均价75.82美元/桶，环比+3.81%；WTI原油周度均价71.58美元/桶，环比+4.66%。 天然气：欧洲10月份液化天然气进口量大增，供应忧虑仍然存在。10月份，欧洲液化天然气进口量10个月以来首次较上月上升，原因是欧洲开始为冬季填满天然气储存仓库。俄罗斯经乌克兰输送的管道天然气的运输协议将在冬季到期。中东紧张局势加剧，以及欧洲最大单一天然气供应国挪威的计划外 供应中断，令交易员对供应风险感到焦虑。乌克兰和俄罗斯关于俄罗斯天然气经乌克兰向欧洲输送的协议将于2024年12月31日到期，这一事实引发了更多的供应担忧。本周，欧洲TTF天然气价格41.28欧元/兆瓦时，较上周上涨1.3%；美国NYMEX天然气期货价格2.72美元/百万英热，较上周上涨5.9%；亚洲JKM天然气价格13.50美元/百万英热，较上周价格持平；国内液化天然气出厂价为4590元/吨，较上周下跌3.7%。 油服：本周美国活跃钻机数量环比持平，我们追踪的自升式钻井平台平均日费率下滑。截止11月8日当周，美国活跃钻机数量585台，环比持平；其中陆上活跃钻机数569台，环比+1台；海上活跃钻机数14台，环比-2台；内陆 水域活跃钻机数2台。本周，350+英尺自升式钻井平台日费率为9.58万美元，较上周变化-0.36%；1500-5000英尺半潜式钻井平台日费率为30.13万美元，较上周变化-14.29%；8000+英尺半潜式钻井平台日费率为29.48万美元， 较上周变化-4.2%；8000+英尺钻井船日费率为41.00万美元，较上周变化 +0.19%。 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 目录 一、投资策略5 （一）原油5 （二）动力煤5 （三）双焦6 （四）天然气6 （🖂）油服7 二、主要能源价格变化情况7 三、原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡9 四、煤炭：供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期12 （一）动力煤：冬储需求乏力，港口价格小幅下行12 （二）双焦：港口库存累积，焦煤价格下跌16 �、天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧20 六、油服：政策加码与高油价共振，油服行业景气回升22 七、风险提示26 图表目录 图表1本周华创化工行业指数85.39，环比-0.03%，同比-15.23%7 图表2行业价差百分位为过去10年的0.00%，环比-1.63%8 图表3本周布伦特原油价格上涨（美元/桶）8 图表4本周动力煤价格下跌（元/吨）8 图表5本周能源价格涨跌汇总8 图表69月欧佩克原油产量环比下跌（百万桶/日）10 图表7上周美国原油产量环比持平（百万桶/日）10 图表8美国原油产量增速与钻机活跃度关系10 图表9上周美国炼油开工率环比上升（%）10 图表10上周美国原油库存量增加（百万桶）10 图表11上周美国汽油库存量上升（百万桶）10 图表12本周Brent原油价格上升（美元/桶）11 图表13本周WTI原油基金净多头持仓数量增加11 图表14本周秦皇岛港口煤均价环比-0.50%（元/吨）13 图表15本周坑口煤价格环比+0.74%（元/吨）13 图表16本周印尼煤Q3800价格环比持平(元/吨)13 图表17本周NewcastleQ6000FOB环比持平(美元/吨)13 图表18本周煤炭沿海运价综合指数环比+3.11%13 图表19本周三峡水流量环比-1%（立方米/秒）13 图表20本周环渤海九港库存环比-3.11%（万吨）14 图表21本周南方港口合计库存环比+1.76%（万吨）14 图表22本周煤炭重点电厂日耗量环比-0.95%(万吨)14 图表23本周南方八省电厂库存可用天数环比+1.40天14 图表24本周日照准一价格环比持平（元/吨）17 图表25本周山西港口主焦煤价格环比-5.75%(元/吨)17 图表26本周炼焦煤样本钢厂库存环比-0.12%（万吨）17 图表27本周焦炭样本钢厂库存环比+0.45%(万吨)17 图表28本周焦煤港口库存环比-2.60%（万吨）18 图表29本周螺纹钢价格环比-0.28%（元/吨）18 图表30本周247家钢厂日均铁水产量环比-0.60%(万吨)18 图表31本周美国天然气库存增加（Bcf）21 图表32本周欧洲天然气库存减少（Bcf）21 图表33本周美国天然气价格上涨（美元/百万英热）21 图表34本周国内LNG出厂价格下跌（元/吨）21 图表35本周欧洲天然气进口量增加（Bcf）21 图表36本周欧洲自俄罗斯天然气进口量减少（Bcf）21 图表37三大油资本开支情况23 图表382024年8月全球活跃钻机数量提升（台）23 图表39本周美国活跃钻机数持平（台）24 图表402024年4月美国新钻井数下滑（台）24 图表41本周350+英尺自升式钻井平台日费率下滑，利用率下滑24 图表42本周1500-5000英尺半潜式钻井平台日费率下滑，利用率持平24 图表43本周8000+英尺半潜式钻井平台日费率和利用率下滑24 图表44本周8000+英尺钻井船日费率提升，利用率下滑24 一、投资策略 （一）原油 原油：全球油气资本开支下行，供给短期难以恢复。自2015年《巴黎气候协定》签署 以来，全球碳中和进程加速。过去十年间全球油气上游的资本开支自2015年以来下滑 明显，2021年油气资本开支3510亿美元，较2014年高位减少近122%。从全球各主要能源巨头来看，其所面临的来自政策端的减碳压力以及自身转型的迫切性紧密交织，油价长期低位也使得全球石油巨头对资本开支十分谨慎，部分企业已开始逐步分离部分油气资产，并将重心转移至能源转型及新能源项目投资，未来各巨头企业的油气资本开支预计将持续缩减。油气供给是一个资本开支增加-产能扩张-产量提升-价格下行-缩减资本开支的过程，2015年起新旧能源博弈带来的长期油价下行制约了各厂商扩产及投资的意愿。目前美国原油及天然气活跃钻井数总体维持低位，库存量随经济复苏及出口恢复显著下行，而页岩油产量较钻机数量有约半年的滞后期，短期原油及天然气产能释放将有所减缓。同时，OPEC+维持增产政策不变，闲置产能已维持在较低水平，在既有产能投放节奏下，未来两年原油整体供给增量较为有限。 地缘冲突加剧原油供应担忧。疫情以来全球经济逐步复苏，推动原油需求大幅回升。而2022年以来的俄乌地缘冲突加剧全球能源供应担忧，欧盟36%的石油及40%的天然气进口自俄罗斯，22年3月至今欧盟已对俄罗斯施加八轮制裁，涉及石油、煤炭、天然气、 金融等领域。欧盟计划在2022年年底前将从俄罗斯进口的石油削减90%，并同意俄罗斯部分的原油供给部分将由OPEC各个成员国承担，但除了沙特、阿联酋和伊拉克以外，OPEC其余成员国闲置产能有限，短期难以提高产量，无法按约定实现增产目标。 OPEC推迟复产+特朗普胜选+飓风来袭，本周油价上涨。本周，原油市场受多方面因素影响，价格震荡运行：OPEC+同意将退出自愿减产计划推迟一个月至2024年12月底对油价形成了支撑，但从长期看仍未根本上解决供给端的压力；全球大宗商品交易特朗普 胜选，价格一度下挫；美国再遇飓风袭击，墨西哥湾约22%的石油生产暂时关闭对短期油价形成明显利好。我们认为康波萧条期的黑天鹅事件在不断的以地缘冲突的形式展现，动荡的政治环境推升了全球的能源储备需求，资源端的强势将继续保持，在通胀再起的过程中，原油价格有望保持强势运行。本周，Brent原油周度均价75.82美元/桶，环比 +3.81%；WTI原油周度均价71.58美元/桶，环比+4.66%