控制器主业保持高增，净利率环比大幅改善

公司2024年前三季度实现收入70.40亿元（同比+28.30%），归母净利润3.55亿元（同比+6.29%）；Q3单季度收入24.71亿元（同比+30.83%），归母净利润1.57亿元（同比+11.90%），收入延续高增，净利率环比大幅改善。

分季度看，Q1至Q3收入同比分别增长20.51%、32.41%、30.83%，控制器业务是主要增长动力，Q3控制器板块收入24.43亿元（同比+29.70%），公司通过加大客户开拓、加速产品创新及应用提升市场份额。

净利率环比改善，期间费用率管控良好：Q3单季度毛利率19.30%（同比+0.27pct，环比+1.36pct），净利率6.01%（同比-0.81pct，环比+2.44pct），主要得益于技术引领市场、成本降低及费用优化；期间费用率11.39%（同比-1.56pct），财务费用率受利息及汇兑损失减少影响。

投资建议：看好智能控制器行业空间及公司研发创新、市场份额提升，预计2024-2026年归母净利润分别为5.12/7.14/9.12亿元（同比+54.47%/+39.37%/+27.75%），PE分别为23/17/13倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：下游客户/项目拓展不及预期、原材料价格波动、汇率大幅变动。