铝周报：现货供应紧张 氧化铝偏强震荡

策略摘要

• 铝：国内电解铝供应端受成本等因素影响，出现零散减产及复产放缓现象；需求端部分地区受环保管控影响开工阶段性走弱。当前铝市场维持低库存高成本格局，社会库存持续去化，预计短期铝价维持偏强震荡，建议逢低买入套保。
• 氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，北方重污染天气预警影响当地氧化铝厂生产。国内现货供应偏紧，电解铝需求持稳向好，建议逢低买入套保，但需警惕期货多头踩踏风险。

投资逻辑

• 市场分析
  • 铝：
    • 价格：沪铝价格震荡，伦铝价格上涨，沪铝主力价格上涨。
    • 供应：国内电解铝产能约4362万吨，新疆新增产能投产，河南、广西部分减产，停槽总规模约5万吨；成本端氧化铝价格上涨，电解铝成本快速增长；印尼新增项目暂未产出，国内原铝进口窗口关闭。
    • 需求：铝下游开工率小幅下滑，北方环保管控影响部分企业开工。
    • 库存：国内电解铝锭社会库存56.30万吨，维持去库；LME铝库存减少。
  • 氧化铝：
    • 价格：氧化铝主力价格和SMM氧化铝指数价格持续抬升。
    • 供应：国产矿价格上涨，海外氧化铝现货进口窗口关闭；国内氧化铝开工率回升，部分前期受重污染天气影响产能恢复。
    • 需求：电解铝企业对氧化铝刚性需求仍存，停槽或检修计划影响有限。

策略

• 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏多。

风险

1. 矿石增量远超预期。
2. 消费复苏不及预期。