新兴产业行业研究周报：24Q3日本烟草PloomX销量大幅增长；奥驰亚持续拓展Njoy渠道

新兴产业 证券研究报告 2024年11月10日 24Q3日本烟草PloomX销量大幅增长；奥驰亚持续拓展Njoy渠道 本周关注：日本烟草、奥驰亚发布24Q3季报，日本烟草减害产品前三季销量79亿支，同比增长22.8%，奥驰亚NJOYQ3烟弹出货量1040万件，同比增长15.6%。 PloomX加速扩张，日本烟草上调全年收入预期 公司2024年前三季度实现营业收入2.39万亿日元（约167.62亿美元），同 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者 吴立分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 行业走势图 比增长10.95%；实现净利润0.44万亿日元（约30.98亿美元），同比增长0.09%，中小市值沪深300 业绩增长主要系烟草业务增长的推动。其中，减害产品板块收入为757亿 日元，同比增长21.7%，减害产品销量为79亿支，同比增长22.8%。Ploom销量大幅增长40.0%，已扩张到23个市场，在最大的日本市场中，市场份额已达到22%。2023年年报中的《2024年业务计划》提出公司将继续优先投资于HTS，为PloomX的扩张提供资金，进一步扩展PloomX市场，预计在2026年底将在40多个市场推出。 全年业绩指引方面，公司预计上调营业收入450亿日元，同比增长12.6%，上调营业利润340亿日元，同比增长5.2%。公司CEOMasamichiTerabatake表示，在成功收购VectorGroupLtd.(VGR)之后，通过利润丰厚的美国市场的业务扩展，将提高JT集团在烟草行业的回报率，并通过可持续的硬通货利润和现金流来加强公司中长期财务状况。 奥驰亚持续拓展Njoy渠道，水果口味烟弹PMTA审核中 公司2024年前三季度实现营业收入180.44亿美元，同比下降2.51%，实现净利润82.25亿美元，同比增长35.50%，其中2023Q3实现营业收入62.59亿元，同比下降0.35%，实现净利润22.93亿元，同比增长5.86%，主要系可吸入烟草产品部门的净收入减少，但口服烟草产品部门净收入的增加部分抵消了下降的影响。 全年业绩指引方面，公司重申2024全年调整后摊薄每股收益为5.07美元至 5.15美元之间，较2023年调整后摊薄每股收益4.95美元的增长2.5%-4%。2024Q1-Q3NJOY烟弹出货量为3380万件；NJOY设备出货量为390万件；NJOY在美国多网点和便利店渠道的耗材零售份额为5.3%。其中，2024Q3NJOY烟弹出货量比去年同期增长15.6%，达到1040万件；设备出货量比去年同期增长100%，达到110万台；在美国多网点和便利店渠道的耗材零售份额与去年同期相比增加了2.8pct，达到6.2%。2024年度Q1，NJOY宣布已将旗下合法电子烟的分销范围扩大到8万多家门店，并预计到年底将扩大到约10万家门店。 奥驰亚子公司NJOY向美国食品和药物管理局提交了一份补充上市前烟草产品申请(PMTA)，用于ACE2.0设备的商业化和营销，新设备通过蓝牙连接实现对用户进行身份验证，其访问限制技术旨在防止未成年人使用。NJOY还重新提交了蓝莓味和西瓜味烟弹产品的PMTA申请，这些烟弹仅与NJOYACE2.0设备兼容。 建议关注： 1）雾化产业链：重点推荐：思摩尔国际。建议关注：赢合科技、雾芯科技。 2）烟草供应链：重点推荐：中烟香港。建议关注：中国波顿、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团。 风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。 13% 7% 1% -5% -11% -17% -23% 2023-112024-032024-07 资料来源：聚源数据 相关报告1《新兴产业-行业研究周报:多地低空智能服务网产业项目备案通过，低空设备网制造产业持续推进》2024-11-03 2《新兴产业-行业投资策略:并购重组主题投资策略报告之：敢问路在何方？》 2024-11-02 3《新兴产业-行业研究周报:菲莫国际发布24Q3季报，新型烟草收入占比38%，IQOS开始美国试点》2024-10-27 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2