本周关注:日本烟草(JTI)发布2022年三季报:2022年前三季度实现收入2.01万亿日元(约183.65亿美元),同比增长13.7%;实现净利润4038亿日元(约36.90亿美元),同比增长19.2%。其中,减害产品板块收入为589亿日元(约5.38亿美元),同比增长1.0%,减害产品销量为60亿支,同比增长10.7%。 根据公司公告,公司2022年前三季度实现减害产品板块收入589亿日元(约5.38亿美元),同比增长1.0%,主要受产品销量增长推动:2022Q1-Q3,含加热不燃烧、雾化电子烟等在内的减害产品销量为60亿支,同比增长10.7%;其中,2022年第三季度实现销量20亿支,同比增长3.5%。 减害产品份额继续扩大,驱动整体业绩增长 行业方面,据公司测算,2022年前三季度日本香烟总销量下降约11.1%,部分原因在于减害产品在消费群体中的替代渗透;截至2022Q3,日本整体减害产品市场规模约占烟草行业总量的33.8%。 2022年前三季度,公司在日本的全部香烟产品销量减少11.0%,但其减害类产品在Ploom X的驱动下实现正增长,在日本市场实现减害产品销量45亿支,同比增长32.5%;其中,包括Ploom X在内的加热不燃烧烟弹实现销量27亿支,同比大幅增长114.0%。市场份额方面,截至2022Q3,公司在日本减害产品板块的市场占有率为12.0%,同比提升2.2 pct;其中,加热不燃烧烟弹的市场份额扩大至7.6%,同比提升3.7 pct。 上调2022全年业绩预期,加速PloomX海外上市发售 根据公司公告,公司将全年收入预期上调1820亿日元至2.67万亿日元(约243.78亿美元),预计实现同比增长14.8%;经调整经营利润预期上调1030亿日元至7280亿日元(约66.52亿美元),预计实现同比增长19.3%。在恒定汇率口径下,经调整的经营利润预期同比2021年增长7.9%, 主要由于成本增加被核心收入增长抵消。 公司CEO Masamichi Terabatake表示,公司的Ploom X产品已在英国伦敦发行上市,将在2023年进一步加速Ploom X的国际市场推广。 我们认为,受益于日本为全球最大的加热不燃烧产品市场,发展空间广阔,同时日本烟草重点关注在减害产品领域布局,Ploom X亦将陆续在世界各地推出,其加热不燃烧设备销量有望持续增长。思摩尔国际作为公司加热不燃烧产品的电子雾化组件制造商,有望凭借其技术优势持续收益。 投资建议:1)雾化产业链:重点推荐-思摩尔国际(全球雾化设备生产商龙头);建议关注:雾芯科技、金城医药、润都股份。2)烟草供应链:建议关注:中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。 风险提示:新型烟草政策变动风险,销售/企业发展不及预期,市场竞争加剧的风险。 1.一周行情回顾(11/7-11/11) 新型烟草板块建议关注: 表1:新型烟草建议关注板块一周行情回顾 宠物板块建议关注: 表2:宠物板块一周行情回顾 “隐形冠军”板块建议关注: 表3:“隐形冠军”组合一周行情回顾