2024年三季度货币政策执行报告点评：利率市场化改革推进，关注负债成本变化

核心观点与关键数据

• 利率市场化改革：三季度货币政策执行报告强调深化利率定价与调控机制改革，贷款加权平均利率3.67%，较6月下降1bp，但降幅收窄；个人住房贷款利率下降14bp，票据融资利率下降25bp，企业贷款利率下降12bp，一般贷款利率上升2bp。
• 经济展望：政策基调与二季度变化不大，央行认为物价将温和回升，推动物价保持在合理水平。
• 政策展望：
  • 货币供应量统计：研究修订M1统计口径，纳入个人活期存款和非银行支付机构备付金，淡化数量目标，注重价格调控。
  • 负债成本：引导降低金融机构负债成本，规范市场竞争行为，银行“内卷严重”，部分银行高息吸收同业存款。
  • 金融风险：紧盯高风险机构集中的省份，支持地方政府制定化险方案，地方政府债务风险化解政策或有新变化。

投资建议

• 11月8日化债政策利好银行资产质量改善，稳增长政策对信贷增长形成支撑，继续看好银行板块。
• 个股推荐：成都银行、江苏银行、重庆银行（受益于地方政府化债政策）。

风险提示

• 政策成效低于预期，需求恢复不及预期。

行业数据

• 表1：重点银行最新盈利预测及估值水平（2023A及2024E EPS、BVPS、市净率、市盈率及评级）。
• 自有资金持仓：国泰君安证券持有重庆银行285,235股，无锁定期。

分析师声明与免责声明

• 分析师保证报告数据合规、观点独立客观，免责声明强调报告不构成投资建议，投资者需自行决策。