【市场聚焦】鸡蛋:反弹结束了吗?

摘要 上周鸡蛋合约大幅反弹，主力合约01突破前高。当前市场的情绪已经有所转变，前期坚定做空的力量出现了松动，短期关注是否有新的利好持续兑现，支撑盘面继续上涨。 预期差的修复 一 市场对于蛋鸡行业增产的预期是一致的，对于远月做空的策略已经持续了很久，盘面的高基差也反映了市场对于后市的悲观预期。但是远月合约在深贴水的结构下，持续向下交易的动力略显不足。01合约的基差一直处于历史同期的高位，盘面高基差结构吸引多头入场做多。周一开盘后多头大幅增仓，盘面交易量明显放大，盘中最高增仓超3w手，01合约最大涨幅接近4%，但随后涨势并未维持，周三盘面高开后，多头陆续减仓，合约重心开始下移。从反弹的幅度来看，在周一交易量暴增的情况下，也并未有效突破压力位。整体来看，虽然资金有向上修复预期差的动力，但基本面缺少实际利好因素支撑。 随后出现了新的变化，在宏观因素的影响下，原料端豆粕的价格大幅抬升，带动鸡蛋的成本端上移，给这轮上涨提供了新的利好支撑，盘面一鼓作气突破前高。即便周五豆粕价格迅速回落，但是鸡蛋市场的情绪已经有所转变，前期坚定做空的力量出现了松动。在当前多头情绪正浓的情况下，后续盘面可能需要进一步博弈。 图1-1鸡蛋1月合约河北基差季节性走势（元/500千克） 数据来源：Wind，中粮期货研究院 潜在利好 二 随着盘面的反弹行情走出来后，后续需要关注一些潜在的利好可能逐步出现，对盘面上涨形成持续利好支撑。首先是现货端，虽然存栏处于高位水平，但当前需求端尚有支撑，现货价格有走强趋势，对于近端情绪形成支撑。然后是淘鸡，前期养殖端大量延淘老鸡，当前淘鸡平均日龄已经达到极高的天数，养殖端可能面临不得不淘的问题，淘鸡放量的迹象一旦出现，将对盘面进一步形成利好支撑。以及冬季可能出现的疫病问题，都有可能成为盘面后续上涨的持续动力。 弱预期的回归 三 根据卓创资讯公布的数据，10月在产蛋鸡存栏量12.87亿羽，环比下滑了0.23%，基本符合预期推演。从前置补栏来看，10月的新开产蛋鸡对应6月份的鸡苗补栏，由于天气原因，6月份的补栏量处于低位，对应新开产蛋鸡量有所下滑。淘汰鸡方面，当前受养殖利润支撑，养殖端延淘心态较浓。后续随着新开产蛋鸡，产能仍将逐月回升，因此未来产能压力仍是趋增的。 本轮反弹的出现，一方面是资金对于市场一致性看空预期的反杀，另一方面基本面也有一些潜在的利好支撑。在当前多头情绪 正浓的情况下，不排除反弹会进一步超预期的可能。但蛋鸡行业中长期增产预期未改，远月在交易预期差修复的行情后还将回 归弱预期的现实。后续关注市场情绪的转变，远月合约可能在本轮反弹中给出较好的套保位置，但在反弹趋势未竭的情况下，建议谨慎入场，合理控制仓位。 作者简介 关壹麟 中粮期货研究院农产品高级研究员 交易咨询资格证号：Z0018177 张蔚 中粮期货研究院农产品研究员 从业资格证号：F03114065 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。