电力及公用事业行业周报（24WK45）：消纳端逐步破局，绿电价值有望提升

本周（20241104-20241108）电力板块行情：本周电力板块走势优于大盘。 截至2024年11月8日，本周公用事业板块收于2429.55点，上涨43.92点，涨幅1.76%；电力子板块收于3226.72点，上涨44.24点，涨幅1.38%，高于沪深300的涨幅-4.12%。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第29位。从电力子板块来看：本周水力发电下跌0.16%，火力发电上涨2.24%，电能综合服务上涨3.86%，光伏发电上涨6.58%，热力服务上涨6.66%，风力发电上涨2.68%。 本周专题：国家层面，《能源法》提及完善可再生能源电力消纳保障机制。 国务院能源主管部门将与国务院其他相关部门合作，共同制定并分解实施可再生能源在能源消费中的最低比重目标。省级层面，2024年各省可再生能源消纳责任权重调整幅度明显，大多数省份消纳责任权重同比上浮3pct，高于往年的1-2pct上升幅度。江苏省：实施绿电消纳三步走战略，力争到2027年，实现省内可再生能源接网消纳能力达到约13000万千瓦，省区外来电通道输电能力达到约4600万千瓦，省区外输电通道中可再生能源电量比例达到60%以上。 绿电消纳逐步破局：1）拓宽绿电消费场景，增加绿电需求。电解铝作为高耗能行业，首次被设置强制绿电消费目标。《电解铝行业节能降碳专项行动计划》提出到2025年底，电解铝行业可再生能源利用比例达到25%以上，到2030年底，可再生能源使用进一步提升。2）电网投资加速，特高压通道建设助力绿电消纳规模提升。11月8日，“疆电入渝”特高压工程——哈密—重庆±800千伏特高压直流输电线路工程新疆段实现全线贯通。3）建立统一绿电市场，绿电交易规模显著提升，绿电环境溢价逐步得到体现。绿电绿证体现绿色能源的环境价值，绿证交易数量显著提升，24H1同比增长13倍。 投资建议：水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。火电：因电价扰动有限+火电成本维持低位+水电挤压效应正在逐步减弱，局部区域电力供需偏紧，火电发电量有一定保障，推荐【福能股份】、【申能股份】，谨慎推荐【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】、【皖能电力】，建议关注【内蒙华电】。核电：进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】，建议关注国电投核电运营平台【电投产融】。绿电：双碳目标下主力电源，装机规模持续扩大，推荐【三峡能源】、【晶科科技】，谨慎推荐【中绿电】、【龙源电力】、【浙江新能】。 风险提示：宏观经济波动的风险；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力板块走势优于大盘。截至2024年11月8日，本周公用事业板块收于2429.55点，上涨43.92点，涨幅1.76%；电力子板块收于3226.72点，上涨44.24点，涨幅1.38%，低于沪深300的涨幅5.50%。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第29位。 图1：申万一级行业涨跌幅 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看：本周水力发电下跌0.16%，火力发电上涨2.24%，电能综合服务上涨3.86%，光伏发电上涨6.58%，热力服务上涨6.66%，风力发电上涨2.68%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周，电力板块涨幅前五的个股依次为ST旭蓝、世茂能源、露笑科技、山高环能、梅雁吉祥，涨幅分别为33.86%、29.09%、14.86%、12.85%、9.48%；跌幅前五的个股依次为百通能源、天富能源、西昌电力、通宝能源、中闽能源，跌幅分别为10.27%、8.89%、6.08%、4.79%、4.25%。 图4：电力公司周涨跌幅前五 表1：本周电力各子板块公司涨跌幅榜 1.1.3投资建议 水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。火电：因电价扰动有限+火电成本维持低位+水电挤压效应正在逐步减弱，局部区域电力供需偏紧，火电发电量有一定保障，推荐【福能股份】、【申能股份】，谨慎推荐【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】、【皖能电力】，建议关注【内蒙华电】。核电：进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】，建议关注国电投核电运营平台【电投产融】。绿电：双碳目标下主力电源，装机规模持续扩大，推荐【三峡能源】、【晶科科技】，谨慎推荐【中绿电】、【龙源电力】、【浙江新能】。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周专题 1.2.1国家完善绿电消纳保障机制，全国多省绿电消纳责任大幅提升 《能源法》发布，国家完善可再生能源电力消纳保障机制。11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过《中华人民共和国能源法》。根据该法律第二十一条的规定，国务院能源主管部门将与国务院其他相关部门合作，共同制定并分解实施可再生能源在能源消费中的最低比重目标。此外，国家将进一步优化可再生能源电力消纳保障机制，确保相关供电企业、售电企业以及包括使用自备电厂供电的企业在内的电力用户，依照国家规定承担起消纳可再生能源发电量的责任。 同时，国务院能源主管部门还将联合相关部门对可再生能源最低比重目标及电力消纳责任的实施情况进行定期监测与考核，以确保政策的有效执行和能源结构的持续优化。 2024年各省可再生能源消纳责任权重调整幅度明显。2024年7月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，公布2024年和2025年可再生能源电力消纳责任权重和重点行业绿色电力消费比例目标。大多数省份消纳责任权重同比上浮3pct，高于往年的1-2pct上升幅度。其中，黑龙江、河南、海南同比提高7pct以上；吉林、湖南、甘肃同比提高6个pct以上。2024年可再生能源电力总量消纳责任权重最大的四川、青海、云南三省，与去年保持一致均为70%。2024年非水可再生能源消纳权重最大的集中在西北和东北地区，分别为青海、宁夏、吉林、黑龙江，均为30%。 图5：各省（自治区、直辖市）2024年可再生能源电力消纳责任权重 图6：各省（自治区、直辖市）2023-2024年非水可再生能源电力消费责任权重 1.2.2江苏大力实施绿电“三进”工程，提高绿电交易和消纳水平 江苏省创新实施绿电消纳三步走，提升绿电消纳规模。11月5日，江苏省发展改革委发布《关于大力实施绿电“三进”工程提高绿电交易和消纳水平的通知》，提出大力实施“绿电进江苏”、“绿电进园区”、“绿电进企业”三大工程，推进江苏省绿电与产业协同发展，打造经济发展新动能。重点提到，积极推动江苏省新能源市场化并网项目进入绿电市场，推广分布式新能源聚合参与绿电交易，积极组织开拓省间绿电交易规模，提高绿电交易的服务水平，提供更加便捷的绿电交易、结算方式，支持发用双方开展多年度绿电交易合作，通过长期协议固化绿电供需和价格，推动企业提前锁定绿电资源。 1)“绿电进江苏”工程：提升省内绿电消纳水平。通过优化配套电源，增加风电、光伏电量输送，特别是通过雁淮直流、锡泰直流和吉泉直流等特高压输电通道，加大力度组织跨区跨省绿电交易。未来江苏将重点依托新型电力系统技术，提升跨省绿电输送能力，促进园区与企业的绿色电力应用，力争到2027年，实现省内可再生能源接网消纳能力达到约13000万千瓦，省区外来电通道输电能力达到约4600万千瓦，省区外输电通道中可再生能源电量比例达到60%以上。 提升绿电供应规模。加快推进内蒙古-江苏特高压输电通道规划建设工作，落实鄂尔多斯约800万千瓦光伏400万千瓦风电等配套电源，确保项目尽快核准、及时开工，力争在2027年底前投运，实现更大规模的绿电输送江苏省。 提升绿电交易规模。积极推动江苏省新能源市场化并网项目进入绿电市场，推广分布式新能源聚合参与绿电交易，按国家要求研究组织带补贴项目进入绿电交易市场的机制。到2027年，力争江苏省绿电交易供应电量达到约400亿千瓦时，比2024年增加约3倍。 2)“绿电进园区”工程：促进就地消纳绿电。在沿海地区布局新型电力系统应用试点园区，优化源网荷储整体规划，提高绿电就近就地消纳能力，促进园区出口产品碳足迹及区域内碳排放因子有效降低。到2027年，力争江苏省绿电就近接入园区的电网输配消纳能力新增约1000万千瓦。 3)“绿电进企业”工程：打造绿电服务营商环境，支持企业通过长期协议固化绿电供需和价格，推动企业提前锁定绿电资源。 1.2.3绿电消纳逐步破局，关注绿电企业价值回升 破局一：拓宽绿电消费场景，增加绿电需求。电解铝作为高耗能行业，首次被设置强制绿电消费目标。2024年7月，国家发展改革委等部门发布《电解铝行业节能降碳专项行动计划》，提出到2025年底，电解铝行业可再生能源利用比例达到25%以上，到2030年底，可再生能源使用进一步提升。2024年7月，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布《关于2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，明确将确定电解铝行业企业清单，按其年用电量和国家下达的绿色电力消费比例，核算应达到的绿色电力消费量，以持有的绿证核算完成情况。电解铝行业成为首个承担可再生能源电力消纳责任权重的行业，其中山东电解铝绿电消费比例最低，为21%，云南、青海、四川3省电解铝绿色电力消费比例居全国最高，均达到70%。钢联能化预计2024年电解铝行业对绿色电力的需求预计达到1422亿千瓦时，较2023年增加绿电需求至少54亿千瓦时，折合绿证需求1.4亿个。 图7：各省（自治区、直辖市）2024年、2025年电解铝行业绿色消费比例 破局二：电网投资加速，特高压通道建设助力绿电消纳规模提升。11月8日，“疆电入渝”特高压工程——哈密—重庆±800千伏特高压直流输电线路工程新疆段实现全线贯通。新疆已建成“两交两直”4条外送通道，在哈密—重庆±800千伏特高压直流输电工程开工建设后，疆电新能源电外送电量占比将三成多提升至五成，不断提升省内绿电消纳能力。 特高压建设成为“十四五”电网重点投资方向，消纳通道建设进度加快，大幅提升绿电跨省消纳能力。“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总投资3800亿元。国家电网规划2023年开工特高压项目“6直2交”，截至24年6月，已完成“4直1交”的核准和开工（金上-湖北、陇东-山东、张北-胜利（交流）、宁夏-湖南、哈密北-重庆），数量已超过2022全年（4交），2024年已开工1直1交（陕北-安徽和大同-天津南）。随着特高压西电东送网络的不断构建，将逐步缓解清洁能源的消纳问题，减少电力资源在本地的浪费。 表3：“十四五”特高压项目建设进度表 破局三：建立统一绿电市场，绿电交易规模显著提升，绿电环境溢价逐步得到体现。绿电绿证体现绿色能源的环境价值，绿证交易数量显著提升，24H1同比增长13倍。2024年H1，国家能源局核发绿证4.86亿个，同比增长13倍。2024年8月，国家能源局核发绿证9.52亿个。其中，风电3.27亿个，占34.3%；太阳能发电1.53亿个，占16.02%；常规水电4.25亿个，占44.61%；生物质发电4735万个，占4.97%；其他97万个，占0.1%。截至今年8月底，全国累计核发绿证18.41亿个。其中，风电6.82亿个，占37.05%；太阳能发电4.13亿个，占22.45%；常规水电6.29亿个，占34.13%；生物质发电1.16亿个，占6.3%；其他可再生能源发电128万个，占0.07%。 图5：2024年8月底全国核发绿证情况 图6：截至2024年8月底全国累计核发绿证情况 2行业数据跟踪 2.1煤炭价格跟踪 11月6日，环渤海动力煤