电力及公用事业行业周报（25WK02）：优化电力调节能力，源网荷储促进绿电消纳

本周（20250106-20250110）电力板块行情：本周电力板块走势劣于大盘。 截至2025年1月10日，本周公用事业板块收于2229.82点，下跌72.51点，跌幅3.10%；电力子板块收于2968.16点，下跌91.76点，跌幅2.90%，高于沪深300本周跌幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第27位。从电力子板块来看：本周光伏发电下跌2.96%，风力发电下跌2.38%，热力服务下跌1.23%，火力发电下跌4.11%，水力发电下跌1.34%，电能综合服务下跌2.88%。 本周专题：优化电力调节能力，支撑年均新增2亿千瓦以上新能源。1月6日，国家发改委与国家能源局联合发布了《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》。方案涵盖火电灵活性改造、储能设施、需求侧响应等在内的各类调节资源，确定2025-2027年年均新增2亿千瓦以上新能源并确保利用率不低于90%的目标。推进算力与绿色电力融合，促进绿电消纳。1月6日，国家发改委、国家数据局、工信部发布《国家数据基础设施建设指引》，一方面强化枢纽与非枢纽节点协同，助力绿电资源充裕的非枢纽节点融入全国算力网，联动大型风光基地与算力枢纽，实现绿电向算力转化；另一方面，积极消纳风光绿电助力碳达峰碳中和，借助“源网荷储”模式，加强数据中心能源智慧管理，通过监测分析与负荷预测优化电力系统效率，探索绿电直供，有序开展绿电、绿证交易。2024年11月，全国风电利用率为95.8%，光伏利用率为96.3%，2024年1月至11月，全国风电平均利用率为96.2%，光伏平均利用率为97.0%。 11月全国风、光小时利用率低于1月至11月平均水平，呈略微下降趋势。其中，11月风电利用率环比下降0.42%，同比下降0.93%；11月光伏利用率环比上涨0.42%，同比下降0.72%。 投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。10年期国债到期收益率继续下行，低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力板块走势劣于大盘。截至2025年01月10日，本周公用事业板块收于2229.82点，下跌72.51点，跌幅3.10%；电力子板块收于2968.16点，下跌91.76点，跌幅2.90%，高于沪深300本周跌幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第27位。 图1：申万一级行业涨跌幅 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看：本周光伏发电下跌2.96%，风力发电下跌2.38%，热力服务下跌1.23%，火力发电下跌4.11%，水力发电下跌1.34%，电能综合服务下跌2.88%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周，电力板块涨幅前五的个股依次为新筑股份、恒盛能源、穗恒运A、拓日新能、梅雁吉祥，涨幅分别为8.92%、8.24%、6.63%、3.30%、2.02%；跌幅前五的个股依次为立新能源、九洲集团、ST聆达、西昌电力、露笑科技，跌幅分别为22.08%、20.83%、18.30%、15.70%、13.07%。 图4：电力公司周涨跌幅排名 表1：本周电力各子板块公司涨跌幅榜 1.1.3投资建议 绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。10年期国债到期收益率继续下行，低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周专题 1.2.1优化调节能力，支撑年均新增2亿千瓦以上新能源 1月6日，国家发改委与国家能源局联合发布了《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》。方案涵盖火电灵活性改造、储能设施、需求侧响应等在内的各类调节资源，确定2025-2027年年均新增2亿千瓦以上新能源并确保利用率不低于90%的目标。1）优化火电调节能力。2027年实现存量煤电机组“应改尽改”，探索煤电机组深度调峰，适度布局调峰气电项目，探索核电调峰可行性。2）加快电网侧共享储能建设。电网侧共享储能和系统友好型新能源电站侧配建储能，是新型电力系统中新型储能发展的两大重要模式。在新能源消纳困难时段优先调度新型储能，实现日内应调尽调，减少弃风弃光。3）深入挖掘负荷侧资源调节潜力。针对虚拟电厂、智能微电网等新业态新模式，明确规范化、规模化、常态化、市场化参与系统调节的方案，并健全完善负荷侧响应资源的调度运行机制和市场交易机制。4）探索风光储一体化调用。试点探索沙戈荒大型风电光伏基地和水风光基地一体化协同调用机制，优化基地整体涉网性能，提升稳定支撑能力。 四川对燃煤火电等实行政府授权合约，实现水火风光同台竞价。12月31日，四川省发改委、能源局相继印发《2025年全省电力电量供需平衡方案及节能调度优先电量规模计划》的通知、《四川省2025年省内电力市场交易总体方案》的通知。1）风、光保障收购下降50%至400、300小时。风电400小时利用规划（枯水220小时、丰水180小时），枯水补水电空缺、丰水防能源过剩，稳电网；光伏300小时设定（枯水170小时、丰水130小时）；新增租赁配储和电源侧配储项目的风光电站给予150小时。2）实现水火风光同台竞价。在发电侧，火电与水电、风电、光伏按照相同方式参与交易，改变了燃煤火电单边竞价、纳入非水电量按固定比例向用户配置模式，对燃煤火电等实行政府授权合约，按政府授权合约电价与市场参考电价进行差价结算，实现了水火同台竞价交易。3）鼓励新型经营主体参与市场交易。增加新型储能、虚拟电厂、电动汽车充换电设施作为市场成员参与交易的基本条件，鼓励新型经营主体参与市场交易，助力新型电力系统建设。 1.2.2风光利用率分化，国家推进算力与绿电融合促消纳 推进算力与绿色电力融合，促进绿电消纳。1月6日，国家发改委、国家数据局、工信部发布《国家数据基础设施建设指引》，一方面强化枢纽与非枢纽节点协同，助力绿电资源充裕的非枢纽节点融入全国算力网，联动大型风光基地与算力枢纽，实现绿电向算力转化；另一方面，积极消纳风光绿电助力碳达峰碳中和，借助“源网荷储”模式，加强数据中心能源智慧管理，通过监测分析与负荷预测优化电力系统效率，探索绿电直供，有序开展绿电、绿证交易。 2024年11月，全国风电利用率为95.8%，光伏利用率为96.3%，2024年1月至11月，全国风电平均利用率为96.2%，光伏平均利用率为97.0%。11月全国风、光小时利用率低于1月至11月平均水平，呈略微下降趋势。其中，11月风电利用率环比下降0.42%，同比下降0.93%；11月光伏利用率环比上涨0.42%，同比下降0.72%。 图5：2022-2024年1-11月全国累计风电利用率和光伏利用率情况 在西北与东北地区，光伏发电利用率处于相对低位，国内其余地区的光伏发电利用率始终稳定维持在高位水平。西藏光伏发电利用率最低，仅有65.2%，弃光34.8%，其次，陕西弃光12%；宁夏弃光10%，新疆弃光9.9%，青海弃光9.4%，甘肃弃光8.9%，河北弃光5.9%，黑龙江弃光5.6%，蒙西弃光5.5%，四川弃光5.2%。西藏风电利用率最低，仅有77.1%，弃风22.9%，其次，陕西弃风10.5%； 河北弃风10.2%，青海弃风10.1%，吉林弃风9.7%，新疆弃风6.9%，山东弃风6.5%，蒙东弃风5.5%，黑龙江弃风5.4%，辽宁弃风5.1%。 图6：2024年11月全国各省份风电利用率和光伏利用率情况 2行业数据跟踪 2.1煤炭价格跟踪 01月08日，环渤海动力煤综合平均价格为701元/吨，周环比跌幅为0.28%。 01月10日，长江口动力煤价格指数（5000K）为720元/吨，周环比涨幅为0.28%；01月10日，沿海电煤离岸价格指数（5500K）为722元/吨，周环比涨跌幅为0.00%；01月10日，煤炭沿海运费：秦皇岛-广州的价格为28.50元/吨，周环比跌幅16.42%。 图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)（元/吨） 图8：长江口动力煤价格指数（5000K）（元/吨） 图9：沿海电煤离岸价格指数（5500K）（元/吨） 图10：煤炭沿海运费：秦皇岛-广州（元/吨） 2.2石油价格跟踪 01月10日，国内柴油现货价格6944.60元/吨，周环比上涨2.24%；01月10日，国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为73.92/76.92美元/桶，周环比分别上涨1.08%、1.30%。 图11：国内柴油现货价格（元/吨） 图12：国内WTI原油、Brent原油现货价格（美元/桶） 2.3天然气价格跟踪 01月10日，国内LNG出厂价格指数为4458元/吨，周环比跌幅为0.96%； 中国LNG到岸价13.52美元/百万英热，周环比下跌11.91%。 图13：国内LNG出厂价格指数（元/吨） 图14：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 2.4光伏行业价格跟踪 2025年01月08日，多晶硅致密料均价39元/kg，周环比涨跌幅为0； 182mm/23.1%+尺寸的单晶PERC电池片、210mm/23.1%+尺寸的均价均为0.30元/W，周环比涨跌幅为7.14%；单晶PERC组件182mm、210mm均价分别为0.65、0.66元/W， 周环比涨跌幅分别为-4.41%、-4.35%；单晶硅片182mm/150um、210mm/150um均价分别为1.15、1.70元/片，周环比涨跌幅为0。 图15：多晶硅致密料均价走势（元/kg） 图16：单晶硅片均价走势（元/片） 图17：单晶PERC电池片均价走势（元/W） 图18：单晶PERC组件均价走势（元/W） 2.5长江三峡水 01月10日，长江三峡入库流量、出库流量分别为8500立方米/秒、6920立方米/秒，周环比变化分别为19.72%、-0.72%。 01月10日，长江三峡库水位为168.60米，周环比上涨0.28%。 图19：三峡入库&出库流量（立方米/秒） 图20：长江三峡库水位（米） 2.6风电行业价格跟踪 01月09日，环氧树脂现货价14066.67元/吨，周环比涨跌幅0%；01月10日，聚氯乙烯现货价4844元/吨，周环比涨跌幅为-2.02%；01月10日，中厚板参考价3262元/吨，周环比下跌2.97%；螺纹钢现货价3270元/吨，周环比下跌1.93%。 图21：环氧树脂&聚氯乙烯现货价（元/吨） 图22：中厚板参考价&螺纹钢现货价（元/吨） 2.7电力市场 01月08日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为382.08、411.74厘/千瓦时，周环比涨跌幅分别为92.58%、102.85%。 图23：广