煤炭行业周报：政策预期仍强，重指数轻个股

当前政策预期依然将会是市场的主要基调，受益政策弹性的相关行业也将会得到市场的更多青睐，煤炭指数相关布局大概率跑赢煤炭个股。投资建议聚焦指数核心的红利龙头，把握周期弹性。推荐红利的核心中国神华、陕西煤业、中煤能源；推荐煤电一体的新集能源，受益陕西能源；焦煤板块，推荐龙头淮北矿业、平煤股份、首钢资源、恒源煤电；在经济企稳抬升预期下，市场煤占比较高及800指数的兖矿能源、山煤国际、华阳股份，受益晋控煤业。政策依然有抬升预期，但渐进的政策寻求“确定性”也是一种投资思路。预计对于实际经济动能的恢复将是渐进式的，并且对于政策及落地的力度也有较大的依赖，2025年的实际经济需求提前预判也将依旧有较大的不确定性。动力煤：价格小幅回落，下周北方全面进入采暖季。整体日耗依然保持稳定，下周开始随着11月15日北方全面开始供暖，日耗有望逐步抬升，而当前偏高的库存也有望下降，预计到年前煤炭价格上行风险远大于下行风险。这一轮9-11月电煤淡季的价格底部已经明晰，高于850元/吨，大幅超越23年同期的800元/吨，继续验证行业供需格局的稳态。焦煤：预计价格回落至底部，关注11-12月政策面。本周京唐港主焦煤库提价（山西产）1640元/吨，较上周减少100元/吨（-5.75%）。本周调研铁水日均产量234万吨，环比减少1.4万吨/天，同时本周钢铁开始对于焦炭进行第二轮降价，焦煤价格也有100元/吨的跌幅。同时近期模拟螺纹钢利润虽然有所回落但仍处于年内盈利的高位。判断后续钢铁产量依然会保持稳定，对于焦煤需求有支撑。