棕榈油月报：宏观氛围与产地共振，棕榈油延续偏强走势

宏观氛围与产地共振，棕榈油延续偏强走势 正信期货棕榈油月报202410 分析师：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574 C 目录 ONTENTS 1主要观点 2行情回顾 3基本面分析 4价差跟踪 主要观点 棕油：宏观氛围与产地共振，棕榈油延续偏强走势 节日期间CBOT大豆小幅回落，整体仍在1000上方运行；BMD毛棕重心继续上移；中东局势升级引发原油价格低位反弹并向生物柴油板块传导。 产地，9月马棕产量降7.5%，出口增幅缩窄至1%左右；10月印尼毛棕参考价有9月的839.53美元/吨上调 至893.64美元/吨。截止9月底美豆收获47%，进度较快；巴西大豆播种4.1%，进度偏慢。国内，长假后部分下游企业面临补库需求，油脂现货成交或提升。 策略，美豆收获进度偏快，供应压力逐步兑现，不过截止9月1日的美豆季度库存略低于市场预期；巴西大豆初播进度偏慢，不过降雨预期减弱市场担忧；多空交织，CBOT大豆缺乏进一步推升动能，长假期间小幅回落。9月马棕产量下滑、出口变动不大；印尼产量库存同降，10月毛棕出口参考价提升；产地卖压并未出现明显的季节性涨势，加之欧盟零毁林法案恐推迟实施，节日期间BMD毛棕升至近半年高位。棕榈产地存支撑，加之国内宏观环境持续好转，节后棕榈油延续偏强走势，谨慎追涨，逢低短线操作为主。 行情回顾 9月内外油脂油料重心均上移，菜棕油向上破位 数据来源：文华财经正信期货 基本面分析 关键词 品种 因素综述 国外 美豆 截止9月底美豆收获47%，进度略快；巴西大豆播种4.1%，进度偏慢。截止9月1日的美豆季度库存3.42亿蒲，略低于市场预期 棕油 MPOB8月马棕库存增7.34%；9月马棕产量降7.5%、出口增幅缩窄至1%左右。7月印尼棕榈油产量出口库存均降；10月印尼毛棕出口参考价上调至893.64美元/吨。预计9月印度棕榈油进口下降34%至53万吨，为6个月来最低 进口压榨 大豆棕油 1-8月累计进口大豆7047.8万吨，同比增加2.8%；累计进口棕榈油184万吨，同比减28.1%；累计进口菜油117万吨，同比减21.7%。9月国内油厂大豆及菜籽压榨水平均偏高，油厂大豆库存止增、菜籽再度累库至50万吨高位 库存 油脂 9截止9月底，油脂总库存止降反弹。豆油库存回升并创年内新高116万吨；菜油总库存降至41万吨附近；棕榈油库存止降，于50万吨上方波动；三大油脂总库存198万吨，2023年同期220万吨 现货 油脂 9月油脂现货价格普涨。截止9月30日，豆油价格8268元/吨，较上月末涨4%；棕榈油价格8677元/吨，较上月末涨5.6%；菜油价格9438元/吨，较上月末涨10.98% 需求 油脂 9月双节备货量一般。9月豆油现货成交36.53万吨，上月成交38.16万吨；棕榈油成交40770吨，上月成交23520吨；菜油成交6000吨，上月成交51200吨 风险 宏观、政策 ◆USDA9月报告：美豆面积、单产分别为8710万英亩和53.2蒲/英亩，环比均持平 ◆USDA季度库存报告：截止9月1日，美豆季度 库存3.42亿蒲，略低于预期。 数据来源：USDA，正信期货 ◆美豆：截至10月6日当周，美豆优良率63%，收获率47%，市场预期44%，此前一周26%，上年同期37%，五年均值34%。 ◆巴西：截至上周四，巴西大豆播种4-4.5%，去年同期8-10%，五年同期均值5.5% 数据来源：USDA，正信期货 ◆USDA：美豆榨利维持在3.4美元/蒲附近 ◆NOPA：8月美豆压榨量1.58008亿蒲，为2021年9月以来的最低水平，环比大降13.6%，同比降2.1%；主要受新季收获前设备检修拖累呈现季节性下滑。 数据来源：USDA，NOPA，正信期货 ◆MPOB：8月马棕产量189万吨，月比增2.87% ；出口153万吨，月比降9.74%；库存188万吨，月比增7.34%。 数据来源：MPOB，正信期货 ◆MPOA：马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估减少3.02%，其中马来半岛减少7.37%，沙巴增加8.81%，沙捞越减少1.65%，马来东部增加5.18%。 ◆SPPOMA：2024年9月1-30日马来西亚棕榈油单产减少9.01%，出油率增加0.31%，产量减少7.5%。 ◆SPPOMA：2024年10月1-5日马来西亚棕榈油单产增加6.66%，出油率增加0.28%，产量增加8.13%。 ◆ITS：马来西亚9月1-30日棕榈油出口量为1,457,408吨，较上月同期出口的1,445,442吨增加0.83%。 ◆AmSpec：马来西亚9月1-30日棕榈油出口量为1,390,806吨，较上月同期出口的1,376,412吨增加1.05% ◆GAPKI：印尼7月棕榈油产量396.1万吨，上月为404.5万吨，上年同期为477.1万吨；出口224.1万吨，上月为338.5万吨，上年同期为351.9万吨；库存251.3万吨，上月为281.8万吨，连续2个月回落，上年同期为312.8万吨。 ◆印尼商贸部：将10月份的毛棕榈油（CPO）参考价格从9月份的每吨839.53美元上调至893.64美元。 数据来源：GAPKI，正信期货 ◆贸易商表示：印度9月份食用油进口量环比下降31%至106万吨，为7个月以来的最低水平；棕榈油进口下降34%至53万吨，为6个月来最低；豆油进口下降15%至38.8万吨；葵花籽油进口下降49%至14.5万吨，为十个月以来的最低水平。 ◆SEA：自9月14日起，印度植物油进口关税上调20%，毛植物油进口税由之前的5.5%提高至27.5%，精炼油进口税由13.75%提高至35.75%。 数据来源：SEA，正信期货 ◆随着菜油价格走升，油厂菜籽榨利有负转正并 大幅攀升至400-600；棕榈油进口利润持续倒挂； 国内油厂大豆压榨利润0值附近波动 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆海关总署：中国8月大豆进口1214.4万吨，创单月进口纪录，1-8月累计进口7047.8万吨，同比增加2.8%。中国8月进口棕榈油29万吨，同比减44.6%；1-8月累计进口184万吨，同比减28.1%。8月进口菜油12万吨，同比减36.5%；1-8月累计进口117万吨，同比减21.7%。 数据来源：海关总署，正信期货 ◆9月油厂整体开机水平较高，月度压榨大豆913万吨，环比增22万吨；油厂大豆累库进度放缓，整体于690万吨附近波动 数据来源：钢联，正信期货 ◆9月3日，中国依法对自加拿大进口的油菜籽发起反倾销调查（加拿大是中国油菜籽和菜籽粕的主要进口国，自加拿大进口的油菜籽占比高达90%以上，自加拿大进口的菜籽粕占比高达70-75%） ◆9月中下旬油厂周度菜籽压榨量维持在11-13万吨高位，不过随着到港增加，9月油厂菜籽库存止降并再度升至50万吨高位 数据来源：海关总署，钢联，正信期货 ◆截止9月底，油脂总库存止降反弹。豆油库存回升并创年内新高116万吨；菜油总库存降至41万吨附近；棕榈油库存止降，于50万吨上方波动；三大油脂总库存198万吨，2023年同期220万吨 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆9月油脂现货价格普涨。截止9月30日，豆油价格8268元/吨，较上月末涨4%；棕榈油价格8677元/吨，较上月末涨5.6%；菜油价格9438元/吨，较上月末涨10.98%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况 3.149月双节备货量一般 ◆9月双节备货量一般。9月豆油现货成交36.53万吨，上月成交38.16万吨；棕榈油成交40770吨，上月成交23520吨；菜油成交6000吨，上月成交51200吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析 3.15油脂持仓及成交情况 数据来源：wind正信期货 价差跟踪 4.1基差价差 数据来源：wind正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看