豆油周报：利多因素带动，豆油预延续偏强走势

和合期货：豆油周报（20241104-20241108） ——利多因素带动，豆油预延续偏强走势 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，美国大选结果落定，市场担心贸易紧张局势有所缓和，但是新的担忧又再度出现，叠加马来西亚棕榈油期货走强，带动美豆油继续偏强。国内方面，根据海关通知，国内大豆通关时间将会延长，使得国内油厂压榨开机率出现下滑，豆油供应受到影响，有所减少。另外需求面的走货情况还算尚可，继续带动豆油维持偏强态势。综合来看，预计近期豆油走势，或将延续震荡偏强。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国产大豆现货偏弱..- 4 - 2.2大豆压榨量下降至3个月新低..- 4 - 2.3开机率出现下滑..- 5 - 2.4豆油累库进度有所放缓..- 6 - 2.510月大豆进口量创四年同期最高.............- 6 - 三、国外基本面情况...............................- 7 - 3.1美豆价格低位反弹..- 7 - 3.2美豆油创7月以来新高..- 7 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 8 - 3.4美国农业部压榨周报..- 9 - 3.5美豆收获进度..- 9 - 3.6美国农业部周度出口销售报告..- 10 - 3.79月份的月度压榨数据.....................- 10 - 3.810月份巴西大豆出口量同比减少16%..- 12 - 四、后市展望....................................- 13 - 风险揭示：..- 14 - 免责声明：..- 14 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油走势偏强，再创新高。本周豆油主力合约y2501开盘价8612元/吨，最高价9024元/吨，最低价8594元/吨，收盘价8594元/吨，周环比上涨 252，涨幅2.93%，成交量294.1万手，较上周增加54.5万手，持仓量67.4万 手，较上周增加9132手。 图1：大连豆油2501期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至11月8日，国内豆油现货均价为9020元/吨，周环比上涨260元/吨，涨幅2.97%。中国粮油商务网统计数据显示，2024年第44周，国内豆油现货成交量为148610吨，较前一周增加3110吨。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国产大豆现货偏弱 截至11月7日，国内大豆均价为4084元/吨，相比上周下跌120元/吨。主产区大豆货源充足，农民惜售，购销不旺。豆一期货市场政策底基本探明，中美贸易前景的不确定性有助于提升国产大豆需求，如能得到产区现货配合，豆一期货市场有望继续修正此前跌幅。 图4：黑龙江大豆现货平均价数据来源：生意社和合期货 2.2大豆压榨量下降至3个月新低 国家粮油信息中心监测显示，截至11月1日一周，国内大豆压榨量188.78 万吨，周环比减少21.83万吨，月环比回升1万吨，较上年同期提高49万吨， 较过去三年同期均值提高52万吨。预计本周国内油厂大豆压榨量约190万吨。进口大豆检验时间增加，进厂较慢，油厂压榨量偏低。 国家粮油信息中心监测显示，11月1日，全国主要油厂进口大豆商业库存600万吨，周环比下降14万吨，月环比下降93万吨，同比上升265万吨，较过 去三年均值高256万吨。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3开机率出现下滑 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第44周末(11月2日)，国内油厂平均开机率为48.33%，较上周的53.86%开机率下降5.53%。 图7：全国油厂平均开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4豆油累库进度有所放缓 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第44周末，国内豆油库存量 为129.9万吨，较上周的129.4万吨增加0.5万吨,环比增加0.34%。上周由于油厂开机率降下滑明显，国内豆油产量减少，同时贸易商阶段性补货意愿有所增强，豆油累库进度放缓。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.510月大豆进口量创四年同期最高 海关数据显示，中国10月份进口了808.7万吨大豆，较上月减少328.39万吨，较去年同期的518万吨提高56%，创下四年同期最高值。海关数据显示，2024年10月，中国进口植物油57.2万吨；1-10月进口596.3万吨，同比下跌 25.9%。2024年1-10月进口8993.6万吨，同比增长11.2%。 三、国外基本面情况 图9：10月大豆进口量 数据来源：海关总署和合期货 3.1美豆价格低位反弹 截止11月7日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为1026.4美分/蒲，周环比上涨31.25美分/蒲，涨幅3.14%。本周前期大豆受到美国总统大选不确定的影响，担心与最大进口国中国再次出现贸易紧张局势，大豆震荡上涨。随着大选落定，市场担忧逐步消退，大豆上涨暂缓。 图10：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2美豆油创7月以来新高 截止11月7日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为48.3美分/磅，周环比上涨1.87美分/磅，涨幅4.03%。本周豆油震荡大涨，创下近四个月新高。市场预 期特朗普可能会减少中国对美国的废食用油出口，CBOT豆油价格出现大涨，创下7月份以来的最高水平。同时马来西亚棕榈油期货连续上涨，也提振豆油价格走高。 图11：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少18%，比去年同期减少1%。截至2024年10月31日的一周，美国大豆出口检验量为 2,158,646吨，上周为修正后的2,628,439吨，去年同期为2,183,373吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到12,799,577吨，同比增长3.5%，上周是同比增长2.2%，两周前同比降低2.9%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的25.4%，上周是20.7%。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量减少9%，比去年同期减少12%。截至2024年10月31日的一周，美国对中国 （大陆地区）装运1,362,138吨大豆，作为对比，前一周装运1,493,661吨大豆， 2023年同期对华装运1,553,938吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的63.1%，上周是62.4%，两周前是69.3%。 图12：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年11月1日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.28美元，比一周前减少0.6%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图13：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美豆收获进度 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度继续领先历史均值，但是低于预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至11月3日 （周日），美国大豆收获进度为94%，上周89%，高于去年同期的89%，也高于五年均值85%。报告发布前分析师们预计收获进度为95%。 图14：美豆收获进度 数据来源：USDA和合期货 3.6美国农业部周度出口销售报告 美国农业部周度出口销售报告显示，上周美国对华大豆销售步伐加快。2024/25年度第9周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降幅明显缩小，表明对华大豆销售步伐有所加快。截至2024年10月31日，2024/25年度（始 于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为741万吨，高于去年同期 的662万吨。当周美国对中国装运165万吨大豆，之前一周装运153万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为494万吨，高于去年同期的约410万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1113万吨，同比减少2.9%，上周同比降低7.5%，两周前同比减少5.7%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约2830万吨，同比增长16.7%。上周同比增长13.4%,两周前同比提高8.3%。 美国周度出口销售报告：截至2024年10月31日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为2,037,200吨，比上周低了10%，但是比四周均值高出10%。当周出口量为2,424,200吨，比上周低了1%，但是比四周均值高出15%。截至2024 年10月31日当周，美国2024/25年度豆油净销售量为114,300吨。当周出口量 为2,500吨。 3.79月份的月度压榨数据 美国农业部发布9月份的月度压榨数据显示，9月份美国大豆压榨量季节性增长，增幅略低于分析师预期。9月份美国大豆压榨量为559.5万短吨（1.865 亿蒲），比8月份的502.6万短吨提高11.3%，比去年同期的524.3万短吨增长 6.7%。9月底美国豆油库存为15.01亿磅，较8月份的16.29亿磅降低7.9%，较 2023年9月底的16.07亿磅降低6.6%。 美国农业部预测2024年美国大豆产量将创历史新高，美国农户即将完成收获大豆，加工商预计未来几个月将有充足的大豆供应可供压榨。随着美国生物燃料行业需求增长，推动美国大豆压榨产能强劲扩张。基于美国农业部数据的压榨利润计算显示，9月底大豆压榨利润为每蒲3.13美元，高于8月底的2.98美元 /蒲，但是低于2023年均值3.29美元。 图15：美豆月度压榨量数据来源：USDA和合期货 图16：美豆油库存 数据来源：USDA和合期货 3.810月份巴西大豆出口量同比减少16% 巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至11月3日，巴西2024/25年度大豆播种进度为53.3%，一周前为修订后的38.3（之前报告为37.0%）。去年同期的播种进度为48.4%。 巴西外贸秘书处的数据显示，10月份巴西大豆出口下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。10月1至31日，巴西大豆出口量为 471万吨，比去年10月份的出口量560万吨减少15.9%。10月日均大豆出口量为214,090吨，比去年同期减少15.9%。10月大豆出口收入为20.1亿美元，去年10月份为29.3亿美元。10月大豆出口均价为每吨427.6美元，比去年同期下跌18.3%。作为对比，9月份巴西大豆出口量为611万吨，同比减少4.5%。 图17：巴西大豆出口情况数据来源：SECEX和合期货 图18：巴西大豆播种率 数据来源：CONAB和合期货 四、后市展望 国外方面，美国大选结果落定，市场担心贸易紧张局势有所缓和，但是新的担忧又再度出现，叠加马来西亚棕榈油期货走强，带动美豆油继续偏强。国内方面，根据海关通知，国内大豆通关时间将会延长，使得国内油厂压榨开机率出现下滑，豆油供应受到影响，有所减少。另外需求面的走货情况还算尚可，继续带动豆油维持偏强态势。综合来看，预计近期豆油走势，或将延续震荡偏强。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。