原油周报：大选落地加剧油价波动

大选落地加剧油价波动 2024年11月8日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com 核心观点 •核心观点：本周美国大选加剧了油价波动，特朗普上台对于油价并非简单线性的利空。利空方面体现在其能源政策会在中长期使原油供给增长，以及关税政策对于非美经济体的压力；而利多方面则体现在减税政策对于美国经济的刺激。两者谁占优取决于相应政策推出的时间与规模，未落地前油价或仍保持区间震荡。中长期来看，预期走向宽松的基本面以及当前未摆脱疲态的宏观经济，对油价上方空间形成压制。预计四季度Brent价格运行区间为65-80。 •风险提示：宏观经济数据不及预期，中东局势变动，OPEC+政策调整。 一、行情回顾 低位反弹 •本周油价低位反弹，特朗普当选后，油价波动加剧。截止11月7日收盘，WTI原油期货活跃合约报收72.19美元/桶，Brent原油报收75.57美元/桶；截至11月8日收盘，SC原油期货活跃合约收538.1元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 内外价差走低 •内外价差走低，截至11月7日，Brent-WTI主力价差为3.38美元/桶，SC-Brent价差为0.33美元/桶，SC-WTI价差为3.71美元/桶。 期货（期权）研究报告 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 近远月价差小幅反弹 •近远月价差小幅反弹。截至11月7日，布伦特近次月为0.37美元/桶，1-6价差收于1.29美元/桶，1-10价差收于2.15美元/桶；WTI近次月价差收于0.40美元/桶，1-6价差为1.62美元/桶，1-10价差为2.63美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 观望情绪较多，低位信心有修复 •当前资金面观望情绪较大，但整体信心相较于9月底已有较大修复，WTI基金净多持仓为91,633手，环比-10,313手，Brent基金净多持仓为97,087手，环比-22,155手，成品油方面，汽油净多持仓-3,388手，柴油净多持仓-14,828手，取暖油净多持仓+199手。 二、原油供给 1、OPEC：9月产量下降主要来自于利比亚与伊拉克 •2024年9月，OPEC产量为2,604.4万桶/日，环比-60.4万桶/日，同比-179.3万桶/日，产量下 降 主 要 来 自 于 利 比 亚 和 伊 拉 克。沙 特/伊 拉 克/伊 朗/利 比 亚产 量 分 别 为897.1/411.2/331.6/54万桶/日，环比变化分别为-2.3/-15.5/+2.1/-41万桶/日，同比变化分别为-4.9/-20.5/+23.4/-63.7万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、OPEC：9月产量下降主要来自于利比亚与伊拉克 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：美原油日产量维持高位 •据EIA数据，截至2024年11月1日当周，美国原油周度产量为1,350万桶/日，环比持平，近四周平均周度产量为1,350万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：出口有较大回落 •截至11月1日当周，美原油出口数量为285万桶/日，环比-141.1万桶/日，同比-167.5万桶/日；当周美原油进口数量为624万桶/日，环比+26.5万桶/日，同比-15.4万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 三、原油需求 1、美国：石油产品需求量下滑 •截至11月1日当周，美汽油需求量为882.8万桶/日，环比-33.1万桶/日，同比-66.4万桶/日；馏分油需求为340.6万桶/日，环比-47.5万桶/日，同比-89.2万桶/日；航煤油需求为178万桶/日，环比+15.1万桶/日，同比-4.1万桶/日；总的来看，当周美石油产品需求量为1,973.9万桶/日，环比-189.9万桶/日，同比-198.3万桶/日。 1、美国：炼厂开工回升 •截至11月1日当周，美国炼油厂产能利用率为90.5%，环比+1.4个百分点，同比+5.3个百分点；原油加工量为1,633.4万桶/日，环比+28.1万桶/日，同比+109.9万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：炼厂利润低位震荡 下游炼厂利润处于低位震荡。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油加工量同比降幅缩小 •2024年9月，我国原油月度加工量为5,873万吨，同比-489.1万吨，同比降幅缩小。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油进口环比下降，同比降幅缩小 •2024年9月，我国原油进口数量为4,549万吨，同比-25万吨；成品油进口数量为448万吨，同比+29万吨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：国内下游炼厂利润下滑 •国内下游炼厂利润有所下滑。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：国内炼厂开工维持较低水平 •截至11月1日，山东地炼开工率为50.41%，环比+0.09个百分点，同比-6.34个百分点。主营炼厂开工率为74.88%，环比+0.1个百分点，同比-3.65个百分点。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 四、原油库存 1、全球：9月原油供需偏紧，OECD小幅去库 •根据卓创资讯数据，2024年9月，全球原油油月度供给为10,182万桶/日，需求为10,375万桶/日，供需差为-193万桶/日，前值为-31万桶/日，9月需求回升供给下滑，供需整体偏紧；OECD小幅累库，8月末库存为28.11亿桶，环比减少300万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：原油小幅累库 •商业原油库存（除SPR）：截至11月1日当周，美国原油库存（除SPR）为42,765.8万桶，环比+214.9万桶，同比-810.4万桶。主要是受需求下滑以及净进口增加的影响。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：库欣地区小幅累库 •截至11月1日当周，美国库欣地区周度原油库存为2,588万桶，环比+52万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：需求下滑。成品油累库 •截至11月1日当周，美国汽油库存为21,128万桶，环比+41.2万桶，同比-593万桶；美国馏分油库存为11,580.9万桶，环比+294.7万桶，同比+780.8万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 核心观点 •核心观点：本周美国大选加剧了油价波动，特朗普上台对于油价并非简单线性的利空。利空方面体现在其能源政策会在中长期使原油供给增长，以及关税政策对于非美经济体的压力；而利多方面则体现在减税政策对于美国经济的刺激。两者谁占优取决于相应政策推出的时间与规模，未落地前油价或仍保持区间震荡。中长期来看，预期走向宽松的基本面以及当前未摆脱疲态的宏观经济，对油价上方空间形成压制。预计四季度Brent价格运行区间为65-80。 •风险提示：宏观经济数据不及预期，中东局势变动，OPEC+政策调整。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！