煤炭周报：日耗进入上行通道，关注板块估值提升

日耗进入上行通道，关注板块估值提升。本周主产地陕西煤价上涨，港口煤价小幅下滑。展望后市，供给端，本周适逢月初煤矿恢复生产，供应小幅增量，煤炭进口量月环比下降。据海关总署，2024年10月，我国进口煤及褐煤4624.8万吨，同比增长28.5%，主因去年同期基数较低，环比下降2.8%；1-10月累计进口煤及褐煤43536.9万吨，同比增长13.5%。发运及库存端，大秦线运量维持高位，周均运量122.0万吨，周环比上升4.7%，唐呼线周均运量环比上升14.7%至22.6万吨。港口库存持续累积但仍显著低于去年同期，截至11月6日环渤海港口库存2500.6万吨，周环比上升2.7%，同比下降8.0%，低于去年同期218.5万吨。后续天气转冷，储煤用煤需求逐步释放将加速港口去库。需求端，电煤需求方面，电厂日耗进入上行通道，11月7日当周二十五省电厂周均日耗508.6万吨，周环比上升9.1万吨(+1.8%)，同比下降2.1万吨(-0.4%)，库存可用天数周环比下降0.1天至26.2天，高于去年同期1.2天。非电需求方面，化工耗煤需求维持同比高增速、环比增长，截至11月8日当周化工行业合计耗煤659.15万吨，同比增长8.09%，周环比增长0.67%。我们认为，当前时点电厂日耗环比持续提升，化工耗煤维持高增速，发运倒挂下短期港口煤价有支撑，看好迎峰度冬旺季开启后煤价上涨。板块投资方面，动力煤基本面稳中向好+业绩稳健+高股息，有望迎来估值提升行情，建议重点关注前期回调较多的动力煤弹性标的。 下游采购谨慎，焦煤市场震荡偏弱运行。本周焦煤供应略有回升，需求端铁水产量稳中有降，日均铁水产量234.06万吨，环比减少1.41万吨，焦炭二轮降价落地，伴随焦煤价格回调，观望情绪较浓，采购积极性较弱。近期成材价格有所上涨，短期焦煤价格或震荡偏弱运行，后续关注宏观政策及钢材需求。 钢材淡季将临，焦炭市场弱势运行。本周临近周末焦炭二轮降价快速落地，原料煤价格持续下移，焦企成本支撑减弱，补库意愿降低，需求端钢材消费季节性淡季将临，铁水产量见顶回落，焦炭或仍有继续降价可能。短期焦炭价格偏弱运行，后续关注宏观政策及钢材成交情况。 投资建议：1）弹性标的迎估值修复，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华和陕西煤业。3）煤化或煤电一体成长型标的，建议关注中煤能源和新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 日耗进入上行通道，关注板块估值提升。本周主产地陕西煤价上涨，港口煤价小幅下滑。展望后市，供给端，本周适逢月初煤矿恢复生产，供应小幅增量，煤炭进口量月环比下降。据海关总署，2024年10月，我国进口煤及褐煤4624.8万吨，同比增长28.5%，主因去年同期基数较低，环比下降2.8%；1-10月累计进口煤及褐煤43536.9万吨，同比增长13.5%。发运及库存端，大秦线运量维持高位，周均运量122.0万吨，周环比上升4.7%，唐呼线周均运量环比上升14.7%至22.6万吨。港口库存持续累积但仍显著低于去年同期，截至11月6日环渤海港口库存2500.6万吨，周环比上升2.7%，同比下降8.0%，低于去年同期218.5万吨。后续天气转冷，储煤用煤需求逐步释放将加速港口去库。需求端，电煤需求方面，电厂日耗进入上行通道，11月7日当周二十五省电厂周均日耗508.6万吨，周环比上升9.1万吨(+1.8%)，同比下降2.1万吨(-0.4%)，库存可用天数周环比下降0.1天至26.2天，高于去年同期1.2天。非电需求方面，化工耗煤需求维持同比高增速、环比增长，截至11月8日当周化工行业合计耗煤659.15万吨，同比增长8.09%，周环比增长0.67%。我们认为，当前时点电厂日耗环比持续提升，化工耗煤维持高增速，发运倒挂下短期港口煤价有支撑，看好迎峰度冬旺季开启后煤价上涨。板块投资方面，动力煤基本面稳中向好+业绩稳健+高股息，有望迎来估值提升行情，建议重点关注前期回调较多的动力煤弹性标的。 港口煤价小幅下滑，产地煤价稳中有升。煤炭资源网数据显示，截至11月8日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于848元/吨，周环比下跌2元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于717元/吨，周环比持平； 陕西榆林地区Q5800指数报收于725元/吨，周环比上涨4元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于659元/吨，周环比持平。 重点港口库存上升，电厂日耗转为上行，可用天数下降。港口方面，据煤炭资源网数据，11月8日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1391万吨，周环比上升103万吨。据CCTD数据，11月7日二十五省的电厂日耗为513.5万吨/天，周环比上升13.1万吨/天，低于去年同期1.2万吨/天；可用天数26.2天，周环比下降0.1天，高于去年同期1.2天。 下游采购谨慎，焦煤市场震荡偏弱运行。本周焦煤供应略有回升，需求端铁水产量稳中有降，日均铁水产量234.06万吨，环比减少1.41万吨，焦炭二轮降价落地，伴随焦煤价格回调，观望情绪较浓，采购积极性较弱。近期成材价格有所上涨，短期焦煤价格或震荡偏弱运行，后续关注宏观政策及钢材需求。 国内焦煤价格下跌，海外焦煤价格回升。据煤炭资源网数据，截至11月8日，京唐港主焦煤价格为1640元/吨，周环比下跌100元/吨。截至11月7日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为220.70美元/吨，周环比上涨3.05美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌15元/吨，柳林低硫周环比下跌60元/吨，灵石肥煤周环比下跌50元/吨，山西高硫、济宁气煤、长治喷吹煤周环比持平。 钢材淡季将临，焦炭市场弱势运行。本周临近周末焦炭二轮降价快速落地，原料煤价格持续下移，焦企成本支撑减弱，补库意愿降低，需求端钢材消费季节性淡季将临，铁水产量见顶回落，焦炭或仍有继续降价可能。短期焦炭价格偏弱运行，后续关注宏观政策及钢材成交情况。 焦炭第二轮降价落地。据Wind数据，截至11月8日，唐山二级冶金焦市场价报收于1700元/吨，周环比下跌50元/吨；临汾二级冶金焦报收于1535元/吨，周环比下跌50元/吨。港口方面，11月8日天津港一级冶金焦价格为1910元/吨，周环比下跌50元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）弹性标的迎估值修复，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华和陕西煤业。3）煤化或煤电一体成长型标的，建议关注中煤能源和新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表 截至11月8日，本周深证成指中信煤炭板块周跌幅2.0%，同期沪深300周涨幅5.5%，上证指数周涨幅5.5%，深证成指周涨幅6.8%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至11月8日，中信煤炭板块周涨幅2.0%，沪深300周涨幅5.5%。各子板块中，炼焦煤子板块涨幅最大，涨幅8.6%；动力煤子板块跌幅最大，跌幅1.0%。 图2：炼焦煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周郑州煤电涨幅最大。截至11月8日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：郑州煤电上涨20.20%，宝泰隆上涨19.48%，安源煤业上涨14.06%，陕西黑猫上涨9.25%，上海能源上涨8.53%。 本周陕西煤业跌幅最大。截至11月8日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：陕西煤业下跌3.85%，中煤能源下跌2.20%，晋控煤业下跌2.14%，中国神华下跌2.14%，金瑞矿业下跌0.65%。 图3：本周郑州煤电涨幅最大（%） 图4：本周金瑞矿业跌幅最大（%） 3本周行业动态 11月4日 11月4日，中国煤炭经济研究会报道，山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局、山西省能源局日前联合发出通知，加强煤矿深部开采安全工作，停止审批新建开采深度超1000米煤矿和改扩建开采深度超1200米的煤矿。 11月4日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭公司最新数据显示，今年4-10月份，印度煤炭公司煤炭产量为4.04亿吨，同比增长2.5%，仅达到全年8.38亿吨产量目标的48%。 11月4日，中国煤炭资源网报道，澳大利亚布里斯班港口公司发布数据显示，2024年9月份，布里斯班港煤炭出口量为27.18万吨，同比增长19.32%，环比减少25.29%。 11月4日，金台资讯报道，今年截至10月24日，新疆铁路疆煤外运量达7005.38万吨，同比增长51.7%，运量、增幅均创历史新高。 11月5日 11月5日，印尼统计局发布最新数据显示，2024年9月份，印尼煤炭出口量为4804.56万吨，同比增加18.65%，环比增长2.04%；煤炭出口额为31.49亿美元，同环比分别增长18.27%和1.63%。 11月5日，中钢协数据显示，10月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存700万吨，环比减少31万吨，下降4.2%，库存继续下降；比9月下旬减少48万吨，下降6.4%；比年初减少29万吨，下降4.0%；比上年同期减少157万吨，下降18.3%。 11月5日，据俄罗斯铁路公司（RZD）数据显示，2024年1-10月，俄罗斯铁路货运量为9.866亿吨，同比下降4.2%。其中，煤炭运输量为2.734亿吨，同比下降6.2%，在俄铁货运总量中占比最高，达27.7%。 11月5日，Kpler船舶追踪数据显示，2024年10月份，俄罗斯海运煤出口量1232.84万吨，环比增6.25%，同比降12.47%。1-10月份累计1.32亿吨，同比降15.32%。 11月6日 11月6日，CCTD中国煤炭市场网报道，从陕西省发展改革委获悉：省发展改革委日前组织召开全省能源保供会议，分析研判今年供暖季能源供需形势，对供暖季全省能源保供工作进行安排部署。综合研判，今年供暖季全省能源供需总体平衡。在煤炭方面，全省煤炭日均产量维持在200万吨以上，主力统调机组电煤库存平均可用36天，可有效保障发电用煤需求。 11月6日，中国煤炭资源网报道，越南国家统计局(GS0)最新数据显示，9月份，越南煤炭产量为253.29万吨，较上年同期的362.01万吨下降30.04%，较前一月的338.49万吨下降25.17%，连续第四个月下降，创2018年3月份以来新低。 11月6日，中国煤炭资源网报道，俄罗斯交通运输部暂时支持取消除库兹巴斯以外所有地区的东线煤炭出口配额。目前正在考虑“直接与煤炭开采公司“签订合同的可能性，以及维持新西伯利亚地区的配额，但这些事宜尚未做出最终决定。 11月6日，中国煤炭资源网报道，10月份以来，北港煤炭库存一直呈增加态势。截止11月6日达2632.98万吨，尽管与去年同期相较仍然偏低173.22万吨，但较10月初已经增加了245.95万吨，增量十分明显，而且短期内大概率将延续这一态势。 11月7日 11月7日，中国煤炭资源网报道，海关总署11月7日公布的数据显示，中国2024年10月份进口煤炭4624.8万吨，较去年同期的3599.2万吨增加1025.6万吨，增长28.50%。10月份进口量较9月份的4758.8万吨减少134万吨，下降2.82%。2024年1-10月份，全国共进口煤炭43536.9万吨，同比增长13.5%。 11月7日，中国煤炭资源网报道，宁夏发改委数据显示，1-9月份，宁夏规模以上工业原煤产量7762.31万吨，同比增长5.1%，增速比1-8月份回落0.6个百分点。其中，一般烟煤7303.86万吨，增长6.1%；炼焦烟煤398.67万吨，下降6.8%；无烟煤59.77万吨，下降21.8%。1-9月份，宁夏规模以上工业原煤销售量3758.43万吨，同比下降4.9%。截至9月末，全区原煤生产库存466.34万吨，库存周转天数为34天。 1