2024年三季报点评：Q3利润持续增长，受益西藏基建发展

2024-11-08 王翩翩,郁晾东方财富我不是奥特曼

公司2024年前三季度实现收入11.7亿元（同比+1.37%），归母净利润1.1亿元（同比+33.47%）；Q3单季度收入4.48亿元（同比-4.29%），归母净利润0.56亿元（同比+11.46%）。
西藏地区基建设施和矿山项目高景气，1-9月销售产值3.32亿元（同比+102.06%），支撑公司收入稳健增长，Q3收入下降主要因项目结转季节性。
公司毛利率26.91%（同比-2.63个百分点），Q3毛利率28.79%（同比-1.91个百分点），主要因结转项目毛利率波动；期间费用率同比下降3.7个百分点，体现降本增效成效。
应收账款及票据9.80亿元（同比+25.3%），经营净现金流0.25亿元（同比减少0.26亿元），但总体可控。
看好水利、矿山项目带动公司成长：水利管理业投资增速37.1%，公司作为西藏地区头部民爆企业将核心受益；水利项目推进有望再次体现规模效应，提升毛利率；长期看，西藏铜、锂资源开发将进一步提升民爆需求。
投资建议：预计2024-2026年归母净利润1.21/2.22/3.88亿元（同比+23.56%/83.56%/74.97%），对应市值76.91/41.90/23.95x PE，给予“增持”评级。
风险提示：建设需求不及预期、毛利率不及预期、回款不及预期。