早盘 | 早盘提示
早盘观点汇总 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（成本攀升及宏观政策乐观预期，铝价短期维持强势） 美元大幅回落，另外美铝宣布其铝土矿供应遇不可抗力的消息刺激，周四伦铝大幅上涨，LME三月期铝价涨3.42%。国内夜盘高开高走，沪铝主力合约收高于21735元/吨。早间现货市场表现缺乏活力，下游无力追涨，贸易商采购积极性下降。持货商缺乏挺价信心，转为主动出货换现。不过到货偏低，流通货源也不甚多。华东市场主流成交价格在21470元/吨上下，较期货升水100左右。广东市场主流成交价格在21320元/吨。当前市场供需基本面无显著变化，个别铝厂因氧化铝价格持续大涨实施减产检修，但减量尚非常有限，总体产量变化不大。进口量仍小幅波动为主。而消费端虽然有一定韧性，新能源汽车市场维持高增长，出口则总体平稳，不过部分终端市场季节性趋弱，且对价格上涨有一定负反馈。短期供需基本面实际驱动有限，不过在成本不断攀升、而宏观政策面仍有预期的情况下铝价偏强震荡为主，近期市场到货少，去库继续去化对价格也有一定推升作用。短线建议回调偏多对待。 铜：★☆☆（美元回落，铜价强势拉涨） 隔夜铜价大幅拉涨，主力2412合约收于77590元/吨，涨幅1.45%。隔夜美联储如期降息但发鹰派信号，美元指数回落，前一天美元大幅拉涨对铜价的拖累减弱，铜价大幅反弹，基本收复跌幅。关注今日国内财政政策。基本面来看，近几周国内结束累库开启去库，基本面对铜价压力有所减轻。在国内财政政策提振下，四季度电网及新能源投资仍有发力空间，将提振铜消费，整体看国内铜消费仍有韧性，不必过于悲观。海外美国经济软着陆，国内强力的政策释放，扭转了市悲观的宏观预期。中期预计铜价仍将延续偏强运行。 镍&不锈钢：★☆☆（低估值下，镍价开启反弹） 隔夜镍价大幅上涨在，主力2412合约收于129870元/吨，涨幅1.05%。特朗普交易对有色的压制减弱，有色普涨，镍价在低估值的驱动下强势反弹。目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。预计镍价继续下跌空间有限。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。随着宏观情绪好转，或将低位反弹，可考虑逢低建立多单。虽然镍价下跌，但镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱库存压力偏大，不锈钢价格承压。不过镍价反弹将提振不锈钢，国内情绪好转也将利多，不锈钢亦可考虑逢低建立多单。 锌：★☆☆（基本面仍在增强锌价逢低做多） 隔夜锌价高开震荡，沪锌主力2412合约收于25290元/吨，涨幅0.48%。昨日国内现货市场，临近交割，部分贸易商有所挺价，升水小幅上行，上海地区报对2411合约贴水40-60元/吨附近，月差高位运行。基本面方面，整体变化不大，锌矿明年长单谈判初步结果，Q1加工费指导价为2000-2500元/金属吨，进口矿10-30美元/干吨，然冶炼厂及矿山仍在博弈。需求方面，下游需求整体平稳，上周环保干扰减弱，镀锌及压铸锌合金开工小幅回升，氧化锌有所回落。本周四国内库存再度回归去库至12万吨。据了解，目前下游仍有压单、等待低价采购意愿。整体上，我们认为矿端的紧张仍在延续，而美国大选靴子落地，后续国内政策加码仍有期，锌价建议维持逢低做多思路。 铅：★☆☆（供需矛盾不大铅价或延续区间震荡） 隔夜铅价高开低走，沪铅主力2412合约收于16835元/吨，跌幅0.38%。昨日国内现货市场，再生铅货源依旧偏紧，再生原生价格仍有“倒挂”，整体成交尚可。废电瓶价格变化不大。供应方面，上周原生铅冶炼企业生产相对平稳，而安徽地区周初解除重污染天气橙色预警，预计炼企将恢复正常生产。需求方面，上周下游铅蓄电池企业周度开工率仍有超预期上行，但后续有步入消费淡季压力。库存方面，环保影响与交仓并行，本周一国内铅锭社库延续小增。整体来看，短期铅市供需矛盾不大，预计铅价或延续区间震荡。 氧化铝：★★☆（海外再有扰动，氧化铝强势不改） 美铝宣布其位于巴西的氧化铝铝土矿供应遇不可抗力，刺激氧化铝价格继续走高。氧化铝期货夜盘高开高走，主力合约收高于5300元/吨。早间现货市场仍以少量高价成交为主，氧化铝厂、贸易商多以补长单供应为主，现货流通量仍极少。现货均价上调至5300元/吨以上。短期暂无更多产能投放，而进入采暖季后北方环保扰动增多，氧化铝产量仍难有明显增加，阶段性甚至有反复情 况。下游电解铝虽有个别厂检修减产，但设计产能小，对氧化铝消费无明显影响。当前氧化铝库存仍处于极低水平，西北地区铝厂备库需求强。短期氧化铝供应缺口仍难补齐，现货价格涨势难停。期货价格受资金及宏观面情绪影响或有反复，但现货持续上涨的情况下期货强势难改。操作上建议在价差收窄后择机正套操作。 锡：★☆☆（宏观扰动大，锡价短期反复波动） LME三月期锡价涨2.05%至31855美元/吨。国内夜盘小幅高开后震荡，沪锡主力合约收高于261610元/吨。早间现货市场仍呈现交投冷清状态。下游对当前价格接受度低，零星采购为主。贸易商活跃度也不高。冶炼厂继续挺价。供应商报价坚挺，使得现货升贴水走强，但实际成交稀少。当前市场供需均未有大幅变化，冶炼厂运行多平稳，虽然矿端供应愈发紧张，但冶炼厂尚未有明显减产的情况。消费有一定韧性，但价格高位运行抑制下游及终端采购意愿，消费总体稳中趋降。短期供需缺乏驱动，市场更多受宏观面影响。锡价暂以震荡为主。建议短线区间操作。关注后期矿端供应变化以及宏观政策面消息。 新湖黑色 铁矿石：★☆☆（关注今日会议政策结果） 昨日连铁低开高走，01合约收盘799.5，涨幅2.30%。市场关于人大常委会的政策预期“小作 文”力度加大，靴子落地前我们对“小作文”继续保持谨慎观望态度，关注今日会议政策最终结果。基本面来看，需求端，虽然本周铁水产量超预期下降，但由于本身存在季节性减量诉求，需求下降暂时并未对价格形成压力；供应端，近两周到港偏低、国内矿开工率下降，因此近期供应过剩问题并不尖锐，短期静态基本面暂时不对价格上涨构成明显拖累，短期价格仍在区间上沿震荡，若要进一步向上突破，等待宏观政策明确方向。 焦煤：★☆☆（等待宏观会议落地） 周四焦煤期价震荡收跌，截至夜盘主力合约收盘价1343.5，涨幅1.32%。现货方面，山西中硫主焦煤1490，环比-30，甘其毛都蒙5#原煤1130，环比-0，基差92，环比+42.5。市场近期在宏观预期和产业逻辑中反复博弈。宏观上，美国大选落地，市场对国内政策增量去对冲美国强关税强美元政策的预期偏强。基本面方面，供应矿山仍处于爬产中，本周前期安检的矿山陆续恢复生产，洗煤厂周内开工回升，供给充裕；需求上，现货市场价格震荡偏弱，下游钢厂铁水维持高 位，铁水日均产量铁水234.06万吨，环比-1.41万吨，下游刚需采购。短期来看后续钢厂有季节性冬储补库需求预期和财政增量政策预期，向下空间有限，中期来看焦煤供需逐步转宽松，下游对高价抵触心态较强，上涨缺乏驱动，市场宽幅震荡，临近会议结果落地，波动率加大。操作上，建议谨慎。 焦炭：★☆☆（第二轮提降博弈） 周四焦炭期价上涨，截止夜盘主力01合约收盘2034.5，涨幅2.39%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1770，环比+10。基差-33.8，环比+90.5。现货方面，宏观情绪反复，等待本周国内外数据和会议落地。需求上，下游钢材价格偏弱震荡，铁水复产有见顶迹象，钢厂刚需补库为主。11月初由于煤比炭跌幅更大，焦化厂利润尚可，供给相对充分，需求保持刚需。库存方面下游焦化厂和钢企季节性累库，短期库存压力不大，但港口方面累库明显，价格率先下跌。第二轮提降昨日由唐山钢厂提出，但焦化厂抵抗心态强烈，仍在博弈之中，但随着港口成交的弱势和钢材价格的回落，预计月内二轮提降落地是时间问题。盘面主力合约略微升水，短期基本面和宏观情绪博弈，周内等待国内政策落地情况，建议观望。 玻璃：★☆☆（关注宏观情绪及消息） 近期现货均价重心维持上移，多家企业连续提涨。产线上，本周有一条浮法产线冷修（600吨/日），一条前期点火产线引头子，此外11月底存一条600吨/日产线放水计划。当前整体日熔维持 在15.84万吨。需求上看，多数地区处于赶工期，整体需求好于今年前期。本周整体产销相对较好，尤其是近段时间主销区——华南、华东地区产销均维持良好态势，此外主产区湖北拿货需求也相对较好。因此本周厂库依旧维持去库状态，整体库存环比减少213.6万重量箱，其中除东北地区累库以外，华南地区本周去库幅度最大，华中次之。近期玻璃原片厂库存压力已得到连续性缓解，其中华北、华中、华东以及东北地区厂库库存均接近/低于去年同期。后续仍需持续跟踪供应端冷修情况（随行业利润修复或出现放缓），尤其是地产终端需求实质性修复情况。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、实际执行强度（若持续性得到推进，玻璃将得到进一步支撑）。中短期盘面预计依旧震荡偏强为主，但需注意企业套保进展。此外随着主力逐渐推进、接近给出天然气利润位置（近期沙河天然气价格有所上调，成本上移），多单需要谨慎对待。持续关注宏观政策/会议及终端地产需求修复的延续情况，谨防宏观不及预期。 纯碱：★☆☆（注意资金动向及市场情绪变化） 近期碱厂现货价格依旧大稳小动、坚挺为主，贸易商报价灵活。本周个别装置有所波动：青海昆仑、发投因原盐品质问题及锅炉故障，降负生产，此外前期减产厂家依旧维持，因此本周纯碱产量继续维持小幅下滑趋势，但当前供应端依旧处于历史同期高位。需求方面，整体依旧不温不火，本周轻碱端表需较好于重碱，下游玻璃厂采购依旧以刚需为主，此外亦伴有期现商投机性需 求。本周整体纯碱厂库出现小幅去库（-0.27万吨），但主要由轻碱端去库所导致，重碱端暂未出现明显改善迹象，重碱库存环比增加1.45万吨。趋势上看，近期累库速度有大幅放缓迹象，但库存绝对水平依旧位于历史同期高位区间。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端相对疲软，无法承接相对过剩的供应，从而对碱价长期形成较大的压制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改。短期需关注宏观重要会议预期及兑现情况，若得到宏观情绪提振，预计纯碱依旧偏震荡运行的，但需注意在情绪消化后，或宏观不及预期的情况下，将再度回归基本面弱势现实中去。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂产线装置动向。 新湖能源 原油：★☆☆（短期油价维持区间震荡） 昨日油价仍以震荡为主。隔夜，美联储如期降息25个基点至4.5%-4.75%，但未来降息路径预计大幅放缓，鲍威尔继续肯定经济表现以及通胀环节，但同时也强调核心通胀依然偏高，暂时排除加息计划。由于飓风拉斐尔的影响，墨西哥湾约22%的石油生产暂时关闭，但从飓风运行路径上来看，并不会继续向北发展，而是朝西南方向逐步靠近墨西哥，所以，飓风对墨西哥湾的石油生产并不会造成太大影响。短期油价维持区间震荡为主，关注宏观地缘消息扰动。 动力煤：★☆☆（市场表现相对僵持，日耗支撑相对偏弱） 产地供给高位持稳，坑口价格相对平稳，民用需求略有回暖，非电近期刚需补库，贸易户仍偏观望，整体需求不温不火。港口交投继续僵持，买卖双方博弈仍在持续，价格小幅下跌。进口投标价格上浮，外矿坚挺，汇率波动，成本上涨，但上下游报还盘有差距。冷空气影响告一段落，我国大部气温显著偏高局地气温重回9月中下旬水平，日耗支撑转弱，非电煤化个别检修，建材环保限产，整体需求略有回落。主要省市电厂库存继续累增，内陆及沿海地区均有累库。大秦线检修结束，叠加呼铁局运费优惠，北港铁路调入维持高位；终端日耗压力小，拉运需求回落，调出偏低，北港继续累库。上旬天气端驱动弱于往年，日耗运行相对平稳，冬季需求释放前，煤价仍以 弱稳为主。立冬节气已过，气温转冷趋势不变，而拉尼娜格局形成，冷冬预期仍有可能存在，中下旬煤价支撑仍有，但供给端的强劲以及行业库存的高企，煤
