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新消费板块24Q3总结：板块持续分化，关注细分赛道和行业龙头机会

商贸零售 2024-11-08 刘嘉仁,王越,周子莘,李旭东,班红敏,宋佳蔚东方财富 Yàng

消费板块整体承压，个股业绩分化加剧。基金仓位总体为20.05%，环比提升0.32pct，仍处于历史区间下沿。超配食品饮料、家用电器，低配商贸零售、农林牧渔、纺织服饰、轻工制造、社会服务、美容护理。
美容护理：板块保持弱增长，标表现持续分化。Q3实现收入210.96亿元，同比增长2.7%，实现归母净利润19.40亿元，同比下滑16.6%。关注新概念&新原料标的（锦波生物、江苏吴中）、降级逻辑标的（润本股份）、综合运营能力龙头公司（珀莱雅）。关注高赔率政策弹性标的爱美客、贝泰妮，哑铃偏成长标的巨子生物、锦波生物、润本股份、上美股份、丸美股份。
零售：整体承压，个股业绩表现分化加剧。关注细分相对景气子赛道（IP消费、量贩零食），推荐泡泡玛特、万辰集团；竞争格局稳定，行业龙头强者恒强，推荐安克创新、小商品城、致欧科技；促消费政策持续落地，价格企稳下，企业盈利能力预期较快改善，推荐永辉超市、家家悦、重庆百货、潮宏基、周大生。
出行：Q3酒店及免税业绩承压，关注以价换量趋势。酒店板块供给端环比恢复，RevPAR持续承压。推荐携程集团、同程旅行、众信旅游；华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店；中国中免。旅游&景区：景区业绩分化严重，出入境表现优于大盘。推荐众信旅游、岭南控股。免税：客流购物转化偏弱，关注市内免税受益机会。推荐中国中免。
人服：板块收入、业绩表现亮眼，外包/灵工业务韧性明显。推荐北京人力、外服控股；科锐国际。
教育：教培板块收入表现亮眼，职业教育及教育信息化板块收入承压。推荐新东方-S、好未来；思考乐教育、卓越教育集团；学大教育。
家电：板块分化明显，出海链较为亮眼。白电板块整体经营稳健，营收增速放缓。推荐美的集团、海尔智家、格力电器。小家电板块分化明显，出海链较为受益。推荐科沃斯、石头科技、欧圣电气。
风险提示：消费力恢复较慢、细分赛道竞争加剧、线上渠道流量成本提升、新品牌/新产品销售表现不及预期、医美产品获批进度不及预期、经济复苏不及预期、终端需求不及预期。