Q3业绩改善，降本增效成效显著

主要观点： 报告日期：2024-11-07 公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收215.60亿元，同比-13.50%；归母净利润4.05亿元，同比-70.64%。单季度来看，24年Q3实现收入85.70亿元，环比+18.56%，同比+1.54%；归母净利润3.60亿元，同比+10.94%。

报告期内公司各类产品产销量同比大幅增长：

• 产量：稀土冶炼分离产品同比增长12.95%，稀土金属产品同比增长39.46%，稀土功能材料产品同比增长21.35%，产品一次合格率提升。
• 销量：稀土冶炼分离产品同比增长20.45%，稀土金属产品同比增长27.90%，稀土功能材料产品同比增长19.65%。

降本增效成效显著，产能建设持续推进：

• 加工成本（制造成本）剔除辅材、能源价格变动及不可比因素影响后，同比降低3.44%。
• 有息负债综合融资成本较上年末减少15BP。
• 分公司设备运维费用同比降低34.2%。
• 能源消耗进一步下降：稀土精矿焙烧工序天然气单耗降低15.6%，灼烧工序镨钕氧化物天然气单耗降低10.6%，金属电解电单耗降低1.6%。
• 新一代绿色采选冶稀土冶炼分离升级改造项目持续推进，一期工程于2024年10月15日建成投产，产线工艺技术、装备、环保、生产能力实现行业领先。

投资建议： 预计24-26年公司归母净利润10.30/21.92/28.98亿元，对应PE83、39、29倍，维持“买入”评级。

风险提示： 公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。

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