2024年三季度业绩点评：24Q3业绩稳中有升，HTS业务持续跑赢行业

固安捷2024Q3业绩稳中有升，基本符合公司24Q2指引。整体营收同比增长4.3%至4388百万美元，营业利润同比增长2.8%至686百万美元，EPS同比增长4.7%至9.87美元/股。毛利率同比下滑10bps至39.2%，营业利润率同比下滑30bps至15.6%。

HTS业务维持稳健，营收同比增长3.3%至3515百万美元，增速持续跑赢美国MRO行业约2.0-2.5个百分点。营业利润同比增长0.8%至617百万美元，占整体90%。盈利能力略有下滑，毛利率同比下滑10bps至41.6%，营业利润率同比下滑40bps至17.6%，主要由于客户需求营销增加。

EA业务增速表现较好，营收同比增长8.1%至791百万美元。其中Zoro日均同比增长11.3%，MonotaRo按本地货币计价日均同比增长15.4%，但受日元贬值影响，每日同比增速为+3.5%。营业利润同比增长27.3%至70百万美元，毛利率同比下滑10bps至29.5%。营业利润率同比提升130bps至8.8%，主要由于运营效率提高。

公司维持24Q2对2024年的业绩指引，全年营收同比增长约4.0%-4.75%至171-173亿美元，毛利率约39.3%-39.4%，营业利润率约15.4%-15.6%，EPS同比增长约5.4%-7.3%至$38.65-$39.35。

盈利预测与投资评级：MRO行业空间广阔，公司有望凭借规模效应持续获取市场份额。维持2024-2026年营收分别同比增长4.3%/6.1%/7.1%至17194/18239/19539百万美元；归母净利润分别同比增长2.2%/9.6%/10.2%至1870/2049/2259百万美元；对应PE分别为28.9/26.4/23.9倍，维持“增持”评级。

风险提示：供应链中断风险、通胀风险、宏观经济波动风险、信息系统中断风险、信贷评级变动风险等。