天风地产扩内需共识下如何看待地产交易机会

【天风地产】“扩内需”共识下，如何看待地产交易机会？ 市场对特朗普胜选后其“低利率、高关税”预期一致性较强，国内出口及资金流出潜在压力加剧，“扩内需”成为当前应对外部不确定性“共识”。 市场另一共识为房地产资产价格企稳为“扩内需、促消费”的重要前提，9月末中央“止跌企稳”基调下，一揽子政策催化10月地产基本面显著回暖，价格显现阶段性止跌趋势，对居民消费意愿（含住房）及资本市场均成显著利 【天风地产】“扩内需”共识下，如何看待地产交易机会？ 市场对特朗普胜选后其“低利率、高关税”预期一致性较强，国内出口及资金流出潜在压力加剧，“扩内需”成为当前应对外部不确定性“共识”。 市场另一共识为房地产资产价格企稳为“扩内需、促消费”的重要前提，9月末中央“止跌企稳”基调下，一揽子政策催化10月地产基本面显著回暖，价格显现阶段性止跌趋势，对居民消费意愿（含住房）及资本市场均成显著利好。 故我们认为，内需顺周期复苏逻辑下，稳地产价格前提不变，政策端延续“减供给、提需求”思路，短期交易增量政策及中期交易资产价格企稳带来的估值修复，两者逻辑均较为顺畅，需关注的风险点在于基本面波动性及市场政策预期较高。 政策博弈：短期围绕”收储”政策支持下，地方城投化债及民企资产质量改善、债务化解预期提升展开。 市场目前对于出台万亿级别规模专项债用于收购闲置土地及存量房有所期待，我们此前测算收购商品房库存至健康水平及收购城投闲置土地所需资金体量分别约2.7、1.4w亿，即万亿级别空间预期具备合理性，同时也需考虑实操层面政策推进节奏及数额与市场存在预期差可能。 近期，企业层面已有城投公司收储落地，城市层面杭州、郑州等高能级城市商品房收储进度加快，但闲置土地收储细则尚待公布，未来或仍具博弈空间，标的优先关注城投、地方国企及AMC，如城投控股、津投城开、城建发展、信达地产等。 估值修复：房价“止跌企稳”目标下，短期主流开发类企业1倍PB可继续视为衡量估值修复合理程度的基准。 从近期股价弹性表现看，部分资产质量良好、公司品牌及运营能力占优、但因前期信用风险扩大导致超跌的民企估值显著修复，故我们认为土储质地良好、经营稳健的低PB公司估值不排除继续上修。 中期逻辑下，美国降息策略或带动国内货币政策同步变化，国内降息继续利好居民购房及消费意愿改善，若需求较强的一二线核心城市先行复苏，相应具备资源优势房企弹性更佳，同时安全边际较高。 标的优先关注优质民企及龙头，如龙湖、金地、万科、越秀、中海、保利、招蛇等。