天风问答系列：如何看待海上风电与海缆景气度、东数西算政策下哪些标的受益？

海风海缆景气度持续，项目离岸距离电压等级增加 我们认为，未来海风的持续向上景气周期中期将贯穿整个十四五期间，据统计十四五期间各地规划海上风电项目超过50GW，从碳达峰时间维度和全球市场空间维度看，我们认为海上风电长期持续向上有望至2030年。 此外，统计近期开工招标的海上风电项目，广东项目深远海化明显，同时风机大型化趋势显现，海缆电压等级由220Kv+35kV向330Kv/500kV+66kV演变，或将带来海缆价值量占比持续提升。 海缆标的情况：近期中天科技披露1-2月经营数据，实现归母净利润8亿元左右，同比增长300%左右。亨通光电披露近期中标订单，合计金额14.43亿元，在手订单30.42亿元。公司运营情况良好，预计持续受益于行业发展。 8大枢纽集中政策和资源，优化网络、能源等配套，引导数据中心集约化、规模化、绿色化发展，坚决避免数据中心盲目发展 在东数西算政策起步阶段，8个算力枢纽内规划设立的10个数据中心集群，划定了物理边界，并明确了绿色节能、上架率等发展目标。大集群建设还能够减少数据绕转时延、长途传输费用、保障能源供给、协调安排能耗指标。 促进东西部数据流通、价值传递，带动数据中心产业由东向西有效转移。 通过多方指标约束，促进集群高标准、严要求，最小化起步。未来整体IDC行业将进一步集中化、规模化、绿色化发展，产业链各环节长期持续受益。 东数西算受益产业链及相关标的： 1、东算西数地区布局的IDC标的：奥飞数据、光环新网、科华数据、宝信软件、数据港、美利云等； 2、服务器、网络设备：中兴通讯、紫光股份、浪潮信息等； 3、网络基础设施光纤光缆：中天科技、亨通光电等； 4、数通光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、博创科技、剑桥科技等； 5、机房电源、温控等配套设备：科华数据、科士达、佳力图、英维克、申菱环境等； 6、IDC运维：润建股份； 7、服务器和设备上游PCB：沪电股份、深南电路等。 风险提示：海风项目招标进度不及预期，政策落地进度慢于预期，行业竞争超预期，下游需求不及预期 重点标的推荐 1.海上风电景气度持续性如何？ 我国海上风能资源充足，开发潜力可观。根据worldbank统计，中国海岸线绵长，预计总计可发展海上风电达到2982GW，目前未开发的海上风电资源充足，发展潜力可观。 图1：中国海上风电资源充足 海上风电是否会在21年抢装期后发展动力下滑？目前多省出台海上风电十四五建设规划，装机规模可观。目前多省已公布了十四五海上风电建设规划，其中广东预计2025年装机容量达到18GW，江苏新增规模9.09GW，山东省启动10GW项目。浙江省、广西省、海南省总计也有约10GW海上风电项目规划。福建省暂未出台正式十四五规划，此前预计2030年达到5GW以上。 合算来看，十四五期间各省合计海上风电规划超过50GW。此外，山东省近期出台《2022年全省能源工作指导意见》，组织实施山东省海上风电发展规划，规划总规模达到3500万千瓦。海上风电产业整体呈现欣欣向荣快速发展之势。 表1：各省十四五海上风电建设规划 2.海缆目前价值量变化情况？ 近期，青洲三峡3000MW项目EPC开标，3个EPC总包第一候选人总计金额超338亿元； 2个海缆EPC两个标包，第一候选人金额合计88亿元。青洲5、7项目要求用500KV柔性直流+66KV阵列缆，青洲6项目是330KV交流送出缆+66KV阵列缆。其中青洲5、7合计海缆集中送出工程项目EPC总包（不含集电缆）中标候选人报价分别为65.6亿、71.3亿和74.8亿元，青洲6海缆集中送出工程项目EPC总包中标候选人分别为22.5亿、21.5亿和29.7亿元。以第一候选人报价计算，海缆集中送出工程EPC标包总计88亿元，剔除海上集控中心、海上换流站等设备后，我们测算大约为76亿元，占整体项目价值比重达到17.8%，占比量对比此前项目有所提高。 图2：青洲五、六、七海上风电项目EPC中标候选情况 此外，近期海上风电项目呈现风机大型化、离岸距离增加、海缆电压等级提升的趋势。近期已招标海上风电项目风电场中心离岸距离持续增加，广东深远海发展趋势显著，同时风场/风机大型化趋势明显，海缆电压等级呈现提升趋势，统计项目中送出缆500KV项目有5GW（2GW用直流），330KV项目1GW。海缆离岸距离的增加以及海缆电压等级的提升或将持续提升海缆占整体项目的价值量比例。 表2：近期部分海上风电项目招标情况 3.海上风电海缆厂商近况如何？ ①中天科技：公司发布2022年1至2月主要经营数据公告，2022年1至2月实现营收60亿元，同比增长17%；实现归母净利润8亿元左右，同比增长300%左右。 公司1-2月营收60亿元，归母净利润8亿元左右，净利率为13.3%，盈利能力大幅提升，我们预计，随着高毛利业务占比提升，同时低毛利有色金属贸易等业务占比快速下降，资产结构和质量持续优化。 ②亨通光电：披露近期中标海上风电项目 亨通光电在手海缆订单超过30亿元。3月10日亨通光电发布公告，累计中标、签署海上风电项目合同金额约14.43亿元，截至3月10日，公司合计拥有海底电缆生产、敷设、风机安装等海洋电力项目在手订单金额约30.42亿元。本次公司中标产品包含33kv、35kv、66kv和220kv海缆以及海缆敷设、安装配套等，反映公司海上风电的强竞争力和产业链系统解决方案能力，而且国内、海外市场全面开花，品牌影响力与市场占有率有望持续提高。 表3：亨通光电2018年起海缆订单情况 4.东数西算工程具体内容与目标？ 发改委、中央网信办、工信部、国家能源局近日联合印发文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏启动建设8个国家算力枢纽节点，并规划了张家口集群等10个国家数据中心集群。至此，2021年5月以来多部委联合印发的《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》正式落地，“东数西算”工程正式全面启动。 按照全国一体化大数据中心体系布局，8个国家算力枢纽节点将作为我国算力网络的骨干连接点，发展数据中心集群，开展数据中心与网络、云计算、大数据之间的协同建设，并作为国家“东数西算”工程的战略支点，推动算力资源有序向西转移，促进解决东西部算力供需失衡问题。 4.1.算力持续增长，“东数西算”平衡区域资源 根据发改委，当前，新一轮科技革命和产业变革正在重塑全球经济结构。算力作为数字经济的核心生产力，成为全球战略竞争的新焦点。截至目前，我国数据中心规模已达500万标准机架，算力达到130EFLOPS（每秒一万三千亿亿次浮点运算）。随着数字技术向经济社会各领域全面持续渗透，全社会对算力需求仍十分迫切，预计每年算力需求有望仍将以20%以上的速度快速增长。算力已成为国民经济发展的重要基础设施。加快推动算力建设，将有效激发数据要素创新活力，加速数字产业化和产业数字化进程，催生新技术、新产业、新业态、新模式，支撑经济高质量发展。 “东数西算”中的‘数’，指的是数据，‘算’指的是算力，即对数据的处理能力。”根据发改委，目前，我国数据中心大多分布在东部地区，由于土地、能源等资源日趋紧张，在东部大规模发展数据中心难以为继。而我国西部地区资源充裕，特别是可再生能源丰富，具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力。为此，要充分发挥我国体制机制优势，从全国角度一体化布局，优化资源配置，提升资源使用效率。 图3：“东数西算”协调区域资源 根据发改委，实施“东数西算”工程，推动数据中心合理布局、优化供需、绿色集约和互联互通，具有多方面意义。1）有利于提升国家整体算力水平：通过全国一体化的数据中心布局建设，扩大算力设施规模，提高算力使用效率，实现全国算力规模化集约化发展； 2）有利于促进绿色发展：加大数据中心在西部布局，将大幅提升绿色能源使用比例，就近消纳西部绿色能源，同时通过技术创新、以大换小、低碳发展等措施，持续优化数据中心能源使用效率；3）有利于扩大有效投资：数据中心产业链条长、投资规模大，带动效应强，通过算力枢纽和数据中心集群建设，将有力带动产业上下游投资；4）有利于推动区域协调发展：通过算力设施由东向西布局，将带动相关产业有效转移，促进东西部数据流通、价值传递，延展东部发展空间，推进西部大开发形成新格局。 4.2.“东数西算”具体布局 “东数西算”工程将推动全国数据中心适度集聚、集约发展。根据发改委，通过在全国布局8个算力枢纽，引导大型、超大型数据中心向枢纽内集聚，形成数据中心集群。发挥规模化、集约化效应，加大政策支持力度，提升整体算力规模和效率，带动数据中心相关上下游产业发展。在算力枢纽之间，打通数据高速传输网络，强化云网融合、多云协同，促进东西部算力高效互补和协同联动，加快实现全国数据中心的合理布局、优化供需、绿色集约和互联互通。 图4：“东数西算”8大枢纽节点布局和主要承载业务类型 根据发改委，在区域分布上，要促进数据中心由东向西梯次布局、统筹发展。1）加快推动数据中心向西大规模布局，特别对于后台加工、离线分析、存储备份等对网络要求不高的业务，可率先向西转移，由西部数据中心承接。2）受限于网络长距离传输造成的时延，以及相关配套设施等因素影响，西部数据中心并不能满足所有算力需求。一些对网络要求较高的业务，比如，工业互联网、金融证券、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理等，可在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等东部枢纽布局，枢纽内部要重点推动数据中心从一线城市向周边转移，确保算力部署与土地、用能、水、电等资源的协调可持续。 政策上坚决避免数据中心盲目发展，在当前起步阶段，8个算力枢纽内规划设立了10个数据中心集群，划定了物理边界，并明确了绿色节能、上架率等发展目标。从各地规划批复看，要求10个集群内平均上架率均不低于65%；PUE要求贵安、庆阳、和林格尔、中卫低于1.2；长三角、芜湖、张家口、天府、重庆、韶关低于1.25，可再生能源使用率要有显著提升。通过多方指标约束，促进集群高标准、严要求，最小化起步，对集群发展情况将进行动态监测，科学评估集群算力的发展水平和饱和程度。结合发展情况，今后还将不断优化完善布局，适时扩大集群边界或增加集群，论证新设算力枢纽，实现算力统筹有序、健康发展。 图5：“东数西算”10大集群分布 4.3.“东数西算”具体构建政策目标 未来政策上将进一步加大统筹力度，发挥政策叠加效应，一体化推进算力优化布局和体制机制改革创新，加快提升8大算力枢纽的影响力和集聚力，牵引带动全国算力一体化协同发展。具体看： 1）加强网络设施联通：加快打通东西部间数据直连通道，打造一批“东数西算”示范线路。优化通信网络结构，提升国家数据中心集群的网络节点等级，提高网络传输质量。 2）强化能源布局联动：加强数据中心和电力网一体化设计，推动可再生能源发电企业向数据中心供电。支持数据中心集群配套可再生能源电站。对落实“东数西算”成效突出的数据中心项目优先考虑能耗指标支持。 3）支持技术创新融合：鼓励数据中心节能降碳、可再生能源供电、异构算力融合、云网融合、多云调度、数据安全流通等技术创新和模式创新，加强对关键技术产品的研发支持和规模化应用。 4）推进产业壮大生态：支持完善数据中心产业生态体系，加强数据中心上游设备制造业和下游数据要素流通、数据创新型应用和新型消费产业等集聚落地。支持西部算力枢纽围绕数据中心就地发展数据加工、数据清洗、数据内容服务等偏劳动密集型产业。 同时各地具体批复中要求：数据中心集群应符合新型数据中心发展要求，尽快启动起步区建设，逐步落地重点建设项目。项目建设主体原则上为数据中心相关行业骨干企业，支持发展大型、超大型数据中心，建设内容涵盖绿色低碳数据中心建设、网络服务质量提高、算力高效调度、安全保障能力提升等，落实项目规划、选址、资金等条件。“东数西算”政策规划上，着重强调统筹、集约、避免盲目发展，对区域平均上架率、PUE设定明确指标，有望进一步优化整体供求格局，头部企业集中度有