银行行业顺周期标的关注度提升看好板块绝对收益空间20241106

银行板块绝对收益空间分析

核心观点与市场表现
银行板块三季度表现稳健，绝对收益领先但相对收益减弱。机构投资者持仓呈现多样化趋势，主动基金占比虽提升但增速放缓，北向资金与ETF资金大幅净流入，保险资金则偏好高股息资产，持仓稳定增长。

机构持仓特点

• 主动基金：持仓占比2.78%，环比提升0.05个百分点，连续三个季度增长但仍低于五年及十年均值。股份行和城商行仓位提升显著，国有行和农商行下降。前五大重仓股占62%，集中度略有下降，江苏银行、中国银行等增持明显。
• 北向资金：三季度净流入135.7亿，主要增持招商银行、工商银行等，中国银行流出较大。
• ETF基金：股票型ETF总规模达2.79万亿（同比增长102%），份额1.82万亿（增长43%）。跟踪沪深300指数的ETF规模1.01万亿（占36%），年初以来增长超7200亿。银行股占沪深300权重超12%，中证A500指数相关ETF份额突破633亿，大市值龙头银行受益。
• 保险资金：前九个月保费收入同比增长12.74%，资金运用余额增长15.1%，股票配置占6.74%。银行持仓占比45.8%（市值2230亿），环比增241.1亿，多家银行获显著增值。

投资策略与会计准则影响

• 保险公司因新会计准则将更多金融资产划入OCI账户，以降低公允价值波动，提升OCY账户占比（如新华保险OCY占比达40%），偏好高股息资产获取稳定现金流。
• 负债端人身险预定利率下调至2.5%，虽短期影响保费收入有限，但降低负债成本，利好高股息资产配置。

基本面与政策预期

• 资金流入：被动资金和北向资金流入显著，主动基金增速放缓，市场关注经济复苏背景下的银行股（如招商、宁波银行）。
• 政策支持：稳增长政策下，银行信贷增速企稳、负债成本改善、资产质量预期改善，将利好板块表现。

投资建议

• 短期：关注顺周期成长性强的城农商行，如宁波银行、江苏银行等。
• 中长期：看好国有大行配置价值，财政注资提升分红可持续性，险资及养老金增配高股息资产。