金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中国10月制造业采购经理指数（PMI）为50.1，环比上升0.3个百分点，预期49.5，前值49.8；非制造业商务活动指数为50.2，上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.8，上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。 2.央行公告称，为加大货币政策逆周期调节力度，维护银行体系流动性合理充裕，10月开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。央行官网新增“公开市场买断式逆回购业务公告”栏目，并发布首条公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，10月31日以固定利率、数量招标方式开展了3276亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日7989亿元逆回购到期。 4.美国第三季度实际GDP年化初值环比升2.8%，预期升3%，第二季度终值升3%。 5.美国10月ADP就业人数增23.3万人，预期增11.4万人，前值从增14.3万人修正为增15.9万人。 研究员：沈忱CFA 二、投资逻辑 期货从业证号：F3053225 股指期货：周四市场冲高回落，至收盘，上证50指数微跌0.06%，沪深300指数微涨0.04%，中证500指数涨1.09%，中证1000指数涨1.62%，沪深两市成交额达2.26万亿元。 早盘小幅回落后震荡上行，各指数一度都有明显涨幅，但午后震荡加大，尾盘回吐前期涨幅。两市个股涨多跌少，上涨个股超3500只，成交较上日放大近两成。大金融概念早盘再度活跃；光伏、风电等新能源产业链全天走强；半导体、光刻机等硬科技概念午后大幅拉升；房地产产业链、化债概念、智普AI、数字经济、军工、国企改革等概念都有所表现。两市仅出海50、猪肉鸡肉、白酒、钛白粉等少数题材走低。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2412平盘报收，IF2412涨0.04%，IC2412涨0.99%，IM2412涨1.93%。除IH外，各品种基差小幅下行。IC、IF、IH和IM成交分别增加26.8%、23.7%、16.1%和24.9%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加2.8%、7.1%、7%和6.8%。 后市展望： 周四市场情绪进一步乐观。重组板块的不断拉升使赚钱效应显现，开盘继续高举高打，虽然权重股一度回落拖累大型指数，但券商再度走强带动市场走高。虽然港股午后翻绿使A 股涨幅收窄，尾盘高位股大幅震荡，但市场整体并未受明显影响。上市公司季报公布完毕，个股业绩利空暂时消退；PMI数据超预期，经济正在回稳，这些都有利于A股后市表现，预计股指将保持震荡上行格局。 金融期权：今日A股市场表现分化，中小市值类风格表现稍好。市场交投热情维持高位，市场成交超2万亿元。 期权方面，标的普遍反弹，且日内振幅不小。多数期权品种成交量小幅反弹。隐波方面，多数品种隐波中枢有所反弹，标的与隐波走势依然呈现正相关。近期标的日间实际波动和日内振幅偏高，预计各个品种隐波将维持高弹性。 尽管当下多数期权隐波水平处于历史高点，但卖权策略入场仍需谨慎。标的日内/日间波动较大，对冲难度较高，且A股市场情绪处于高位（高成交高换手），隐波弹性预计较高，给卖方策略兑现收益带来难度。整体来看，当前市场环境下，波动率套利策略依然比较有优势。卖权策略预期四季度会有表现机会。近期标的振幅不小，导致11月以后的几个月份的合约行权价宽度得到显著改善（行权价加挂），卖方投资者可以继续通过结构性头寸轻仓布局。 国债期货：周四国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.2%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.04%。现券方面，银行间国债现券收益率普降，除10年期外，均下行2-3bp左右。按中债估值计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别约为0.0451%、1.0308%、1.3017%、1.7219% 今日央行单日净回笼4713亿元短期流动性，市场资金面继续转松。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率小幅回落。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.9275%附近，较上日下行约1.25bp。 临近现券尾盘，央行公告称10月净买入2000亿元国债，同时开展了5000亿元6个月期买断式逆回购操作。央行本月合计净投放中长期流动性超6000亿元，呵护市场流动性的态度较为明确。这可能是在官方制造业PMI重回扩张，且权益市场收涨的情况下，债市依旧表现偏强的主要原因。 综合来看，当前债市利多因素尚存，但增量财政的规模和发力方向仍是目前市场的博弈焦点，相关消息明确前，债市方向上或仍难有明确趋势。期债操作上，人大常委会临近，单边建议逐步回归中性。套利方面，资金面预期改善，政策面力度未定，建议投资者可考虑择机参与做陡曲线交易，但需留意TL合约基差相对偏高带来的不利影响。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，择机参与做陡曲线交易 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799