金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年03月21日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国家能源局：截至2月底，全国累计发电装机容量约26.0亿千瓦，同比增长8.5%；其中风电装机容量约3.7亿千瓦，增长11.0%；太阳能发电装机容量约4.1亿千瓦，增长30.8%。 2.证券时报：稳增长目标下，为促进经济运行整体好转，地方债发行节奏进一步加快。近日，上海、江西、云南等多个地方政府债券发行结果集中披露，福建、贵州等多地的地方政府债券二季度发行计划也相继公开。截至3月中旬，已披露的3月地方债发行计划额度达7432亿元，新增专项债占绝大多数。 3.经参头版刊文指出，按周监测，2月以来我国外贸进出口明显回稳，2月最后一周比前一周环比增长超过15%；2月下旬以来，出口用箱量在持续增长。海关总署署长俞建华表示，整体来看，我国外贸开局平稳，趋势向好。不过，全球通胀高企，主要经济体增长乏力，对全球贸易构成了持续冲击。为应对这些挑战，相关举措还将持续加力。 4.数据显示，北向资金全天净买入42.95亿元，连续7日加仓；其中沪股通净买入24.8 亿元，深股通净买入18.15亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月21日以利率招标方式开展了1820亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日290亿元逆回购到期，因此单日净投放1530亿元。 6.欧洲央行行长拉加德：预计通胀将在过长时间内保持在过高水平；关键利率仍然是欧洲央行制定货币政策立场的主要工具；欧洲央行正在密切关注市场发展，并准备在必要时采取行动，以维护欧元区的物价和金融稳定；欧洲央行的未来行动将取决于数据。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场震荡反弹，至收盘，上证50指数涨1.02%，沪深300指数涨1.1%，中证500指数涨1.21%，中证1000指数涨1.31%。沪深两市成交额达89030亿元，北向资金 净买入43亿元。 周二市场行情出现逆转，新能源、白酒等板块的止跌反弹为市场反弹提供了坚实助力，另一方面，AI智能转移到应用层面，电商、影视、游戏等板块大涨，旅游酒店、家居、医药等板块都有较大反弹。个股普涨之下市场多点开花，股指也保持震荡上行。表现较弱的仅仅是近期强势的中特估值板块。 股指期货随现货普涨，至收盘，主力成交合约IH2304涨0.63%，IF2304涨0.95%，IC2304涨1.04%，IM2303涨1.09%。各品种基差在盘中都随反弹而上行，但IC和IM基差在尾盘大幅回落，IF和IH基差保持稳定。各品种成交继续小幅下降，IH和IM持仓也分别小幅下降。 后市展望： 周一市场的放量成为市场转向提供了条件，可以认为新能源车和光伏板块的杀跌可能告一段落，三大运营商的补跌则显示前期持续的中特估值和部分AI智能概念也到了一个临界点，因此后市风格可能转向均衡。赛道股的反弹有利于股指的稳定，毕竟相关个股的权重远高于近期的热闹品种。从技术上看，中证500指数和中证1000指数在60日均线受到支撑， 而沪深300指数和上证50指数仍保持空头排列，因此市场短期仍将是底部震荡走势。 金融期权：今天A股缩量反弹，赛道股午后强势反弹，市场情绪回暖。北向资金净流入42.95亿元，连续7个交易日净流入。 期权方面，A股市场反弹，避险情绪回落，各个品种期权隐波回落，回落幅度上近月更加明显，从波动率风险溢价上看，创业板ETF期权隐波的溢价最高。偏度上，由于期权标的涨幅明显，在波动率微笑平移效果加持下，50ETF和300ETF期权隐波负偏现象继续加深。近期标的实际波动率有限，但隐波维持高位，导致波动率风险溢价走阔。但考虑到近期市场在下跌过程中成交换手逐渐走高，同时海外银行业风波未平叠加周四美联储议息会议将至，我们依然认为波动率曲面结构性的交易确定性更高。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 13.20% 12.96% 11.31% 13.83% 14.28% 13.47% 当月平值隐波 14.01% 13.84% 13.90% 18.89% 15.10% 15.66% 成交量 2,266,727 1,489,860 530,582 1,108,014 35,444 94,426 持仓量 2,367,133 1,614,585 640,195 1,191,830 60,653 123,551 国债期货：今日国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。现券方面，银行间主要利率债普遍上行。银行间资金面，DR001加权利率2.4205%，+13.53bp；DR007加权利率2.2271%，+3.87bp。 今日央行加大逆回购操作规模，净投放1530亿元短期流动。不过，市场资金面依旧偏紧，隔夜回购利率升至2.4%上方，并继续与7天期利率倒挂。资金面收敛叠加市场风险偏好回升，权益市场走强，今日期债各合约小幅收跌。 短期来看，高频数据显示，3月票据利率维持在相对高位，指向国内信贷投放或依旧较好。与此同时，近期重点城市商品房销售数据季节性走高，基本恢复到2019年同期水平，地产需求端延续修复态势。在此情况下，若海外风险事件并未持续发酵，且地缘因素扰动减弱，我们认为，国债收益率，尤其是长端收益率的下行空间可能将相对有限。 交易策略：股指期货，震荡探底；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
