季报点评：盐田港区驱动公司业绩增长，重组配套募资顺利推进

核心观点与关键数据

• 业绩增长驱动因素：盐田港2024年前三季度实现营收6.1亿元，同比下降9.5%；归母净利润10.04亿元，同比增长5.7%；扣非归母净利润10.03亿元，同比增长107.1%。主要得益于盐田港区吞吐量增长（同比增长9.3%），投资收益增加（同比增长12%），主要来自盐田港区业绩良好。
• 盈利能力变化：毛利率同比降低7.7个百分点至24.9%；销售费用率微增0.2个百分点至1%；管理费用率同比增加2.7个百分点至16.5%；财务费用率同比减少4.7个百分点至-9.2%，主要由于利息收入增加、利息费用和汇兑收益减少。
• 重组募资进展：公司顺利完成募集配套资金，向8名特定对象发行9.14亿股，募集资金总额40.02亿元；航运龙头中远海控认购近10亿元，期待业务协同；募集资金将用于支付现金对价、偿还银行借款及支付中介机构费用，降低利息费用和流动性风险，提升资金实力和偿债能力。

研究结论

• 投资建议：维持“增持”评级。调整盈利预测，预计盐田港2024-2026年营业收入分别为8.6、9、9.5亿元；归母净利润为11.7、11.7、12.1亿元；对应PE分别为18.6、18.5、17.9倍。
• 风险提示：参股经营风险，宏观经济周期性波动影响的风险，汇率波动影响的风险。