2024Q3业绩持续增长，半导体量检测设备先进制程不断突破

精测电子（300567） 公司点评 2024Q3业绩持续增长，半导体量检测设备先进制程不断突破 报告日期： 2024-11-7 收盘价（元） 63.75 近12个月最高/最低（元 92.19/44.48 总股本（百万股） 273.47 流通股本（百万股） 202.05 流通股比例（%） 73.88% 总市值（亿元） 174.34 流通市值（亿元） 128.81 投资评级：增持（维持） 公司价格与沪深300走势比较 分析师：张帆 执业证书号：S0010522070003邮箱：zhangfan@hazq.com 分析师：徒月婷 执业证书号：S0010522110003邮箱：tuyueting@hazq.com 相关报告 1.《精测电子：检测设备领军企业，半导体前后道量检测设备持续突破》2024-9-26 主要观点： 事件概况 精测电子于2024年10月24日发布2024年三季度报告：2024年前 三季度实现营业收入为18.31亿元，同比增加18.5%；归母净利润为0.82亿元，同比增加752.58%；毛利率为43.43%，同比下降1.68pct；归母净利率为4.49%，同比增加5.31pct。 2024年第三季度实现营业收入7.10亿元，同比增长63.35%，环比增长0.93%；归母净利润为0.32亿元，同比上升231.25%，环比下降50.71%；毛利率为43.97%，同比下降4.60pct；归母净利率为4.57%，同比上升10.25pct。 业务布局不断优化，半导体业务增长领先 公司继续加大战略研发投入，不断优化产品和客户构成，强化产品升级并加强研发创新，各项业务均取得了较大的突破和进展。2024年1-9月公司在显示板块实现销售收入126,827.50万元，较上年同比增加20.54%；半导体板块实现销售收入40,796.73万元，较上年同比增长95.33%；新能源领域实现销售收入12,265.83万元，较上年同比减少51.51%。截至2024 年10月24日，公司取得在手订单金额总计约31.68亿元，其中显示领域 在手订单约8.31亿元、半导体领域在手订单约16.90亿元、新能源领域 在手订单约6.46亿元。 研发引领创新，显示及半导体领域不断拓展产品外延 2024年1-9月公司研发投入47,434.15万元，较去年同期增长2,296.33万元。在显示测试领域，不断突破创新，积极调整产品结构，加大了面板中、前道制程设备、智能和精密光学仪器以及OLED、Micro-OLED等新型显示产品研究开发力度，进一步提高海外核心客户的扩展力度；同时，公司不断优化内部管理水平，持续提升精益生产管理能力，并加强成本控制。在半导体测试领域，公司是国内半导体检测设备领域领军企业之一，在技术、产品和市场方面均取得了重大进展，公司核心产品已覆盖先进制程，膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单；公司关于先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已完成交付。 投资建议 考虑到公司验收节奏和产品结构调整，我们对前次预测水平小幅调整，预测公司2024-2026年营业收入分别为27.98/33.82/39.93亿元（调整前为27.98/33.82/38.36亿元），归母净利润分别为1.96/3.30/4.04亿元（调整前为2.43/3.57/4.30亿元），以当前总股本2.73亿股计算的摊薄EPS为0.72/1.21/1.48元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为89/53/43倍，考虑到公司作为显示和半导体前道的检测设备领军企业，在半导体先进制程的检测设备进展具备长期成长性，维持“增持”评级。 风险提示 1）半导体检测设备研发及推广不及预期的风险。2）面板行业周期性波动及客户较为集中的风险。3）新能源行业扩产不及预期及海外拓展进度不及预期的风险。4）行业竞争加剧及关键技术和人才流失风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标2023 2024E 2025E 2026E 营业收入2,429 2,798 3,382 3,993 收入同比(%)-11.0% 15.2% 20.9% 18.1% 归属母公司净利润150 196 330 404 净利润同比(%)-44.8% 30.8% 68.3% 22.2% 毛利率(%)48.9% 45.5% 47.3% 48.4% ROE(%)3.6% 4.7% 7.8% 9.3% 每股收益(元)0.55 0.72 1.21 1.48 P/E116.1 88.8 52.8 43.2 P/B4.7 4.6 4.4 4.1 EV/EBITDA4.71 4.58 3.39 2.87 资料来源：wind，华安证券研究所 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 5,482 4,628 4,741 5,238 营业收入 2,429 2,798 3,382 3,993 现金 1,850 1,876 1,447 1,394 营业成本 1,240 1,525 1,784 2,061 应收账款 1,502 1,028 1,242 1,466 营业税金及附加 27 24 31 39 其他应收款 24 33 41 51 销售费用 229 238 281 323 预付账款 164 81 95 109 管理费用 298 322 382 443 存货 1,489 1,131 1,324 1,529 财务费用 51 14 (6) 1 其他流动资产 452 479 591 689 资产减值损失 (10) (13) (11) (12) 非流动资产 3,739 4,157 4,251 4,235 公允价值变动收益 (15) (15) (15) (15) 长期投资 302 302 302 302 投资净收益 10 40 48 33 固定资产 2,011 2,364 2,504 2,569 营业利润 129 168 282 344 无形资产 298 318 336 353 营业外收入 0 0 0 0 其他非流动资产 1,129 1,173 1,109 1,011 营业外支出 2 2 2 2 资产总计 9,221 8,784 8,992 9,473 利润总额 127 166 280 342 流动负债 2,952 2,517 2,686 3,057 所得税 38 49 83 101 短期借款 1,160 500 400 400 净利润 89 117 197 241 应付账款 870 1,060 1,127 1,401 少数股东损益 (61) (79) (133) (163) 其他流动负债 922 957 1,160 1,256 归属母公司净利润 150 196 330 404 非流动负债 2,051 2,051 2,051 2,051 EBITDA 322 331 448 528 长期借款 273 273 273 273 EPS（元） 0.55 0.72 1.21 1.48 其他非流动负债 415 415 415 415 负债合计 5,002 4,568 4,737 5,107 主要财务比率 少数股东权益 514 434 301 138 会计年度20232024E2025E2026E 股本 278 273 273 273 成长能力 资本公积 1,871 1,871 1,871 1,871 营业收入 -11.03% 15.18% 20.87% 18.07% 留存收益 1,334 1,392 1,585 1,852 营业利润 -48.22% 30.34% 67.39% 22.07% 归属母公司股东权益 3,706 3,782 3,954 4,228 归属于母公司净利润 -44.78% 30.85% 68.26% 22.23% 负债和股东权益 9,221 8,784 8,992 9,473 获利能力 毛利率(%) 48.95% 45.51% 47.25% 48.38% 现金流量表 单位:百万元 净利率(%) 3.68% 4.18% 5.82% 6.03% 会计年度 2023 2024E 2025E 2026E ROE(%) 3.56% 4.66% 7.77% 9.25% 经营活动现金流 (32) 1,386 38 235 ROIC(%) 2.63% 2.95% 4.50% 5.54% 净利润 89 117 197 241 偿债能力 折旧摊销 144 151 174 185 资产负债率(%) 54.25% 52.00% 52.68% 53.91% 财务费用 66 14 (6) 1 净负债比率(%) -9.89% -26.16% -18.19% -16.51% 投资损失 (10) (40) (48) (33) 流动比率 1.86 1.84 1.76 1.71 营运资金变动 (414) 1,150 (290) (201) 速动比率 1.35 1.39 1.27 1.21 其他经营现金流 93 (5) 11 42 营运能力 投资活动现金流 (558) (543) (236) (151) 总资产周转率 0.26 0.32 0.38 0.42 资本支出 (597) (564) (265) (166) 应收账款周转率 1.64 2.21 2.98 2.95 长期投资 1,259 0 0 0 应付账款周转率 1.29 1.58 1.63 1.63 其他投资现金流 (1,219) 21 29 15 每股指标（元） 筹资活动现金流 1,571 (817) (231) (138) 每股收益(最新摊薄) 0.55 0.72 1.21 1.48 短期借款 213 (660) (100) 0 每股经营现金流(最新摊薄) (0.12) 5.07 0.14 0.86 长期借款 144 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 13.55 13.83 14.46 15.46 普通股增加 0 (5) 0 0 估值比率 资本公积增加 146 0 0 0 P/E 116.1 88.8 52.8 43.2 其他筹资现金流 1,069 (153) (131) (138) P/B 4.7 4.6 4.4 4.1 现金净增加额 981 26 (429) (54) EV/EBITDA 4.71 4.58 3.39 2.87 资料来源：WIND，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：张帆，华安机械行业首席分析师，机械行业从业2年，证券从业16年，曾多次获得新财富分析师。分析师：徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的