主要观点
1. 检测设备领军企业，实现多领域布局
- 精测电子专注于显示、半导体及新能源检测系统的研发、生产与销售。
- 公司成立于2016年，专注于平板显示器件检测技术，2017年拓展至半导体和新能源领域。
- 2016-2022年公司营收年复合增长率超过18%，2023年受终端消费需求疲软等因素影响营收下滑，2024年上半年有所修复。
- 公司股权结构稳定，实际控制人为董事长彭骞，拥有多家子公司协同发展。
- 公司管理层经验丰富，并实施股权激励计划绑定核心团队。
- 公司业务涵盖平板显示、半导体和新能源三大检测领域，客户多为知名厂商。
2. 半导体前后道量检测领域设备不断突破
- 半导体量检测设备对芯片制造良率至关重要，随着芯片集成度提高，需求量将倍增。
- 中国大陆半导体检测与量测设备市场规模2023年达到42.3亿美元，年均复合增长率为29.3%，增速显著高于全球市场。
- 我国半导体量检测设备国产化率低，2020年约为2%，国产替代空间广阔。
- 公司半导体检测业务持续研发，订单和销售收入持续增长，2024年上半年收入同比增长86%。
- 公司产品布局丰富，覆盖半导体前道和后道检测，并掌握光学和电子束技术。
- 公司通过收购和设立子公司，迅速把握行业机会，核心产品已覆盖1xnm及以上先进制程。
3. 显示领域检测优势显著，产品布局不断丰富
- 中国大陆显示行业检测设备市场规模预计2024年达到92亿元，3年CAGR达16%。
- 新型显示器件检测设备国产替代趋势明确，公司在Cell/Module制程段占据主导地位。
- 公司显示业务近年来保持增长趋势，2024年上半年收入同比增长5%。
- 公司在Module制程检测系统技术领先，并开始涉足Array制程检测。
- 公司在新型显示领域持续发力，把握行业新兴趋势。
- 公司仪器仪表产品已突破国外垄断，获得较大规模销售。
4. 新能源领域把握核心战略客户，积极海外拓展
- 公司新能源检测领域通过内部研发优化和外部战略合作提升竞争力。
- 公司加大研发投入，开拓锂离子电池关键先进制程设备。
- 公司加强与核心战略客户中创新航的深度合作。
- 公司积极拓展海外市场，已取得实质性进展。
5. 盈利预测、估值及投资评级
- 预测公司2024-2026年营业收入分别为27.98/33.82/38.36亿元，归母净利润分别为2.43/3.57/4.30亿元，摊薄EPS为0.89/1.30/1.57元。
- 公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为56/38/32倍。
- 首次覆盖给予“增持”评级。
6. 风险提示
- 半导体检测设备研发及推广不及预期的风险。
- 面板行业周期性波动及客户较为集中的风险。
- 新能源行业扩产不及预期及海外拓展进度不及预期的风险。
- 行业竞争加剧及关键技术和人才流失风险。
- 研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
