Q3维持稳健增长，竞争优势不断加强！"#$%

圣邦股份（300661） 公司点评 Q3维持稳健增长，竞争优势不断加强 公司价格与沪深300走势比较 30% - - !"#$% 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2024-11-06 收盘价（元） 92.68 近12个月最高/最低（元） 119.86/58.42 总股本（百万股） 472 流通股本（百万股） 453 流通股比例（%） 95.88 总市值（亿元） 437 流通市值（亿元） 419 事件 公司在2024年前三季度实现收入24.45亿，同比增长29.96%；归母净 利润2.85亿，同比增长100.57%；毛利率52.17%，同比提升1.63pct。公司在第三季度实现收入8.68亿，环比增长2.48%，同比增长18.52%；归母净利润1.06亿，环比下降14.50%，同比增长102.74%；毛利率51.88%，环比大致持平（略降0.32pct），同比提升2.87pct。 Q3消费下游拉货节奏略有影响，但仍维持稳健增长 11% -9%11/232/245/248/2411/24 28% 47% 公司Q3一定程度上受到消费类模拟芯片拉货节奏影响，但单季收入仍维持环比个位数增长，毛利率环比大致持平，主要是公司在新产品和客户拓展等方面取得成效。此外，工业下游大致驻底，库存去化接近基本完成。 TI降CAPEX缓解市场担忧，公司加强新品推出不断夯实竞争优势 德州仪器将26年资本开支指引从$50亿下调至$20-$50亿，以减少毛利率和现金流的压力，一定程度缓解市场对竞争格局恶化的担忧。同时，公司正沿着模拟公司的成长路径稳步前行，根据公司财报，上半年推出 圣邦股份沪深300 分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001邮箱：chenyaobo@hazq.com 分析师：李美贤 执业证书号：S0010524020002邮箱：limeixian@hazq.com 相关报告 1.Q2业绩延续好转态势，公司竞争力不断提升2024-09-04 2.圣邦股份：业绩拐点已现，积极推 出新品不断增强竞争力2024-06-07 的新品包括：共模输入电压范围-24V至105V的高边电流检测运算放大 器、6A高效同步降压电源转换芯片、可承受-10V输入电压的车规级高速低边驱动芯片等。我们看到公司新品推出在加速，正不断加强自身竞争优势，拓展市场份额。 投资建议 我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.15、7.77、10.95亿元，对应的EPS分别为0.88、1.65、2.32元，最新收盘价对应PE分别为105x、56x、40x，维持“买入”评级。 风险提示 行业复苏不及预期，新品研发不及预期。 重要财务指标单位:百万元 营业收入2616 3215 4048 5146 收入同比（%）-17.9% 22.9% 25.9% 27.1% 归属母公司净利润281 415 777 1095 净利润同比（%）-67.9% 47.9% 87.2% 40.8% 毛利率（%）49.6% 50.0% 53.0% 53.6% ROE（%）7.3% 9.3% 14.8% 17.3% 每股收益（元）0.60 0.88 1.65 2.32 P/E148.08 105.31 56.26 39.95 P/B10.86 9.79 8.34 6.90 EV/EBITDA120.73 82.05 45.44 32.18 资料来源：Wind，华安证券研究所 主要财务指标2023A2024E2025E2026E 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 3248 3620 4446 5678 营业收入 2616 3215 4048 5146 现金 1325 1484 2300 3514 营业成本 1318 1608 1902 2385 应收账款 166 179 225 286 营业税金及附加 13 16 20 26 其他应收款 10 9 11 14 销售费用 199 225 263 334 预付账款 4 5 6 7 管理费用 91 113 142 180 存货 901 902 663 416 财务费用 -32 -25 -28 -44 其他流动资产 841 1041 1241 1441 资产减值损失 -109 -80 -50 -50 非流动资产 1458 1849 1937 2015 公允价值变动收益 -2 0 0 0 长期投资 423 423 423 423 投资净收益 10 0 0 0 固定资产 346 423 475 502 营业利润 239 411 770 1084 无形资产 46 48 53 63 营业外收入 15 0 0 0 其他非流动资产 643 954 985 1026 营业外支出 0 0 0 0 资产总计 4707 5469 6383 7694 利润总额 254 411 770 1084 流动负债 619 735 870 1087 所得税 -16 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 净利润 270 411 770 1084 应付账款 264 313 370 464 少数股东损益 -11 -4 -8 -11 其他流动负债 355 423 500 623 归属母公司净利润 281 415 777 1095 非流动负债 244 278 288 298 EBITDA 336 515 913 1252 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 0.60 0.88 1.65 2.32 其他非流动负债 244 278 288 298 负债合计 863 1014 1158 1385 主要财务比率 少数股东权益 -7 -11 -19 -29 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 股本 469 472 472 472 成长能力 资本公积 1094 1299 1299 1299 营业收入 -17.9% 22.9% 25.9% 27.1% 留存收益 2287 2695 3473 4567 营业利润 -74.1% 72.1% 87.2% 40.8% 归属母公司股东权 3851 4466 5244 6338 归属于母公司净利润 -67.9% 47.9% 87.2% 40.8% 负债和股东权益 4707 5469 6383 7694 获利能力毛利率（%） 49.6% 50.0% 53.0% 53.6% 现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 10.7% 12.9% 19.2% 21.3% 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E ROE（%） 7.3% 9.3% 14.8% 17.3% 经营活动现金流 171 686 1268 1695 ROIC（%） 5.4% 8.6% 14.1% 16.3% 净利润 270 411 770 1084 偿债能力 折旧摊销 138 129 171 212 资产负债率（%） 18.3% 18.5% 18.1% 18.0% 财务费用 2 2 2 2 净负债比率（%） 22.5% 22.8% 22.2% 22.0% 投资损失 -10 0 0 0 流动比率 5.25 4.92 5.11 5.23 营运资金变动 -325 21 275 347 速动比率 3.67 3.59 4.26 4.77 其他经营现金流 691 513 545 786 营运能力 投资活动现金流 -550 -753 -460 -490 总资产周转率 0.58 0.63 0.68 0.73 资本支出 -233 -200 -220 -240 应收账款周转率 18.86 18.63 20.06 20.15 长期投资 -84 -200 -200 -200 应付账款周转率 4.78 5.57 5.57 5.72 其他投资现金流 -232 -353 -40 -50 每股指标（元） 筹资活动现金流 39 229 8 8 每股收益 0.60 0.88 1.65 2.32 短期借款 0 0 0 0 每股经营现金流（摊薄） 0.36 1.45 2.69 3.59 长期借款 0 0 0 0 每股净资产 8.20 9.46 11.11 13.43 普通股增加 111 2 0 0 估值比率 资本公积增加 96 205 0 0 P/E 148.08 105.31 56.26 39.95 其他筹资现金流 -168 21 8 8 P/B 10.86 9.79 8.34 6.90 现金净增加额 -335 159 816 1213 EV/EBITDA 120.73 82.05 45.44 32.18 资料来源：公司公告，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 陈耀波，华安证券电子行业首席分析师。北京大学金融管理双硕士，有工科交叉学科背景。曾就职于广发资管， 博时基金投资部等，具有8年买方投研经验。 李美贤，中国人民大学硕士，2024年1月加入华安证券。曾任职于东兴证券，4年电子及通信行业研究经验。 擅长海外对标复盘，重点覆盖模拟芯片及SOC，FPGA、GPU等Al芯片相关领域。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的