轻工制造行业周报：Q3包装和文娱板块业绩稳健，造纸和家居行业增速下行，关注竞争优势明晰的细分行业龙头

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 轻工制造行业周报（20181029-20181104） 推荐（维持） Q3包装和文娱板块业绩稳健，造纸和家居行业增速下行，关注竞争优势明晰的细分行业龙头  轻工中报业绩子板块分化，包装和文娱板块业绩稳健，造纸和家居行业增速下行：根据我们10月11日发布的三季报业绩前瞻，对比我们的业绩预测跟实际业绩情况，多数公司符合预期。分行业来看：1）造纸行业太阳纸业、华泰股份、中顺洁柔等基本符合预期，未来我们依旧看好造纸龙头企业，如太阳纸业在自主造浆及海外布局形式下的持续增长。生活用纸龙头企业持续扩张自身市场份额，保持稳定盈利能力。2）印刷包装行业龙头公司劲嘉股份、裕同科技、合兴包装业绩保持稳定，我们看好龙头包装公司背靠下游客户实现稳健经营。3）文娱板块晨光文具、周大生超预期，文具龙头传统文具、新业务线、新渠道全面开花，珠宝龙头领先模式+先发渠道+品牌营销三驾马车拉动公司增长。4）家居行业增速下行，一方面房地产行业景气度下降叠加行业竞争加剧；另一方面精装房、整装公司分化品牌企业的流量；未来我们关注前端导流能力强、终端运营效率高的公司。  各子行业细项数据来看，行业增速下行中仍有积极变化：造纸板块三季度提价落地迟缓，造纸板块盈利受到冲击，未来产能边际增长趋弱，盈利动能依然强劲，造纸行业的新逻辑不是简单供需结构再变化，而是基于供需结构紧平衡延续下原材料的紧俏，原材料价格向上推动纸价上涨；家居板块三季度收入增速受地产下行和终端竞争因素双重影响，低于轻工行业整体增速水平，但盈利能力表现强势，三季度毛利率再创近年新高，家具板块主要关注定制家具以及软体家具龙头企业；包装印刷三季度收入增速持续高位，净利增速明显回升，行业总体保持稳定；文娱用品板块三季度业绩表现亮眼，营收、净利润同比增速基本回升至历史较高水平，领跑轻工行业内各子行业，营运效率明显提升，存货周转天数、应收账款周转天数明下降，三季度表现出强劲的增长趋势。  公司重要公告及行业动态：喜临门：喜临门家具股份有限公司的控股股东绍兴华易投资有限公司，将其持有的本公司100万股无限售条件流通股质押给湘财证券股份有限公司，并办理完毕股权质押登记手续。中顺洁柔：2018年11月2日，公司首次以集中竞价交易方式实施了回购股份，回购股份数量2,797,555股，约占公司总股本的 0.2174%，最高成交价为7.94元/股，最低成交价为 7.50元/股，成交总额21,645,048.94元。根据最新公布的《进口废物管理目录》，在2019年12月31日起被列为禁止进口的32种固体废物中，废纸不在其中，这也意味着，到2021年，我国仍将允许进口废纸。  行业及上游重要原料数据：（1）本周原材料木浆价格内盘、外盘均有所下跌；废纸价格小幅下跌；箱板纸与瓦楞纸价格有所下跌，其他纸类与上周持平；木浆：国内纸浆库存青岛港9月630千吨，较8月上涨40千吨；保定港9月73.16千吨，较8月上涨9.92千吨；（2）家具行业：原材料价格基本持平；（3）印刷包装业：原材料价格小幅下跌。  限售股解禁提醒：海鸥住工（2018.11.12解禁4324.86万股）、康欣新材（2018.11.19解禁28188.95万股）、合兴包装（2018.11.20解禁12654.46万股）、恒林股份（2018.11.21解禁375万股）、金洲慈航（2018.11.30解禁91073.75股）。  风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大改变 证券分析师：郭庆龙 电话：010-63214658 邮箱：guoqinglong@hcyjs.com 执业编号：S0360518100001 联系人：葛文欣 邮箱：gewenxin@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 124 3.49 总市值(亿元) 6,649.57 1.28 流通市值(亿元) 4,331.9 1.17 % 1M 6M 12M 绝对表现 -7.01 -25.61 -35.44 相对表现 -2.69 -13.03 -17.76 《【华创轻工周报22期】家居行业弱势延续，从消费品角度解析龙头企业的红海突围》 2018-10-14 《【华创轻工周报23期】大盘反弹下，寻找终端需求确定的消费品，关注生活用纸行业》 2018-10-21 《【华创轻工周报24期】地产板块涨幅明显，家居静待基本面企稳，细读三季报关注家居行业核心资产长线配置价值》 2018-10-28 -44%-26%-8%10%17/1118/0118/0318/0518/0718/092017-11-06～2018-11-02 沪深300 轻工制造 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 轻工制造 2018年11月04日 轻工制造行业周报（20181027-20181104） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、轻工制造行业三季报总结，包装和文娱板块业绩稳健，造纸和家居行业增速下行 ...........................................5 （一）包装和文娱板块业绩稳健，造纸和家居行业增速下行 ...........................................................................5 （二）轻工行业收入增速整体放缓 ..................................................................................................................6 1、造纸板块：三季度提价落地迟缓，盈利受到冲击 ....................................................................................7 2、家具行业：地产下行和终端竞争双重影响持续显现，三季度毛利率再创近年新高 ...................................8 3、包装印刷三季度收入增速环比有所回落，全行业仍维持景气...................................................................9 4、文娱用品行业三季度营收、净利均表现亮眼，领跑各子行业...................................................................9 二、本周大盘整体平稳，轻工行业与大盘相比走势偏弱 ....................................................................................... 11 三、行业基本数据 ............................................................................................................................................... 12 （一）造纸行业数据 ..................................................................................................................................... 12 （二）家具行业数据 ..................................................................................................................................... 15 （三）印刷包装行业数据 .............................................................................................................................. 15 四、公司重要公告及行业新闻.............................................................................................................................. 16 （一）公司公告 ............................................................................................................................................ 16 （二）解禁限售股份情况 .............................................................................................................................. 16 五、风险提示 ...................................................................................................................................................... 17 轻工制造行业周报（20181027-20181104） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1：轻工制造行业三季度整体表现弱于大盘 ....................................................................................................5 图表 2：7-10月份包装印刷、文娱子行业行情表现较好 .........................................................................................5 图表 3：轻工制造各子行业估值水平 .....................................................................................................................5 图表 4：第三季报业绩子板块分化，印刷包装和文娱板块业绩稳健，造纸和家居行业增速下行 ..............................6 图表 5：三季度轻工行业收入增速整体放缓 ...........................................................................................................6 图表 6：三季度轻工行业净利增速有所下降 ...........................................................................................................6 图表 7：三季度轻工行业毛