月报 | 新湖宏观金融(欧线集运)11月月报:10月船司一致性涨价,欧线多空转换

10月行情回顾

• EC期货盘面：10月EC盘面以上涨为主，近远月合约走势分化。2412合约月度涨幅超27%，2508合约环比跌幅为7.42%。2410合约交割价为2267.8点，与市场预期一致。远月合约持仓量不断增加，资金增仓定价远月合约。基差由正转负，指数滞后于运价上涨。
• 指数表现：SCFIS指数月度跌幅30.24%，但后期止跌企稳；SCFI指数先跌后涨，月度环比跌幅1.07%。其他货代订舱价格中，TCI和NCFI指数止跌反弹，WCI和FBX指数下跌滞后。
• 船司报价：10月初运价下跌，马士基主导降价开舱。10月9日后，三大联盟一致调涨，揽货量改善，运价中枢从3500美元升至4000美元。10月底达飞、赫伯罗特等船司开启第二轮涨价，但OOCL和马士基调降，运价波动加剧。

静态与有效运力

• 静态运力：截至9月，全球集装箱船手持订单量748.10万TEU，占运力24.08%。1-9月新船下水228.60万TEU，同比增46.50%。
• 有效运力：10月周度平均运力供应26.69万TEU，受空班计划和假期影响大幅减少。欧洲港口拥堵情况：澳洲布里斯班港口罢工，西班牙瓦伦西亚港因恶劣天气拥堵，英国部分港口受大雾影响轻微拥堵。

需求情况

• 欧洲经济：欧元区经济现状指数连续3个月转弱，PMI转入荣枯线以下。通胀方面，9月CPI同比增长1.70%，核心通胀连续3个月下滑。
• 中欧出口：9月中国对欧盟出口总值同比增长1.32%，但环比减少10.18%。主要增长来自车辆、航空器等类别，但环比减少。

观点总结

• 盘面：国庆前因美东港口罢工预期上涨，罢工结束后快速下跌。10月9日后三大联盟调涨打破下跌趋势，但远月合约涨幅有限，近远月价差拉大。
• 船司报价：10月初马士基主导降价，10月9日后一致调涨，揽货量改善。10月底开启第二轮涨价，但存在调降行为，运价波动。
• 指数：SCFI和SCFIS指数筑底反弹，2410合约交割价与市场预期一致。
• 地缘局势：中东冲突升级，可能封锁霍尔木海峡，但边际影响减弱。美国大选结果可能影响中东局势和美线货量。
• 策略：11月后主力合约将转为2502，因其为旺季合约且价差较大。基本面看，若运力供给不能减少，货量难给稳定支撑，需跟踪船司动态谨慎参与。