集运指数（欧线）10月报：盘面博弈长约季宣涨预期 主流船司报价出现分化

集运指数（欧线）10月报 2024年10月29日 研究员：贾瑞林 期货从业证号： F3084078 投资咨询证号： Z0018656 联系方式： :jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 盘面博弈长约季宣涨预期主流船司报价出现分化 第一部分前言概要 运价方面，10月初现货运价仍处于下跌通道但随着主流船司相继宣涨11月初现货运价，倒逼10月货量改善，为11月初现货运价落地幅度提供支撑。具体来看，10/25日发布的SCFI欧线报2226美金/TEU，环比+14.15%，为13连跌后的首次回升，报价体现部分11月上半月的宣涨。但随着11月第二周开始揽货压力的增加，当前部分船司报价出现分化，MSK二次调降现货运价但CMA上调线上运价，目前看主流船司11月初报价目前位于4000-4800美元/FEU区间(线下略低)，从后续运价走势趋势来看，进入11月现货运价预计企稳回升，年底前随货量改善以及长约季船司挺价默契下运价存在支撑，预计11-12月运价中枢整体震荡上行，观察后续船司空班情况。 供需方面，短期看，需求端，10月底货量揽收情况改善为挺价提供一定支撑，11月初揽货压力相对较小，随着运力的增加，预计11月中下旬揽货压力加大。供给端，根据10/28日船期，上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署约为23.82/21.32/28.86万TEU。12月运力环比有所增加，但需要注意的是供需差为动态变化，11-12月长约挺价季需关注船司在长约挺价季主动控班的力度。 单边：思路上，长约挺价季EC2412合约仍维持逢低做多思路为主；节奏上，盘面博弈宣涨与落地幅度波动加剧可滚动操作。 套利：观望。 风险提示：中东地缘局势进展、关税政策的不确定性，船司挺价的默契度 第二部分行情复盘 一、船司开启11月第一轮宣涨，EC盘面拉涨后震荡博弈落地幅度 10月9日开始，主流船司相继开启11月GRI窗口期大幅提振市场情绪，EC盘面大幅拉涨后震荡博弈现货落地幅度。 具体来看，10月初，国庆期间美东港口罢工危机暂时解除叠加现货仍处下行通道，EC盘面维持震荡偏弱。10月中旬开始，主流船司相继开启11月GRI窗口期，市场逐渐消化涨价情绪，EC盘面维持震荡上行。10月下旬，主流船司11月报价出现分化，MSK盘后二次调降11月现货运价至3500美金/FEU，但CMA宣涨11月中旬线上运价至5400美金/FEU，宣涨预期与实际落地博弈加剧，EC盘面回调震荡。 图1：EC2412上市以来走势 数据来源：银河期货、Wind 图2：EC各个合约成交量情况（手）图3：EC各个合约持仓量情况（手） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2023/8/18 0 50000 40000 30000 20000 10000 2024/4/18 2024/6/18 2024/8/18 2024/10/18 2023/8/18 2023/10/18 2023/12/18 2024/2/18 2024/4/18 2024/6/18 2024/8/18 2024/10/18 0 2023/10/18 2023/12/18 2024/2/18 EC2410EC2412EC2402EC2410EC2412EC2402 EC2504EC2506EC2504EC2506 数据来源：银河期货、Wind 第三部分基本面情况 一、船司宣涨运价倒逼出货改善，SCFI实现13连跌后的首次回升 运价方面，主流船司开启11月GRI窗口期倒逼出货量改善，SCFI实现13连跌后的首次回升。10月初美东港口罢工危机暂时解除后现货仍处于下跌通道，但随后CMA发布空班停航计划，MSK发布11月宣涨函后，其他主流船司跟随上调11月现货运价，船司开启11 月GRI窗口期，目前主流船司11月初报价位于4000-4800美金/FEU区间（线下略低），关注船司订舱成交情况。 具体来看，10月上海出口集装箱运价指数SCFI均值2103.35点（截至10月25日当周），环比9月均值-13.6%，同比+123.62%。其中10月上海-欧洲运价均值2072美金/TEU，环比 9月均值-25.61%，同比+225.1%。截至10/25日当周，SCFI集装箱运价综合指数报2205.58 点，环比-7.76%，同比+269.34%；上海-美西集装箱运价4783美金/FEU，环比+1.21%，同比 +153.34%；上海-欧洲集装箱运价2226美金/TEU，环比+14.15%，同比+238.3%。整体来看，10月底运价止跌企稳，10/25日发布的SCFI欧线为13连跌后的首次回升，该报价体现部分 11月上半月的宣涨幅度。从后续运价走势趋势来看，进入11月现货运价预计企稳回升，年 底前随货量改善以及长约季船司挺价默契下运价存在支撑，预计11-12月运价中枢整体呈现震荡上行，观察后续船司空班情况。 图4：SCFIS上海出口集装箱结算运价指数(点)图5：SCFIS上海出口集装箱结算运价指数(2023年起点) 11000 6500 9000 5500 7000 4500 5000 3500 3000 1000 -1000 2500 1500 2021/11/01 2022/02/01 2022/05/01 2022/08/01 2022/11/01 2023/02/01 2023/05/01 2023/08/01 2023/11/01 2024/02/01 2024/05/01 2024/08/01 2023/01/01 2023/03/01 2023/05/01 2023/07/01 2023/09/01 2023/11/01 2024/01/01 2024/03/01 2024/05/01 2024/07/01 2024/09/01 500 SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港)SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港) 数据来源：银河期货、iFind、上海航运交易所 图6：SCFI上海出口集装箱运价综合指数图7：SCFI上海-欧洲航线集装箱运价（美元/TEU） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 20240 1591317212529333741454953 2024 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图8：SCFI上海-美西航线集装箱运价（美元/FEU）图9：SCFI上海-美东航线集装箱运价（美元/FEU） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1591317212529333741454953 2017 14000 2018 12000 2019 10000 2020 8000 2021 6000 2022 4000 2023 2000 2024 0 1591317212529333741454953 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图10：SCFI上海-墨尔本航线集装箱运价（美元/TEU）图11：SCFI上海-地中海航线集装箱运价（美元/TEU） 5000 4000 3000 2000 1000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0 1591317212529333741454953 20240 1591317212529333741454953 2024 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图12：SCFI上海-东南亚航线集装箱运价（美元/TEU）图13：SCFI上海-韩国航线集装箱运价（美元/TEU） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0 1591317212529333741454953 20240 1591317212529333741454953 2024 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图14：SCFI上海-南美航线集装箱运价（美元/TEU）图15：SCFI上海-日本关西航线集装箱运价（美元/TEU） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 400 350 300 250 200 150 100 50 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0 1591317212529333741454953 20240 1591317212529333741454953 2024 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 从运力部署来看，全球9月集装箱运力部署较上月略有下降。跨大西洋航线和欧洲航线运力部署均较上月有所下降，其中，9月欧洲周均平均部署运力47.93万TEU，较上月环比下降-0.1%。 图16：跨大西洋集装箱船运力分布(万TEU)图17：欧洲集装箱船运力分布(万TEU) 1860 17.555 17 16.550 1645 15.540 1535 14.5 1430 13.525 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 2024-05-15 2024-06-15 2024-07-15 2024-08-15 2024-09-15 2024-10-15 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-21 2024-03-21 2024-04-21 2024-05-21 2024-06-21 2024-07-21 2024-08-21 2024-09-21 2024-10-21 1320 数据来源：银河期货、Alphaliner、Wind 从盈利能力来看，10月集装箱盈利仍维持高位。10月集装箱日均盈利40081美金/天，环比9月下降1%，从租金水平看，长期租金维持高位震荡，短期租金仍处高位未有下降趋势。截至2024/10/25日当周，6800TEU集装箱船3年期租金为47500美金/天，同比+111.1%；6800TEU集装箱船6-12个月租金为68500美金/天，同比+153.7%。 图18：集装箱船盈利水平（美元/天）图19：集装箱船班轮租金指数 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 01-Jan-2008 01-Jan-2010 01-Jan-2012 01-Jan-2014 01-Jan-2016 01-Jan-2018 01-Jan-2020 01-Jan-2022 01-Jan-2024 0 600% 400% 200% 0% -200% 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 01-Jan-2019 01-Jun-2019 01-Nov-2019 01-Apr-2020 01-Sep-202