股指期货周度报告：A股震荡下行，聚焦短期事件冲击

A股震荡下行，聚焦短期事件冲击 ——股指期货周度报告 1 2024.10.28-2024.11.03 海证期货研究所 2024年11月04日 周度市场观点 本周，A股呈震荡下行走势，全市场日均成交额为2.1万亿，中小盘指数换手率进一步提高，市场交投情绪保持在较高水平。本周A股市场继续以题材股炒作为主，资金在不同板块间流动，呈现出明显的跷跷板效应，整体波动率维持在近期低位。展望下周，随着一系列重大事件的临近，包括中国人大常委会会议、美国大选结果的公布以及美联储的议息会议，预计市场在各种事件冲击下波动幅度将会相应增大。股指期货端，本周除IM外，其余三个期指合约持仓量加权年化基差率较上周有所上升。日均成交量方面，各期指合约较上周均有所回落；日均持仓量方面，IF及IC合约较上周有所下降。期指端的交投情绪仍处于回落态势。 估值角度，本周主要宽基指数PB估值有所下行，上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PB分别为1.16倍、1.32倍、1.75倍、2.00倍，均位于近五年中位数以下水平。流动性及资金面，本本周国债收益率变动较小，市场流动性维持宽松。股票融资净买入额呈净流入，股票型ETF资金呈净流出，市场资金参与情绪较前期有所回落。 宏观经济基本面，2024年10月31日，国家统计局公布了10月份制造业PMI。数据显示，10月份中国制造业PMI为50.1%，较上月提升0.3个百分点，这意味着制造业景气水平在连续两个月回升后重返景气区间。其中，生产指数为52.0%，环比上升0.8%，显示制造业企业生产扩张加快；主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比增幅较大，制造业市场价格总体水平明显改善；生产经营活动预期指数为54.0%，环比上升2%，为近4个月高点，表明在各项利好政策刺激下企业信心有所增强。 第一部分 权益市场周度回顾 01 一、权益市场周度回顾：主要指数表现 市场主要指数周度表现 中证全指收盘价及成交额移动均值走势 本周，A股呈震荡下行走势，全市场日均成交额为2.1万亿，量能较上周有所上升，中小盘指数换手率进一步提高，市场交投情绪保持在较高水平。本周，市场持续呈现题材板块轮动的态势，整体波动率维持在近期较低水平。展望下周，随着人大常委会会议、美国大选结果揭晓以及美联储议息会议等一系列重要事件的密集到来，预计市场在各种事件因素的交织影响下，波动幅度将会相应增大。 本周，上证指数下跌0.84%，收盘点位为3272.01点。主要宽基指数延续上周的分化态势，上证50及中证1000均下跌逾1%，中证500上涨0.38%，中盘指数周度表现较强，投资者风险偏好较上周有所下行。 一、权益市场周度回顾：主要风格表现 中信风格指数表现规模细分风格表现 本周，细分板块层面，成长板块周度下跌2%，在各类板块中领跌，此前的强势特征未能延续；稳定板块本周上涨1%，经过前期持续的弱势调整后，本周迎来了资金的回流。市值方面，小盘股优于大盘股，风格层面，价值股明显优于成长股，市场风格较前期有所切换。 本周市场依然处于题材热点不断轮动的阶段，市场交易的热点主要集中于并购重组、科技、光伏与新能源等板块，其中并购重组题材主要受益于市场上不断涌现的并购重组和股权转让消息，相关个股和板块受到资金追捧。 一、权益市场周度回顾：主要行业表现 申万一级行业周度表现 本周，申万一级行业多数下跌，31个行业中14个行业上涨，涨幅前三的行业为房地产、钢铁、商贸零售，涨跌幅分别为 6.01%、4.65%、64.56%；跌幅前三的行业为国防军工、通信、医药生物，涨跌幅分别为-3.28%、-3.28%、-2.90%。 第二部分 股指期货周度回顾 02 二、股指期货周度回顾：期指成交及持仓跟踪 期指近一年成交量期指近一年持仓量 本周，日均成交量方面，各期指合约较上周均有所回落；日均持仓量方面，IF及IC合约较上周有所下降，IH及IM合约较上周微幅上升。期指端的交投情绪仍处于回落态势。 二、股指期货周度回顾：期指当前基差水平 期指合约期末基差概况 本周，以收盘价计，除IM 外，其余三个期指合约持仓量加权年化基差率较上周均有所上升。 从历史分位数来看，各期 指合约期货加权年化基差仍位于近一年较高分位数水平。 二、股指期货周度回顾：期指持仓量加权年化基差走势 本周，IH、IF、IC基差 整体呈震荡上升走势；IM基差呈震荡回落走势。 IH、IF、IC、IM近一年 加权年化基差均值分别为-1.7%，-2.0%、- 5.6%、-9.8%。期末各期指合约加权年化基差率均处于历史1倍标准差及以内水平，基差已逐渐回落至历史 正常区间。 IH合约持仓量加权年化基差走势IF合约持仓量加权年化基差走势 IC合约持仓量加权年化基差走势IM合约持仓量加权年化基差走势 二、股指期货周度回顾：期指展期收益水平 空头套保头寸角度，期指合约展期收益概况 本周，以期指空头套保头 寸为展期计算对象，IH及IF合约展期收益较上周有所上升，其余有所下降。 从历史分位数来看，除IC 外，其余各期指合约期末展期收益仍位于近一年80%分位数以上水平。 第三部分 周度市场展望 03 三、周度市场展望:宽基指数估值水平 主要宽基指数PE、PB及ERP 本周主要宽基指数PB估值有所下行，上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PB分别为1.16倍、1.32倍、1.75倍、2.00倍，均位于近五年中位数以下水平，其中证1000指数PB位于近五年17%分位数水平，低于其他宽基指数当前分位数。 从股权风险溢价角度来看，上证50、沪深300、中证500、中证1000期末ERR分别为7.32%、5.86%、1.67%、0.43%，均位于近五年中位数以上水平。 三、周度市场展望：主要行业估值水平 行业层面，本周，除必需消费、金 融地产以及信息技术相关板块对应行业外，其余板块对应行业估值多数有所上升。 相对估值角度，PE位于近五年10% 分位数水平以内的行业有食品饮料、纺织服饰、公用事业；PB位于近五年10%分位数水平以内的行业有农林牧渔、食品饮料、纺织服饰、美容护理。 申万一级行业PE、PB 三、周度市场展望：宽基指数股权风险溢价 上证50指数ERP走势沪深300指数ERP走势 从滚动一年的股权风险溢 价走势来看： 上证50及中证1000指数 当前ERP均位于位于历史中枢附近水平。 沪深300及中证500指数 当前ERP均位于偏离历史均值2倍标准差下轨附近水平。 中证500指数ERP走势中证1000指数ERP走势 三、周度市场展望：市场流动性概况 国债收益率方面，本周10年期国债到期收益期末值为2.14%，较上周下行2BP；1年期国债到期收益率期末值为1.41%，与上 周持平，国债长短期利差较上周下行1BP。 汇率方面，本周人民币兑美元微幅贬值，期末离岸人民币汇率为7.14元，较上周变动+0.03%；美元指数较上周下跌0.02%。 国债到期收益率及长短期利差走势美元指数及人民币汇率走势 三、周度市场展望：市场资金面概况 本周，融资净买入额为367亿 元，市场加杠杆情绪有所放缓。融资净流入额较高的行业为电子、计算机、非银金融；融资净流出额较高的行业为电力设备。 本周，股票型ETF资金净流入 额为-149亿，期末总规模为2.76万亿，较上周减少728亿。主要宽基指数对应的ETF周度净流入额为-246亿。 融资周度净买入额及融资余额 宽基指数对应ETF周度净流入 三、周度市场展望：宏观经济基本面 1、2024年10月PMI数据 PMI数据（单位：%）制造业PMI及其分项（单位：%） 2024年10月，10月份中国制造业PMI为50.1%，较上月提升0.3个百分点，这意味着制造业景气水平在连续两个月回升后重返景气区间。其中，生产指数为52.0%，环比上升0.8%，显示制造业企业生产扩张加快；主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比增幅较大，制造业市场价格总体水平明显改善；生产经营活动预期指数为54.0%，环比上升2%，为近4个月高点，表明企业信心有所增强。 分析师介绍 唐翠婷（交易咨询号：Z0021179）：海证期货研究所金融期货研究员，西南财经大学经济学与管理学双学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。 法律声明   本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 20