公司业绩概述
2024年前三季度，公司实现营业收入13.82亿元，同比下降9.29%；归母净利润1.72亿元，同比下降27.42%；扣非归母净利润1.58亿元，同比下降26.93%。业绩增速放缓主要受2023年第一季度高基数及2024年国内宏观环境影响。第三季度表现好转，营业收入4.60亿元，同比增长6.07%；归母净利润0.47亿元，同比增长57.15%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长77.83%。
i500推广进展
公司于2024年5月30日发布i500全自动血气电解质分析仪，针对临床高通量需求，兼顾效率、精度和便携性，覆盖多个科室。i500的上市完善了公司高性能干式+湿式血气分析仪产品矩阵，提升国产设备竞争力，加速血气分析国产化。公司全国推广及Beta测试进展符合预期，有望巩固血气领域领先地位。国内血气分析市场80%份额仍被进口品牌占据，i500的推出将进一步加速市场占有率增长。
数智化布局
公司持续推动信息技术与医疗健康融合，2024年8月全系列数智化方案亮相。在《“健康中国2030”规划纲要》支持下，智慧医疗平台建设迅速，公司形成“物联-互联-互通-共享”信息化产品战略布局，以数据驱动业务变革，赋能医技科室与临床专科，有望对公司五大板块业务形成加持。
财务分析
2024年前三季度，公司综合毛利率同比提升0.33pct至58.17%。费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为23.41%、6.19%、17.57%、-0.62%，同比变动分别为+0.06pct、+0.67pct、+1.80pct、+0.12pct。研发费用率变动较大，反映公司在收入放缓时仍维持高研发投入。整体净利率同比下降3.19pct至12.52%。第三季度各项费用率有所优化，销售费用率变动较大，预计与费用投入节奏波动有关。
盈利预测与投资评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为18.82亿/21.09亿/23.49亿元，同比增速分别为-3%/12%/11%；归母净利润分别为2.24亿/2.66亿/3.26亿元，分别增长1%/19%/22%；EPS分别为0.39/0.46/0.56。按2024年11月4日收盘价对应2024年27倍PE，维持“买入”评级。
风险提示
设备更新政策落地进度不及预期、监护及体外诊断外销拓展不及预期、新品推广效果不及预期、应收账款回款不及预期。
投资评级说明
行业评级：看好、中性、看淡；公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出。
