商品日报

商品日报20241106 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：静候美国大选结果，国内股债双双上涨 海外方面，美国10月ISM服务业PMI录得56，创2022年7月以来新高，远超市场预期，就业分项强劲反弹，价格增长放缓。市场降息预期小幅收敛，美元指数回落至103.4，10Y美债利率收于4.28%，美股反弹超1%，金价收涨，油价持续走高，印尼计划对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令，有色金属整 体上涨。美国2024年总统大选已开启投票，预计结果将于北京时间今日中午公布。 国内方面，A股强势上涨，两市成交额放量至2.35万亿，风格上双创板块、中证1000持续占优，行业上军工、软件、券商领涨，早间李强在进博会开幕致辞中称“货币政策、财政政策都有较大空间”，市场情绪显著转强。债市方面，资金利率平稳，午盘后中长债领涨，10Y利率收于2.11%，30Y利率收于2.30%。中国10月财新服务业PMI52，回升至近三个月高点；习近平在视察空降兵军时强调：全面加强练兵备战，提高空降作战能力，努力建设一支强大的现代化空降兵部队。 贵金属：金银维持震荡，等待美国大选结果落地 周二国际贵金属期货价格维持震荡小幅收涨，COMEX黄金期货涨0.26%报2753.4美元 /盎司，COMEX白银期货涨0.51%报32.775美元/盎司。美国大选结果落地之前，投资者保持谨慎。美国举行2024年总统大选，总统候选人势均力敌。预计结果将于6日中午公布，而总统选举的最终结果可能需要几天时间才能确定。特朗普胜选存疑，对冲基金临阵转向，押注美元下跌。花旗预计，如果哈里斯获胜，美元可能下跌2%左右。从历史来看，黄金在大选后表现不佳。美国10月ISM服务业PMI扩张速度创两年多最快，就业强劲反弹，价格指数回落。 技术面看，当前金银持续上涨的动能不强，密切关注美国大选结果。若特朗普当选，短期金价可能维持高位震荡；若哈里斯当选，预计金价将进入阶段性调整。 操作建议：暂时观望 铜：美国选情焦灼，铜价偏强震荡 周二沪铜主力2412合约偏强震荡，伦铜短期突破9700美元，国内近月C结构走扩，周二电解铜现货市场成交转淡，铜价反弹后企业采购谨慎，现货升水跌至30元/吨。昨日 LME库存维持27.3万吨。宏观方面：美国大选进入最后投票日，目前两党在7大关键摇摆州的支持率不相上下，而市场预测则倾向于共和党优势胜选，特朗普的关税政策和贸易保护主义将推升美国再通胀风险，促进制造业回流并扩大财政赤字将提振美国经济，中期利多铜价。国内方面，中央金融工作报告强调坚持支持性的货币政策立场，加大逆周期调节力度，为稳增长和高质量发展营造良好货币环境。产业方面：五矿资源三季度铜产量达10.2万吨，同比+24%，主因秘鲁LasBambas铜矿的一新矿坑开始开采以及矿石品位提高，五矿今年目标产量为36-41万吨。 美国大选选情焦灼，市场倾向于共和党胜选后可能引发的再通胀风险以及美国经济走强，美联储11月小幅降息已基本计价，中国央行将继续坚持支持性立场加大逆周期调节；基本面来看，国内缓慢去库，终端消费具有韧性，技术面上方关注伦铜9800以及沪铜78000一线的压力强度，预计短期将维持区间震荡走势。 操作建议：观望 铝:关注美国大选结果，铝价波幅扩大 周二沪铝主力收21010元/吨，涨1.18%。伦铝涨1.45%，收2659美元/吨。现货SMM 均价21060元/吨，涨230元/吨，升水70元/吨。南储现货均价20930元/吨，涨230元/吨， 贴水55元/吨。据SMM，11月14日铝锭库存58.5万吨，较上周减少1.2万吨。铝棒11.06万吨，较上周减少3.2万吨。宏观面：10月财新中国服务业PMI为52，为三个月来最高，前值50.3；财新中国综合PMI反弹1.6个百分点至51.9，为7月来新高。美国10月ISM非制造业PMI为56，创2022年8月以来新高，预期53.8，前值54.9。2024年美国大选投票已经开始，预计北京时间11月6日中午可以基本敲定大选结果 西北到货仍偏少，货源不多，现货偏强成交升水扩大，氧化铝延续强势，成本支撑进一步上抬，铝基本面保持偏好。关注今天中午美国大选结果，由于已交易过部分预期，若结果不出大的意外，市场或保持相对平稳。若哈里斯获胜且差距较小而引发混乱，市场可能出现大幅波动。 操作建议：观望 氧化铝：期货强势反向结构，操作谨慎追高 周二氧化铝期货主力合约涨4.3%，收5116元/吨。现货氧化铝全国均价5170元/吨，较 前日涨52元/吨，贴水420元/吨，跌132元/吨。澳洲氧化铝F0B价格717美元/吨，涨2美 元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存6.1万吨，较前日增加601吨，厂库900吨，较 前日持平。 现货价格继续大涨，库存维持低位，远期供应增加预期不能证伪，近强远弱的盘面结构逻辑依然成立。但操作上需要注意，当下2501-2502合约价差至398元/吨高位，已有电解铝厂无法接受高氧化铝价格而检修，伴随西北电解铝厂备货完，需求小高峰结束，近月强势能动能有减，操作正套需谨慎追高。 操作建议：跨期正套持有 锌：锌价高位震荡，静待宏观指引 周二沪锌主力ZN2412合约期价日内震荡走强，夜间窄幅震荡，伦锌收涨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25020~25320元/吨，对2411合约贴水50元/吨。月差延续高位，下游企业畏高慎采，贸易商间交投为主。中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）首次发布2025年一季度末前锌精矿采购加工费指导价区间：国内到厂加工费（基准加工费） 2000元（平均值）-2500元（平均值）/金属吨，进口美元加工费10美元（平均值）-30美元 （平均值）/干吨。 整体看，LME0-3现货转C结构，沪锌11月合约持仓仓单比持续回落，内外流动性风险降温。不过近月月差延续较高位，持货商交仓积极，现货报价减少且贴水小幅扩大，实际成交较弱。近期CZSPT发布2025Q1锌矿TC指导价，较当前TC上调，显示锌矿紧张趋缓预期较一致。短期锌价走势仍锚定宏观，今日午后美国大选结果揭晓，谨防预期差带来价格波动风险。 操作建议：观望 铅；供需边际改善，铅价下方存支撑 周二沪铅主力PB2412合约期价日内震荡偏弱，夜间重心下移，伦铅震荡偏弱。现货市场：上海市场驰宏铅16720-16740元/吨，对沪铅2411合约升水0-20元/吨或对沪铅2412合 约贴水50元/吨；江浙地区铜冠、江铜、金德、上京、沐沦铅报16670-16690元/吨，对沪铅 2411合约贴水50-30元/吨。沪铅呈偏强震荡，部分持货商下调贴水出货，电解铅炼厂厂提货源报价坚挺，再生精铅多以升水出货，下游按需采购，刚需倾向原生铅。上期所同意湖南华信稀贵科技股份有限公司“CHANGYIN”牌铅锭恢复注册品牌资质。 整体来看，供需面出现边际改善，安徽部分再生铅炼厂因环保限制停产保温，供应压力阶段性缓和，同时铅蓄电池整车及更换需求好转，出口订单增加，企业开工率回升，铅价震荡重心有望延续小幅上移。 操作建议：卖出浅虚值看跌期权或蝶式价差期权 锡:锡矿复产担忧缓解，期价震荡偏强 周二沪锡主力SN2412合约期货日内横盘震荡，夜间重心小幅上移，伦锡窄幅震荡。现 货市场：升贴水幅度变化不大,其中小牌品牌锡锭报价对SHFE2412合约-200-0元/吨,交割品牌价对SHFE2412合约0-300元/吨，云锡品牌报价对SHFE2412合约500-700元/吨,进口锡品牌现货报价SHFE2412合约-700元/吨。锡价高位横盘，下游观望为主。 整体来看，佤邦政府强调严禁停工停产期间偷挖乱采行为，叠加缅北战乱我国关闭对缅甸口岸出口，锡矿快速复产担忧缓解，锡价跟随股市及有色板块震荡偏强。临近宏观重要事件节点，谨防宏观面对锡价的冲击。 操作建议：观望 工业硅：需求复苏有待验证，工业硅震荡回落 周二工业硅主力2412合约震荡回落，昨日华东通氧553#现货对2412合约贴水865元/ 吨。11月5日广期所仓单库存升至53765手，继续小幅回落。周二华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在11850和11650元/吨，#421硅华东平均价在12200元/吨，近期现货市场企稳反弹，上周社会库存反弹至维持50万吨，期价小幅回落但现货市场成交有所改善。 基本面上，新疆地区开工率维持高位，而云南地区因枯水期电价上调导致部分硅企停产，供应端呈现收缩态势；从需求侧来看，多晶硅企业应对硅片企业的抱团减产选择暂停报价观望，硅片企业进入滞销周期，光伏电池厂家面临议价权较弱，而组件实际产量比预期稍有下滑，终端集中式项目进入年末冲刺阶段，发改委提出大力推广可再生能源的利用措施，而社库较高压制期价反弹空间，预计工业硅短期仍将维持底部震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：矿端扰动难改价格方向，空单择机入场 周二碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格小幅探涨。SMM电碳价格较昨日上涨350元 /吨，工碳价格上涨350元/吨。SMM口径下现货贴水2501合约0.235万元/吨；原材料价格 小幅上扬，澳洲锂辉石价格上涨5美元/吨至770美元/吨，巴西矿价格上涨0美元/吨至760 美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨60元/吨至5230元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价 格上涨20元/吨至1465元/吨。仓单合计47861；主力持仓23.52万手，匹配交割价76350元 /吨。 海外矿企初显扰动迹象，皮矿或将削减25年产量规划，但多数矿企仍延续扩产。而在锂价低位拖拽下，澳矿成本压力初步显现，部分矿企开启裁员降本计划。短期内，澳矿扰动或推高锂价，但从现实角度来看，国内锂矿并不短缺，且进口锂盐预期放量，现货库存较为充裕，锂价上方仍有较强卖出套保需求，空单可逐渐择机入场。 操作建议：逢高沽空 镍：印尼或将重启出口尽令，镍价重心或有上移 周二沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价124850元/吨，下跌250，进口镍报123950元/吨，下跌200。金川镍报125900元/吨，下跌200。电积镍报124050吨，下跌250，进口镍贴200元/吨，上涨50，金川镍升水1750元/吨，上涨50。SMM库存合计3.72万吨，环比减少168吨。 宏观层面，美国大选拉开帷幕，但市场对特朗普胜选的交易有所降温，美国的经济数据表现略显低迷，美元指数承压回落，镍价小幅抬升。基本面暂无明显波动，印尼或将再度开启对矿产资源的出口禁令，成本端或有扰动，镍价振幅重心或将上移。 操作建议：观望 集运：弱现实与强预期博弈，运价震荡运行 周二欧线集运主力合约震荡偏强运行，主力合约收至3071点，涨跌幅约+8.4%。11月4日公布的SCFIS欧洲报价2258.51较上期上涨2.29%。11月1日公布的SCFI报价1769.53，较上期上涨7.27%。 基本面方面，各大航司对11月上旬的报价表现分化，但一致提涨11月下旬的报价。11月上旬部分港口出现爆仓现象，对现货价格有所支撑，但11月下旬周均运力将大幅增加约8万TEU至30万TEU的水平，运力压力或有缓解。但仍需关注到，12月将陆续开启长协签订，船司提涨意愿较强，弱现实与强预期间的博弈或有加剧。地缘方面，局部冲突持续，胡赛将继续封锁通往以色列的航道。以色列情报机构表示，人质交换的机会非常渺茫，并再次对加沙北部实施了空袭，中东暂无和解预兆，欧线绕行将成常态。 操作建议：观望 螺纹热卷：关注宏观情绪变化，期价震荡反弹 周二钢材期货震荡反弹走势。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交14万吨，唐山钢坯价格3170（+40）元/吨，上海螺纹报价3560（+40）元/吨，上海热卷3550（+10）元/吨。十四届全国人大常委会第十二次会议5日上午在北京人民大会堂举行第二次全体会议。会议听