光大期货能化商品日报（2024年4月17日）

光大期货能化商品日报（2024年4月17日） 一、研究观点 品种 点评 观点 原油 周二油价小幅下跌，其中WTI5月合约收盘下跌0.05美元至85.36美元/桶，跌幅0.06%。布伦特6月合约收盘下跌0.08美元至90.02美元/桶，跌幅0.09%。SC2406以664.5元/桶收盘，上涨3.1元/桶，涨幅为0.47%。美国财政部长耶伦表示，由于伊朗对以色列发动了史无前例的袭击，美国打算在未来几天内对伊朗实施新的制裁，这些行动可能会削弱伊朗的石油出口能力。市场关注这一可能的制裁对于国内原油进口的影响。国内数据显示，进口以及加工量有所放缓，其中3月份，规上工业原油产量1837万吨，同比增长1.2%，增速比1—2月份放缓1.7个百分点；日均产量59.3万吨。进口原油4905万吨，同比下降6.2%。1—3月份，规上工业原油产量5348万吨，同比增长2.3%。进口原油13736万吨，同比增长0.7%。原油加工有所增长。3月份，规上工业原油加工量6378万吨，同比增长1.3%，增速比1—2月份放缓1.7个百分点；日均加工205.7万吨。1—3月份，加工原油18246万吨，同比增长2.4%。当前油价在地缘因素影响弱化背景下震荡运行。 偏强 燃料油 周二，上期所燃料油主力合约FU2409收涨0.36%，报3581元/吨；低硫燃料油主力合约LU2407收涨0.84%，报4698元/吨。低硫方面，本周新加坡低硫市场结构有所走弱，贸易商预计新加坡的低硫市场供应一直到四月中旬都会比较宽松，而下游疲软的需求也会给市场价格带来压力。高硫方面，预计俄罗斯高硫供应下滑或将逐渐反映在未来新加坡的高硫市场中，虽然国内地炼进口需求再度回落，但未来几个月的夏季发电需求将为市场提供些许支撑。本周在地缘局势前景不明之下，国际油价仍有支撑，预计短期高、低硫燃料油整体仍跟随油价高位震荡。近期高低硫价差仍有进一步收窄，但我们觉得高硫的上行驱动能否持续需要观察俄罗斯出口减少和夏季中东进口增加的兑现情况，而低硫则可能会有一定向下的空间，短期关注油价的波动。 偏强 沥青 周二，上期所沥青主力合约BU2406收跌1.04%，报3800元/吨。近期看到在利润的不断被压缩之下，部分地炼相继降负停产沥青，这给到供应端一定的利好，因此也看到尽管需求端没有亮点，库存压力偏大的背景之下，近一段时间沥青价格表现相对强势。从4月来看，由于炼厂亏损明显，预计国内沥青供应依然维持偏低位水平，隆众预计二季度沥青产量维持在238-245万吨左右，同比下降62.78万吨，跌幅7.97%。需求端整体还是处于淡季状态，短期看不到向上支撑的驱动，但是从中期维度来看，环比一季度肯定会有边际好转。预计在供应增加不及需求的背景之下，沥青价格有望跟随油价重心上移。 震荡 聚酯 TA409昨日收盘在6062元/吨，收涨0.8%；现货报盘贴水09合约-51元/吨。EG2405昨日收盘在4400元/吨，收跌1.41%，基差减少16元/吨至-9元/吨，现货报价4430元/吨。PX期货主力合约2409收盘在8776元/吨，收涨1.06%。现货商谈价格为1069美元/吨，折人民币价格8920元/吨，基差走扩40元/吨至168元/吨。江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成略偏上。华东一条160万吨PX装置因故意外停车，该装置原计划5月检修45天左右，目前重启时间待定。另外，据悉东北一条重整按计划检修，其一条250万吨PX装置今日停车，预计10天左右。恒力石化（大连）PTA-1生产线计划5月5日开始停车检修，涉及产能220万吨，重启时间待定。PX及TA计划外检修增加，下游聚酯装置恢复至高位，价格上涨明显。乙二醇供应缩量明显，预计价格偏弱震荡格局有所缓解，关注计划外装置的变动。 震荡 橡胶 周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2409下跌195元/吨至14515元/吨，NR主力下跌215元/吨至11735元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌150元/吨至13065元/吨。昨日上海全乳胶13800（-50），全乳-RU2409价差-775（+95），人民币混合13300（-150），人混-RU2409价差-1275（-5），BR9000齐鲁现货13400（-100），BR9000-BR主力265（-25）。2024年一季度，科特迪瓦橡胶出口量共计396,711吨，较2023年同期的386,761吨增加2.6%。截至4月12日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为12.22万吨， 偏强 较上期减少了0.11万吨，降幅0.89%。截至4月12日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为40.21万吨，较上期减少2.01万吨，降幅4.76%。2024年3月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口65.1万吨，同比下跌11.79%。2024年1-3月中国天然及合成橡胶累计进口205.9万吨，累计同比下降12.3%。产区干旱天气难以证伪，下游轮胎开工小幅回落，供需双弱胶价偏弱震荡。 甲醇 装置方面，中安联合甲醇装置4月12日停车一周，配套烯烃装置正常运转。4月下部分装置集中检修导致甲醇供应缩量预期明显。此外伊朗现货招标正僵持，现货整体需求较为稳定。整体来看，主力合约已从5月换月至9月，市场热点缺失，供应局部收缩及节前备货驱动价格走势偏强运行，但需求端利润被压缩也制约期价上行空间。 偏强 聚丙烯 周二，华东拉丝主流在7550-7700元/吨。供应方面，中景石化二期一线（60万吨/年）PP装置重启，东华能源茂名（40万吨/年）PP装置重启，神华包头（30万吨/年）PP装置停车检修，中景石化一期二线（50万吨/年）PP装置停车检修，海天石化（20万吨/年）PP装置停车检修。原材料方面，丙烯价格涨10在6925元/吨，甲醇价格涨60在2535元/吨。利润方面，油制PP毛利-1609.96元/吨；煤制PP生产毛利36.68元/吨；甲醇制PP生产毛利-1412.83元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-603.56元/吨；外采丙烯制PP生产毛利-194.08元/吨。综合来看，供应偏强，需求恢复缓慢，后续有一定的库存压力，短期来看成本端是价格变动的主要 震荡 因素，主力合约跟随SC价格变动，现货波动相对较小。 聚乙烯 周二，华东HDPE现货市场主流价格在8580元/吨，较上一工作日上调20元/吨；华东LDPE市场主流价格9300元/吨，较上一工作日持平；华北LLDPE市场主流价格8370元/吨，较上一工作日上调30元/吨；聚乙烯期货主力收盘8394元/吨，较上一工作日下调16元/吨。供应方面，鄂能化30万吨全密度装置、兰州石化8.5万吨HDPE装置及30万吨全密度装置、吉林石化30万吨HDPE装置、国能包头30万吨全密度装置检修。原料方面，日本石脑油价格在700美元/吨附近。利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-1140元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1621元/吨。综合来看，上游进入检修季，产量快速下降，而农膜需求进入淡季，随着订单天数将不断下降，下游企业开工率也将随之调整，呈现供需双弱格局，价格受估值支撑，成本端的影响较大，影响期货盘面波动的主要因素是原油价格，因此预计短期主力合约跟随SC价格震荡，现货价格波动较小。 偏弱 聚氯乙烯 周二，华东PVC市场价格稳中略调，电石法5型料5550-5640元/吨，乙烯料主流参考5780-5900元/吨左右；华北PVC市场价格稳中略跌，电石法5型料主流参考5520-5600元/吨左右，乙烯料主流参考5900-6080元/吨；华南PVC市场价格窄幅松动，电石 震荡 法5型料主流参考5640-5680元/吨左右，乙烯料主流报价在5740-5880元/吨。期货合约收盘5890元/吨，跌74元/吨。原料方面，西北地区电石主流贸易价格在2650吨。综合来看，供需双弱难以对价格上涨形成驱动，同时偏高的社会库存将对现货价格形成压制，主力合约切换至V2409，市场可能会先交易供应端检修和需求回暖的预期，但期货价格过高会给期现套利带来空间，因此上涨空间不大，预计PVC主力合约价格依旧震荡运行。 三、市场消息 1、美联储主席鲍威尔表示，一系列令人失望的数据显示通胀率强于预期，这意味着美联储可能需要比之前想象的更多时间，才能确信通胀率正在通往2%的道路上。MatadorEconomics经济学家TimSnyder说：“利率上升正在扼杀市场，因为美联储似乎陷入了泥潭，而经济却在继续扩张”。 2、伊朗Student通讯社报道称，伊朗总统EbrahimRaisi表示，伊朗将对任何损害其利益的行动做出反应。一位官员说，在国际社会要求避免中东冲突进一步升级的压力下，以色列战时内阁原定于周二举行三天内的第三次会议，以决定对伊朗袭击的回应。但第三次会议现已推迟到周三，因西方盟国希望迅速对德黑兰实施新的制裁，以帮助劝阻以色列不要采取重大升级行动。 四、图表分析 4.1主力合约价格 900 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 5000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 7004000 500 3000 300 2000 100 1000 9000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 6000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 7000 5000 4000 5000 3000 3000 2000 1000 1000 01月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图1：原油主力合约收盘价（元/吨）图2：燃料油主力合约收盘价（元/吨） 图3：低硫燃料油主力合约收盘价（元/吨）图4：沥青主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所资料来源：iFind、光大期货研究所 图5：LPG主力合约收盘价（元/吨）图6：PTA主力合约收盘价（元/吨） 600040002000 2020年2021年2022年2023年2024年 600040002000 2020年2021年2022年2023年2024年 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 80008000 8000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 90002021年 2022年 2023年 2024年 8000 6000 7000 6000 4000 5000 2000 4000 图7：乙二醇主力合约收盘价（元/吨）图8：短纤主力合约收盘价（元/吨） 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1000010000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图9：LLDPE主力合约收盘价（元/吨）图10：聚丙烯主力合约收盘价（元/吨） 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 资料来源：iFind、光大期货研究所资料来源：iFind、光大期货研究所 2020年 2021年 2022