公司业绩逆势环比增长，看好公司钛矿资源储备进一步扩充

龙佰集团2024年前三季度业绩表现稳健，营收208.66亿元，同比增2.98%；归母净利润25.64亿元，同比增19.68%。3Q24单季营收70.75亿元，环比增8.78%，但归母净利润环比降4.29%。钛白粉及海绵钛价格环比下降，对业绩造成一定压力，但公司凭借产业链一体化优势及销量增长实现环比向好，同时上游钛矿资源布局的增强也提供支撑。3Q24钛精矿价格上行，月均价2186.19元/吨。费用端，销售费用率下降，财务费用率上升。现金流方面，经营性现金流净额25.92亿元，同比增13.61%；投资活动现金流净额-10.78亿元，同比大增；筹资活动现金流净额-8.89亿元，同比大幅下降。期末现金余额22.89亿元，同比降27.63%。应收账款及存货周转率有所下降。公司通过竞拍及联合开发项目，钛矿资源储备进一步提升，预计将提供原材料保障。预计2024-2026年收入分别为293.13/323.16/368.53亿元，归母净利润分别为33.51/39.95/48.09亿元，对应EPS分别为1.40/1.67/2.02元，PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。风险提示包括市场竞争、环保、安全及原材料价格波动。