业绩相对稳健，加快推进食品科技业务发展

金陵饭店（601007.SH） 业绩相对稳健，加快推进食品科技业务发展 证券研究报告|季报点评 2024年11月06日 事件：10月30日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收13.88 亿元/同比+2.60%，归母净利润0.42亿元/同比-24.36%，扣非归母净利润 0.35亿元/同比-7.64%。其中，2024Q3，实现营收4.83亿元/同比+3.67%， 归母净利润0.19亿元/同比-22.73%，扣非归母净利润0.17亿元/同比-9.06%。 Q3延续上半年表现，营收稳健增长，业绩有所下滑。2024Q3，1）公司营收同比+3.7%至4.8亿元；2）毛利率同比-1.6pct至26.3%；3）税金及附加占比同比+1.3pct至1.7%；4）销售/管理/财务费用率分别同比+0.4/-1.4/-1.2pct 至4.2%/11.0%/0.3%。综合以上，归母净利润同比-22.7%至0.19亿元，归母净利率同比-1.3pct至3.9%。Q3收入增加、归母净利润减少的主要原因预 买入（维持） 股票信息 行业前次评级 酒店餐饮买入 11月05日收盘价（元） 6.93 总市值（百万元） 2,702.70 总股本（百万股） 390.00 其中自由流通股（%） 100.00 30日日均成交量（百万股 9.16 计和上半年相同：�南京金陵饭店与新金陵公司受房产税、土地使用税减免政 策取消的影响；②新开业的南京南城金陵文璟酒店（南京老门东项目）尚处于市场培育期；③苏糖公司受酒类消费增长乏力及名酒出厂价上调等因素影响。 收购金陵快餐有限公司，加快推进食品科技业务发展。9月29日，公司公告全资子公司食品科技公司以自有资金920万元收购金陵饭店集团全资子公司 �星实业公司持有的金陵快餐公司100%股权。交易标的立足于以轻餐堂食与外卖零售的复合餐饮经营模式让更多消费者享受、体验金陵美食文化，产品涵盖面点、卤菜、快餐等，目前已形成一套较为成熟的餐饮产品开发及门店运营管理体系，当前主要经营南京新街口金陵食坊”门店，销售快餐、卤菜、面点等产品。食品科技公司收购金陵快餐公司，将有助于公司：1）整合优势资 股价走势 20% 10% 0% -10% -20% -30% 金陵饭店沪深300 源发挥业务协同作用，充分发挥金陵快餐公司在门店运营方面的经验优势，提 2023-112024-032024-072024-11 升食品科技公司门店运营能力，加快打造金陵食品”品牌门店标准化模型； 2）开拓团餐等细分市场新业务，全面融合食品研发、供应链管理以及品牌门店运营的优势，为开拓社会团餐新业务打好基础；3）加快战略性新兴产业规模和效益增长，金陵快餐公司经营情况稳健、财务状况良好（2024年1-5月实现收入989.81万元，净利润88.66万元），与食品科技公司具有一定业务协同性，交易完成后将加快实现规模、效益增长。 投资建议：公司酒店业务具有韧性，同时不断延伸上下游产业链，巩固酒类贸易、商业综合体运营、物业管理、食品科技等多元化协同产业链战略布局。长期来看，当前国内中高端酒店格局未定、高端本土酒店有望突围。由于相关税 收同比增加、新开业酒店仍处于培育期、苏糖公司受酒类消费增长乏力等因素影响公司业绩，预计2024-2026年公司营业收入分别为18.67/20.76/23.86亿元，归母净利润分别为0.46/0.67/0.86亿元，当前股价对应PE分别为59.1x/40.3x/31.5x，维持买入”评级。 风险提示：1）拓店不及预期；2）外部环境扰动；3）行业竞争加剧。 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,415 1,812 1,867 2,076 2,386 增长率yoy（%） 3.0 28.1 3.0 11.2 14.9 归母净利润（百万元） 42 60 46 67 86 增长率yoy（%） 48.6 42.9 -23.2 46.8 27.9 EPS最新摊薄（元/股） 0.11 0.15 0.12 0.17 0.22 净资产收益率（%） 3.7 4.9 3.9 5.0 5.9 P/E（倍） 64.9 45.4 59.1 40.3 31.5 P/B（倍） 1.7 1.7 1.7 1.7 1.6 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年11月05日收盘价 作者 分析师杜玥莹 执业证书编号：S0680520080008邮箱：duyueying@gszq.com 研究助理陈天明 执业证书编号：S0680123110020邮箱：chentianming@gszq.com 相关研究 1、《金陵饭店（601007.SH）：业绩符合预期，酒店、商贸业务稳定增长》2024-04-05 2、《金陵饭店（601007.SH）：酒店板块复苏强势，关注后续催化因素》2023-05-04 3、《金陵饭店（601007.SH）：业绩符合预期，酒店主业竞争力夯实》2023-04-06 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2012 1483 2273 2294 3248 营业收入 1415 1812 1867 2076 2386 现金 411 249 559 856 1216 营业成本 987 1309 1371 1523 1766 应收票据及应收账款 76 62 80 78 104 营业税金及附加 7 9 34 37 43 其他应收款 34 28 36 35 46 营业费用 123 96 101 112 129 预付账款 351 70 364 118 436 管理费用 172 222 205 205 205 存货 624 518 678 651 890 研发费用 3 4 4 4 5 其他流动资产 515 556 556 556 556 财务费用 22 22 15 17 19 非流动资产 2163 2084 2043 2115 2243 资产减值损失 -14 -23 -28 -25 -23 长期投资 26 26 27 28 29 其他收益 12 15 9 9 9 固定资产 1082 1026 1010 1108 1261 公允价值变动收益 22 24 7 7 7 无形资产 334 323 299 276 252 投资净收益 5 7 7 7 7 其他非流动资产 719 709 706 703 701 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 4175 3567 4315 4409 5491 营业利润 120 171 133 175 220 流动负债 1463 829 1532 1532 2493 营业外收入 3 2 1 1 1 短期借款 90 95 95 70 70 营业外支出 -1 -1 0 0 0 应付票据及应付账款 727 99 757 765 1589 利润总额 124 174 133 176 220 其他流动负债 646 634 679 697 834 所得税 39 57 39 51 64 非流动负债 386 357 355 357 359 净利润 85 117 94 125 156 长期借款 20 0 -2 0 2 少数股东损益 43 57 49 58 70 其他非流动负债 366 357 357 357 357 归属母公司净利润 42 60 46 67 86 负债合计 1849 1186 1886 1889 2853 EBITDA 204 260 204 244 290 少数股东权益 757 792 841 898 969 EPS（元） 0.11 0.15 0.12 0.17 0.22 股本 390 390 390 390 390 资本公积 330 330 330 330 330 主要财务比率 留存收益 851 872 891 903 925 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 1569 1590 1589 1622 1670 成长能力 负债和股东权益 4175 3567 4315 4409 5491 营业收入(%) 3.0 28.1 3.0 11.2 14.9 营业利润(%) -15.6 43.0 -22.4 32.0 25.2 归属于母公司净利润(%) 48.6 42.9 -23.2 46.8 27.9 获利能力毛利率(%) 30.2 27.8 26.6 26.6 26.0 现金流量表（百万元） 净利率(%) 2.9 3.3 2.4 3.2 3.6 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 3.7 4.9 3.9 5.0 5.9 经营活动现金流 -4 297 430 512 623 ROIC(%) 4.1 5.8 4.6 5.8 6.9 净利润 85 117 94 125 156 偿债能力 折旧摊销 86 88 78 84 96 资产负债率(%) 44.3 33.2 43.7 42.8 52.0 财务费用 22 22 15 17 19 净负债比率(%) -0.9 5.8 -8.5 -20.9 -33.5 投资损失 -5 -7 -7 -7 -7 流动比率 1.4 1.8 1.5 1.5 1.3 营运资金变动 -217 32 257 301 366 速动比率 0.7 1.1 0.8 1.0 0.8 其他经营现金流 26 46 -7 -7 -7 营运能力 投资活动现金流 -96 -32 -22 -142 -209 总资产周转率 0.4 0.5 0.5 0.5 0.5 资本支出 15 16 -42 71 127 应收账款周转率 21.6 26.2 26.2 26.2 26.2 长期投资 -108 -45 -1 -1 -1 应付账款周转率 1.8 3.2 3.2 2.0 1.5 其他投资现金流 -189 -61 -65 -71 -84 每股指标（元） 筹资活动现金流 -91 -153 -98 -73 -54 每股收益(最新摊薄) 0.11 0.15 0.12 0.17 0.22 短期借款 57 6 0 -25 0 每股经营现金流(最新摊薄) -0.01 0.76 1.10 1.31 1.60 长期借款 -60 -20 -2 2 3 每股净资产(最新摊薄) 4.02 4.08 4.07 4.16 4.28 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 1 0 0 0 0 P/E 64.9 45.4 59.1 40.3 31.5 其他筹资现金流 -88 -139 -96 -50 -56 P/B 1.7 1.7 1.7 1.7 1.6 现金净增加额 -192 112 310 297 360 EV/EBITDA 14.4 11.9 13.6 10.4 7.7 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年11月05日收盘价 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考